Валовой внешний долг страны (или внешний долг ) — это обязательства резидентов перед нерезидентами. [1] : 5 Должниками могут быть правительства , корпорации или граждане. [1] : 41–43 Внешний долг может быть выражен в национальной или иностранной валюте. [1] : 71–72 Он включает суммы задолженности частным коммерческим банкам , иностранным правительствам или международным финансовым учреждениям, таким как Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк .
Внешний долг измеряет обязательства экономики по осуществлению будущих платежей и, следовательно, является индикатором уязвимости страны к проблемам платежеспособности и ликвидности. [1] : xi–xii Другим полезным индикатором является чистая внешняя долговая позиция, которая равна валовому внешнему долгу за вычетом внешних активов в форме долговых инструментов. [1] : 1–2 Связанное понятие — чистая международная инвестиционная позиция (чистая МИП). При условии, что долговые ценные бумаги оцениваются по рыночной стоимости, чистая внешняя долговая позиция равна чистой МИП без учета акций и акций инвестиционных фондов, финансовых деривативов и опционов на акции для сотрудников. [1] : 44, 82
Согласно данным Международного валютного фонда «Статистика внешнего долга: руководство для составителей и пользователей» , «Валовой внешний долг в любой момент времени представляет собой непогашенную сумму фактических текущих, а не условных обязательств, которые требуют выплаты основного долга и/или процентов должником в определенный момент времени в будущем и которые резиденты экономики должны нерезидентам». [1] : 5
В этом определении МВФ определяет ключевые элементы следующим образом:
Как правило, внешний долг классифицируется по четырем категориям:
Однако точный подход различается от страны к стране. Например, в то время как Египет сохраняет эту классификацию из четырех голов, [2] в Индии она классифицируется по семи головкам:
Устойчивый уровень задолженности — это уровень задолженности, который позволяет стране-должнику выполнять свои текущие и будущие обязательства по обслуживанию долга в полном объеме, не прибегая к дальнейшему облегчению бремени задолженности или реструктуризации , избегая накопления просроченной задолженности , при этом обеспечивая приемлемый уровень экономического роста. [5]
Анализ устойчивости внешнего долга обычно проводится в контексте среднесрочных сценариев. Эти сценарии представляют собой числовые оценки, которые учитывают ожидания поведения экономических переменных и других факторов для определения условий, при которых долг и другие показатели стабилизируются на разумных уровнях, основные риски для экономики, а также необходимость и масштабы корректировки политики. В этих анализах макроэкономическая неопределенность, такая как прогноз текущего счета, и неопределенность политики, такая как фискальная политика, как правило, доминируют в среднесрочной перспективе. [6]
Всемирный банк и МВФ считают, что «страна может считаться достигшей устойчивости внешнего долга, если она может полностью выполнить свои текущие и будущие обязательства по обслуживанию внешнего долга, не прибегая к реструктуризации долга или накоплению просроченной задолженности и не ставя под угрозу рост». По мнению этих двух учреждений, «снижение чистой приведенной стоимости (NPV) внешнего государственного долга до примерно 150 процентов экспорта страны или 250 процентов доходов страны» поможет устранить этот «критический барьер для долгосрочной устойчивости долга». [7] Высокий внешний долг считается вредным для экономики. [8]
Существуют различные показатели для определения устойчивого уровня внешнего долга. Хотя каждый из них имеет свои преимущества и особенности для решения конкретных ситуаций, среди экономистов нет единого мнения относительно единственного показателя. Эти показатели в основном имеют характер коэффициентов, т. е. сравнения двух голов и их отношения, и, таким образом, облегчают политикам управление внешним долгом. Эти показатели можно рассматривать как меры «платежеспособности» страны, поскольку они рассматривают запас долга в определенное время по отношению к способности страны генерировать ресурсы для погашения непогашенного остатка.
Примерами показателей долговой нагрузки являются:
Этот набор показателей также охватывает структуру непогашенной задолженности, включая:
Второй набор индикаторов фокусируется на краткосрочных ликвидных требованиях страны в отношении ее обязательств по обслуживанию долга. Эти индикаторы не только являются полезными ранними предупреждающими знаками проблем с обслуживанием долга, но и подчеркивают влияние межвременных компромиссов, возникающих из прошлых решений о заимствованиях. Примерами индикаторов мониторинга ликвидности являются
Окончательные показатели более перспективны, поскольку они указывают на то, как долговая нагрузка будет меняться с течением времени, учитывая текущий запас данных и среднюю процентную ставку. Динамические коэффициенты показывают, как коэффициенты долговой нагрузки изменятся при отсутствии выплат или новых выплат, что указывает на стабильность долговой нагрузки. Примером динамического коэффициента является отношение средней процентной ставки по непогашенной задолженности к темпу роста номинального ВВП . [11] [10] [12] [13]