Денежный мультипликатор

Соотношение денежной массы и денег центрального банка

В денежной экономике денежный мультипликатор — это отношение денежной массы к денежной базе (т.е. деньгам центрального банка). Если денежный мультипликатор стабилен, это означает, что центральный банк может контролировать денежную массу, определяя денежную базу.

В некоторых упрощенных изложениях денежный мультипликатор представлен просто как обратная величина резервной нормы , если таковая имеется, требуемой центральным банком. В более общем плане мультипликатор будет зависеть от предпочтений домохозяйств , правового регулирования и деловой политики коммерческих банков — факторов, на которые центральный банк может влиять, но не контролировать их полностью.

Поскольку теория денежного мультипликатора предлагает потенциальное объяснение способов, с помощью которых центральный банк может контролировать общую денежную массу, она имеет значение при рассмотрении стратегий денежно-кредитной политики, нацеленных на денежную массу. Исторически некоторые центральные банки пытались проводить денежно-кредитную политику, ориентируясь на денежную массу и темпы ее роста, особенно в 1970-х и 1980-х годах. Однако результаты не были признаны удовлетворительными, и, начиная с начала 1990-х годов, большинство центральных банков отказались от попыток направить рост денежной массы в пользу прямого таргетирования инфляции , используя изменения процентных ставок в качестве основного инструмента влияния на экономическую активность. Поскольку контроль размера денежной массы перестал быть важной целью политики центрального банка в целом, денежный мультипликатор параллельно стал менее актуальным как инструмент для понимания текущей денежно-кредитной политики. Однако он по-прежнему часто используется во вводных экономических учебниках как простое стенографическое описание связей между политикой центрального банка и денежной массой.

Определение

Денежный мультипликатор обычно представлен в контексте некоторых простых бухгалтерских тождеств : ^{[1] [2]} Обычно денежная масса ( M ) определяется как состоящая из двух компонентов: (физической) валюты ( C ) и депозитных счетов ( D ), находящихся у широкой общественности. По определению, следовательно:

${\displaystyle M=D+C.}$

Кроме того, денежная база ( B ) (также известная как высокоэффективные деньги) обычно определяется как сумма валюты, находящейся в распоряжении широкой общественности ( C ), и резервов банковского сектора (хранящихся либо в виде валюты в хранилищах коммерческих банков , либо в виде депозитов в центральном банке ) ( R ):

${\displaystyle B=R+C.}$

Перестановка этих двух определений приводит к третьей идентичности:

${\displaystyle M={\frac {1+C/D}{R/D+C/D}}B.}$^[1]

Это отношение описывает предложение денег с точки зрения уровня базовой денежной базы и двух соотношений: R/D — это отношение резервов коммерческих банков к депозитным счетам, а C/D — это отношение наличных денег к депозитам у населения. Поскольку отношение является тождеством, оно справедливо по определению, так что изменение предложения денег всегда может быть выражено только с точки зрения этих трех переменных. Это может быть выгодно, поскольку это простой способ суммирования изменений предложения денег, но использование тождества само по себе не дает поведенческой теории того, что определяет предложение денег. ^[1] Однако, если дополнительно предположить, что два отношения C/D и R/D являются экзогенно определенными константами, уравнение подразумевает, что центральный банк может контролировать предложение денег, контролируя денежную базу с помощью операций на открытом рынке : в этом случае, когда денежная база увеличивается, скажем, на 1 доллар, предложение денег увеличится на (1+C/D)/(R/D + C/D). Это центральное содержание теории денежного мультипликатора, и

${\displaystyle {\frac {1+C/D}{R/D+C/D}}}$

— денежный мультипликатор, ^{[1] [2]} мультипликатор — это фактор, который измеряет, насколько изменяется эндогенная переменная (в данном случае денежная масса) в ответ на изменение некоторой экзогенной переменной (в данном случае денежной базы).

В некоторых учебниках это отношение упрощается, если предположить, что наличных денег не существует, так что население держит деньги только в форме банковских депозитов. В этом случае отношение валюты к депозиту C/D равно нулю, а денежный мультипликатор упрощается до

${\displaystyle {\frac {1}{R/D}}.}$^[3]

Эмпирически денежный мультипликатор можно найти как отношение некоторого широкого денежного агрегата, например, М2 , к М0 (денежной базе). ^[4]

Интерпретация

Как правило, соотношение валюты и депозитов C/D отражает предпочтения домохозяйств относительно формы денег, которые они хотят держать (валюта против депозитов). Соотношение резервов и депозитов R/D будет определяться деловой политикой коммерческих банков и законами, регулирующими банки . ^{[2] : 86} Бенджамин Фридман в своей главе о денежной массе в The New Palgrave Dictionary of Economics пишет, что как резервы центрального банка (предоставляемые центральным банком и требуемые коммерческими банками по нескольким причинам), так и депозиты (предоставляемые коммерческими банками и требуемые домохозяйствами и нефинансовыми фирмами) торгуются на рынках с равновесием спроса и предложения, которое зависит от процентной ставки, а также от ряда других факторов. Следовательно, представление денежного мультипликатора следует интерпретировать как «на самом деле просто сокращенное упрощение , которое работает хорошо или плохо в зависимости от силы соответствующих эластичностей процента и степени изменения процентных ставок, а также многих других задействованных факторов». ^[5]

Важность избыточных резервов

В некоторых представлениях теории денежного мультипликатора делается дальнейшее упрощение, что коммерческие банки держат только те резервы, которые юридически требуются денежными властями, так что соотношение R/D определяется непосредственно центральными банками. ^[3] Во многих странах денежные власти поддерживают резервные требования , которые обеспечивают минимальный уровень резервов в любое время. Однако коммерческие банки часто могут держать избыточные резервы , т. е. резервы, хранящиеся сверх установленных законом резервных требований. Это, например, имеет место в странах, которые вообще не вводят обязательные резервные требования , таких как США, ^{[6] [7]} Великобритания, Канада, Австралия, Новая Зеландия и скандинавские страны. ^{[8] [9]} Возможность банков добровольно выбирать хранение избыточных резервов в суммах, которые могут меняться со временем по мере изменения альтернативных издержек для банков, является одной из причин, по которой денежный мультипликатор может быть нестабильным. Например, после введения процентных ставок по избыточным резервам в США, во время финансового кризиса 2007–2010 годов произошел значительный рост избыточных резервов , при этом избыточные резервы банков США выросли более чем в 500 раз, с менее чем 2 миллиардов долларов в августе 2008 года до более чем 1000 миллиардов долларов в ноябре 2009 года. ^{[10] [11]}

Представление о том, что банки могут корректировать свое соотношение резервов/депозитов эндогенно, делая денежный мультипликатор нестабильным, устарело. Пол Самуэльсон отметил в своем бестселлере в 1948 году, что:

Увеличивая объем своих государственных ценных бумаг и кредитов и снижая требования к обязательным резервам банков-членов, резервные банки могут поощрять увеличение предложения денег и банковских депозитов. Они могут поощрять, но, не предпринимая радикальных действий, они не могут принуждать. В разгар глубокой депрессии, как раз когда мы хотим, чтобы политика резервов была наиболее эффективной, банки-члены, вероятно, будут робкими в отношении покупки новых инвестиций или предоставления кредитов. Если резервные власти купят государственные облигации на открытом рынке и тем самым пополнят банковские резервы, банки не будут пускать эти средства в работу, а просто будут держать резервы. Результат: нет 5 за 1, «нет ничего», просто замена на балансе банка неиспользуемых денежных средств на старые государственные облигации.

—  (Самуэльсон 1948, стр. 353–354)

Перефразируя, увеличение денег центрального банка может не привести к коммерческим деньгам, потому что деньги не требуется выдавать в долг – вместо этого это может привести к росту невыданных (т. е. избыточных) резервов. Такая ситуация называется « надавливанием на веревочку »: изъятие денег центрального банка заставляет коммерческие банки сокращать кредитование (можно вытягивать деньги через этот механизм), но ввод денег центрального банка не заставляет коммерческие банки выдавать кредиты (нельзя надавливать через этот механизм). ^[12]

Сумма активов, которые банк выбирает для хранения в качестве избыточных резервов, является убывающей функцией суммы, на которую рыночная ставка по кредитам для широкой публики от коммерческих банков превышает процентную ставку по избыточным резервам, и суммы, на которую рыночная ставка по кредитам для других банков (в США ставка по федеральным фондам ) превышает процентную ставку по избыточным резервам. Поскольку денежный мультипликатор, в свою очередь, отрицательно зависит от желаемого соотношения резервов и депозитов, денежный мультипликатор положительно зависит от этих двух альтернативных издержек. Более того, выбор населением соотношения валюты и депозитов отрицательно зависит от рыночных ставок доходности высоколиквидных заменителей валюты; поскольку соотношение валют отрицательно влияет на денежный мультипликатор, на денежный мультипликатор положительно влияет доходность этих заменителей. Обратите внимание, что при прогнозировании, предполагающем постоянный множитель, прогнозы верны только в том случае, если эти соотношения фактически не меняются. Иногда это выполняется, а иногда нет; например, увеличение денег центрального банка (т.е. денежной базы) может привести к увеличению денег коммерческих банков – и так и будет, если эти соотношения (и, следовательно, мультипликатор) останутся неизменными – или может привести к увеличению избыточных резервов, но незначительному изменению или отсутствию изменений в деньгах коммерческих банков, в этом случае соотношение резервов и депозитов вырастет, а мультипликатор упадет. ^[13]

Модель «Сначала кредиты»

Альтернативная интерпретация направления причинно-следственной связи в тождестве, описанном выше, заключается в том, что связь между денежной массой и денежной базой идет от первого ко второму: центральные банки, таргетирующие процентные ставки, предоставляют любой объем резервов, который требуется банковской системе, учитывая резервные требования и объем депозитов, которые были созданы. ^[14]

В этой альтернативной модели создания денег кредиты сначала предоставляются коммерческими банками — скажем, $1000 кредитов, которые затем могут потребовать, чтобы банк занял $100 резервов либо у вкладчиков или других частных источников финансирования, либо у центрального банка. Эта точка зрения продвигается в эндогенных теориях денег . ^[15] Ее также иногда называют моделью «Сначала кредиты» в отличие от традиционной теории мультипликатора, которую можно назвать моделью «Сначала резервы». ^[16]

Денежно-кредитная политика на практике

Хотя теория денежного мультипликатора используется во многих учебниках, ее реалистичность подвергается сомнению несколькими экономистами, и она, как правило, отвергается как полезное описание фактического поведения центральных банков сегодня, отчасти потому, что основные центральные банки, как правило, не пытались контролировать денежную массу в течение последних десятилетий, что делает теорию неактуальной, отчасти потому, что сомнительно, в какой степени центральные банки смогут контролировать денежную массу, если захотят. Последний вопрос касается стабильности денежного мультипликатора.

Исторические попытки управлять денежной массой

Исторически центральные банки в некоторые периоды использовали стратегии, пытаясь нацелиться на определенный уровень или темп роста денежной массы, в частности, в конце 1970-х и 1980-х годах, вдохновленные монетаристской теорией и количественной теорией денег . ^{[17] [18]} Однако эти стратегии оказались не очень эффективными и были снова заброшены. ^[19] В Соединенных Штатах краткосрочные процентные ставки стали в четыре раза более волатильными в период с 1979 по 1982 год, когда Федеральная резервная система приняла умеренную версию контроля денежной базы, а целевой денежный агрегат в то время, M1, даже увеличил свою краткосрочную волатильность. ^[1]

Текущая денежно-кредитная политика

Начиная с начала 1990-х годов, в крупных центральных банках произошло фундаментальное переосмысление денежно-кредитной политики, переключившись на таргетирование инфляции, а не денежного роста, и в целом используя процентные ставки для достижения целей, а не количественные меры, такие как поддержание количества базовой денежной массы на фиксированном уровне. ^{[19] : 484–485} В результате современные центральные банки почти никогда не проводят свою политику, пытаясь контролировать денежную массу, ^[20] что также подразумевает, что теория денежного мультипликатора стала менее релевантной как инструмент для понимания текущей денежно-кредитной политики. ^{[6] [21]}

Чарльз Гудхарт отмечает в своей главе о денежной базе в The New Palgrave , что банковская система фактически никогда не работала так, как предполагает теория денежного мультипликатора. Вместо этого центральные банки использовали свои полномочия для воздействия на желаемый уровень процентных ставок, а не для достижения предопределенного количества денежной базы или некоторого денежного агрегата. Он также упоминает, что институциональное развитие финансовых рынков , в частности рынков межбанковского кредитования , подразумевает, что денежный мультипликатор базы больше не будет или не сможет работать в соответствии с учебником. Вместо этого он утверждает, что поведенческий процесс, ведущий к изменению денежной базы, начинается с первоначального изменения процентных ставок и заканчивается последующей корректировкой количества денежных агрегатов, эндогенно определяя их, а также соответствующую денежную базу. ^[1] Также Дэвид Ромер отмечает в своем учебнике для выпускников « Продвинутая макроэкономика », что центральным банкам сложно контролировать широкие денежные агрегаты, такие как М2, из-за чего центральные банки обычно отводят поведению денежной массы незначительную роль в политике, сосредотачиваясь вместо этого на корректировке номинальных процентных ставок для стабилизации экономики. ^[22] Грегори Мэнкью , автор одного из широко читаемых учебников для среднего уровня ( Макроэкономика ), в котором представлена ​​теория денежного мультипликатора, отмечает в своем 11-м издании, что даже несмотря на то, что Федеральная резервная система может влиять на денежную массу, она не может контролировать ее полностью, поскольку решения домохозяйств и дискреционные полномочия банков в ведении своего бизнеса могут изменить денежную массу способами, непредвиденными центральным банком. ^[2]

После финансового кризиса несколько центральных банков, включая Федеральный резерв , ^[6] Банк Англии , ^[23] Немецкий федеральный банк , ^[24] Венгерский национальный банк ^[15] и Датский национальный банк ^[25], опубликовали объяснения создания денег, подтверждающие точку зрения, что центральные банки, как правило, не контролируют создание денег и не пытаются этого делать, хотя их денежно-кредитная политика установления процентных ставок естественным образом влияет на объем кредитов и депозитов, создаваемых коммерческими банками. В 2021 году Федеральный резерв запустил несколько образовательных ресурсов для содействия обучению проведению текущей денежно-кредитной политики, рекомендуя учителям избегать использования концепции денежного мультипликатора, которая была описана как устаревшая и непригодная для использования. ^{[26] [21] [27]}

Яромир Бенеш и Михаэль Кумхоф из Исследовательского отдела МВФ утверждают, что: «депозитный мультипликатор» учебника по экономике для студентов, где денежные агрегаты создаются по инициативе центрального банка посредством первоначального вливания высокоэффективных денег в банковскую систему, которые умножаются посредством банковского кредитования, переворачивает фактическую работу денежного трансмиссионного механизма с ног на голову. В любое время, когда банки просят резервы, центральный банк обязывает их. Согласно этой модели, резервы, таким образом, не накладывают никаких ограничений, и депозитный мультипликатор, следовательно, является мифом. Поэтому авторы утверждают, что частные банки почти полностью контролируют процесс создания денег. ^[28]

Помимо общепринятого сомнения в полезности теории денежного мультипликатора, неприятие этой теории также стало темой в неортодоксальной посткейнсианской школе экономической мысли . ^[21]

Пример

Как объяснялось выше, согласно теории денежного мультипликатора, создание денег в банковской системе с частичным резервированием происходит, когда определенный резерв выдается взаймы банком, затем депонируется в банке (возможно, другом), который затем снова выдается взаймы, процесс повторяется ^[2] , а конечный результат представляет собой геометрическую прогрессию .

Можно использовать следующую формулу для денежного мультипликатора, явно учитывающую тот факт, что население желает хранить некоторую валюту в форме наличных денег и что коммерческие банки могут желать хранить резервы сверх установленных законом требований к резервам:

${\displaystyle m={\frac {(1+Currency/DepositRatio)}{(Currency/DepositRatio+DesiredReserveRatio)}}.}$

Здесь желаемая норма резервирования представляет собой сумму нормы обязательного резервирования и нормы избыточного резервирования.

Формула выше выведена из следующей процедуры. Пусть денежная база нормализована к единице. Определим норму обязательного резервирования, , норму избыточных резервов, , отношение валюты к депозитам по отношению к депозитам, ; предположим, что спрос на средства неограничен; тогда теоретический верхний предел для депозитов определяется следующим рядом: ${\displaystyle \alpha \in \left(0,1\right)\;}$ ${\displaystyle \beta \in \left(0,1\right)\;}$ ${\displaystyle \gamma \in \left(0,1\right)\;}$

${\displaystyle Deposits=\sum _{n=0}^{\infty }\left[\left(1-\alpha -\beta -\gamma \right)\right]^{n}={\frac {1}{\alpha +\beta +\gamma }}}$

.

Аналогично, теоретический верхний предел для денег, находящихся на руках у населения, определяется следующим рядом:

${\displaystyle PubliclyHeldCurrency=\gamma \cdot Deposits={\frac {\gamma }{\alpha +\beta +\gamma }}}$

и теоретический верхний предел для общего объема кредитов, выданных на рынке, определяется следующим рядом:

${\displaystyle Loans=\left(1-\alpha -\beta \right)\cdot Deposits={\frac {1-\alpha -\beta }{\alpha +\beta +\gamma }}}$

Суммируя эти две величины, теоретический денежный мультипликатор определяется как

${\displaystyle m={\frac {MoneyStock}{MonetaryBase}}={\frac {Deposits+PubliclyHeldCurrency}{MonetaryBase}}={\frac {1+\gamma }{\alpha +\beta +\gamma }}}$

где α + β = Желаемый коэффициент резервирования и ${\displaystyle \gamma =currency/deposit}$

Процесс, описанный выше геометрической прогрессией, можно представить в следующей таблице, где

• Кредиты на данном этапе являются функцией депозитов на предыдущем этапе: ${\displaystyle k\;}$ ${\displaystyle L_{k}=\left(1-\alpha -\beta \right)\cdot D_{k-1}}$
• Публичные деньги на данном этапе являются функцией депозитов на предыдущем этапе: ${\displaystyle k\;}$ ${\displaystyle PHM_{k}=\gamma \cdot D_{k-1}}$
• депозиты на этапе представляют собой разницу между дополнительными кредитами и публичными деньгами относительно того же этапа: ${\displaystyle k\;}$ ${\displaystyle D_{k}=L_{k}-PHM_{k}\;}$

Стол

Этот процесс повторного кредитования (предполагая, что валюта не используется) можно изобразить следующим образом, предположив норму резервирования 20% и первоначальный депозит в размере 100 долларов США:

Обратите внимание, что независимо от того, сколько раз все меньшие и меньшие суммы денег повторно выдаются в долг, установленные законом резервные требования никогда не превышаются, поскольку это было бы противозаконно.

Ссылки

1. Гудхарт, Чарльз (2016). «Денежная база». Новый экономический словарь Palgrave. Palgrave Macmillan UK. стр. 1–5. ISBN 978-1-349-95121-5. Получено 19 октября 2023 г. .
2. (Mankiw 2022, Глава 4, Раздел 3: Как центральные банки влияют на денежную массу, стр. 85–92])
3. (Кругман и Уэллс 2009, Глава 14: Деньги, банковское дело и Федеральная резервная система: резервы, банковские депозиты и денежный мультипликатор, стр. 393–396)
4. (Кругман и Уэллс 2009, стр. 395) называет эмпирически наблюдаемый мультипликатор «фактическим денежным мультипликатором».
5. Фридман, Бенджамин М. (2017). «Денежная масса». Новый экономический словарь Palgrave. Palgrave Macmillan UK. стр. 1–10. doi :10.1057/978-1-349-95121-5_875-2. ISBN 978-1-349-95121-5.
6. Ihrig, Jane; Weinbach, Gretchen C.; Wolla, Scott A. (сентябрь 2021 г.). «Обучение связи между банками и ФРС: покойся с миром, денежный мультипликатор». research.stlouisfed.org . Федеральный резервный банк Сент-Луиса . Получено 4 августа 2023 г. .
7. Хабер, Боб. «ФРС увольняет „Большого“». Forbes . Получено 30 июня 2023 г. .
8. Саймон Грей. «Балансы центрального банка и резервные требования» (PDF) . МВФ . Получено 19 июля 2023 г. .
9. Даже в тех странах, где это сделано, резервные требования рассчитываются как отношение к депозитам, а не как отношение к кредитам, которые могут быть предоставлены. "Базель III: Глобальная нормативная база для более устойчивых банков и банковских систем" (PDF) . bis.org . Декабрь 2010 г. . Получено 19 июля 2023 г. . Базель III устанавливает требование к ликвидности для покрытия 30-дневного чистого оттока денежных средств, ожидаемого в рамках смоделированного стрессового сценария (обратите внимание, что это не соотношение к кредитам, которые могут быть продлены); однако покрытие ликвидности не обязательно должно храниться в качестве резервов, а скорее в виде любых высококачественных ликвидных активов. "Basel III: The Liquidity Coverage Ratio and Liquidity risk monitoring tools" (PDF) . bis.org . Январь 2013 . Получено 19 июля 2023 .«Базельский комитет по реформам банковского надзора — Базель III» (PDF) . bis.org . Получено 19 июля 2023 г. .
10. Серия EXCRESNS, Федеральный резервный банк Сент-Луиса
11. Кругман, Пол (14 декабря 2009 г.). «Продолжение Самуэльсона и денежно-кредитная политика». New York Times .
12. Блит, Марк (7 августа 2012 г.). «Последние дни толкания струны». Harvard Business Review . Получено 19 октября 2023 г.
13. (Мэнкью 2002, стр. 489)
14. Sheard, Paul (13 августа 2013 г.). «Повторяйте за мной: банки не могут и не «выдают взаймы» резервы» (PDF) . Standard & Poor's . Архивировано (PDF) из оригинала 14 ноября 2019 г. . Получено 14 ноября 2019 г. .
15. Абель, Иштван; Леманн, Кристоф; Тапасти, Аттила (июнь 2016 г.). «Спорное отношение к деньгам и банкам в макроэкономике» (PDF) . Финансово-экономическое обозрение . 15 (2): 33–58 . Проверено 19 октября 2023 г.
16. Рендаль, Понтус; Фройнд, Лукас Б. (14 декабря 2019 г.). «Банки не создают деньги из воздуха». CEPR . Получено 19 октября 2023 г.
17. "Совет управляющих Федеральной резервной системы - Исторические подходы к денежно-кредитной политике". Совет управляющих Федеральной резервной системы . 8 марта 2018 г. Получено 19 октября 2023 г.
18. Бернанке, Бен (2006). «Денежные агрегаты и денежно-кредитная политика Федерального резерва: историческая перспектива». Федеральный резерв.
19. Бланшар и др. 2017.
20. Romer 2019, стр. 608. Цитата: Из-за этих трудностей современные центральные банки почти никогда не проводят политику, пытаясь достичь определенного целевого темпа роста денежной массы. Вместо этого их обычная политика фокусируется на корректировке краткосрочной номинальной процентной ставки в ответ на различные нарушения.
21. Ihrig, Jane; Weinbach, Gretchen; Wolla, Scott (3 апреля 2023 г.). «Как связаны банки и ФРС? Преподавание ключевых концепций сегодня». Review of Political Economy . 35 (2): 555–571. doi : 10.1080/09538259.2022.2040906. ISSN  0953-8259 . Получено 19 октября 2023 г.
22. Romer 2019, стр. 607-608. Цитата: Меры денежной массы, которые центральный банк может жестко контролировать, такие как высокоэффективные деньги , не тесно связаны с совокупным спросом . А меры денежной массы, которые иногда тесно связаны с совокупным спросом, такие как M2 , центральному банку трудно контролировать.
23. Маклей, Майкл; Радия, Амар; Томас, Райланд (14 марта 2014 г.). «Создание денег в современной экономике». Банк Англии . Архивировано из оригинала 12 ноября 2019 г. . Получено 14 ноября 2019 г. .
24. "Роль банков, небанковских организаций и центрального банка в процессе создания денег" (PDF) . Deutsche Bundesbank . Ежемесячный отчет Апрель 2017/13. Архивировано (PDF) из оригинала 17 сентября 2019 года . Получено 16 ноября 2019 года .
25. "Пенге, кредит и банковский счет" . Nationalbanken.dk (на датском языке). 23 сентября 2014 года . Проверено 19 октября 2023 г.
26. «Обучение новым инструментам денежно-кредитной политики в рамках достаточных резервов». www.stlouisfed.org . Получено 19 октября 2023 г. .
27. Ihrig, Jane; Wolla, Scott (2023). «Преподавание денежно-кредитной политики с достаточными резервами». Журнал преподавания экономики : 114–127. doi : 10.58311/jeconteach/6f8dff11179466b2d32da497c5465b9cff2774ac .
28. Яромир Бенеш; Михаэль Кумхоф (август 2012 г.). «План Чикаго: пересмотр» (PDF) . МВФ . Получено 19 июля 2023 г. .
29. Таблица создана с помощью программы электронных таблиц OpenOffice.org Calc с использованием данных и информации из указанных источников.
30. Федеральное резервное образование - Как ФРС создает деньги? "Федеральное резервное образование". Архивировано из оригинала 6 января 2010 года . Получено 21 декабря 2009 года .

    Ссылку на документ PDF «Принцип создания множественных депозитов» см. в нижней части страницы.

31. Объяснение того, как это работает, от Нью-Йоркского регионального резервного банка Федеральной резервной системы США. Прокрутите вниз до раздела «Требования к резервам и создание денег». Вот что там написано:

    «Требования к резервированию влияют на потенциал банковской системы по созданию транзакционных депозитов. Например, если требование к резервированию составляет 10%, банк, который получает депозит в размере 100 долларов, может выдать ссуду в размере 90 долларов из этого депозита. Если заемщик затем выписывает чек кому-то, кто вносит 90 долларов, банк, получающий этот депозит, может выдать ссуду в размере 81 доллара. По мере продолжения процесса банковская система может расширить первоначальный депозит в размере 100 долларов до максимума в 1000 долларов (100+90+81+72,90+...=1000 долларов). Напротив, при 20%-ном требовании к резервированию банковская система сможет расширить первоначальный депозит в размере 100 долларов до максимума в 500 долларов (100+80+64+51,20+...=500 долларов). Таким образом, более высокие требования к резервированию должны привести к сокращению создания денег и, в свою очередь, к снижению экономической активности».

    Ссылка на эту страницу: http://www.newyorkfed.org/aboutthefed/fedpoint/fed45.html
32. Банк международных расчетов - Роль денег центрального банка в платежных системах. См. страницу 9 под названием "Сосуществование денег центрального и коммерческого банка: несколько эмитентов, одна валюта": http://www.bis.org/publ/cpss55.pdf Краткая цитата в отношении двух различных типов денег приведена на странице 3. Это первое предложение документа:

    «Современные денежные системы основаны на взаимодополняющих ролях денег центрального банка и денег коммерческих банков».

Источники

• Бланшар, Оливье ; Амигини, Алессия; Джавацци, Франческо (2017). Макроэкономика: европейская перспектива (3-е изд.). Пирсон. ISBN 978-1-292-08567-8.
• Кругман, Пол ; Уэллс, Робин (2009), Макроэкономика , Macmillan, ISBN 978-0-7167-7161-6
• Мэнкью, Н. Грегори (2002), Макроэкономика (5-е изд.), Worth Publishers, ISBN 978-0-7167-5237-0
• Мэнкью, Н. Грегори (2022), Макроэкономика (11-е изд.), Worth Publishers, ISBN 978-1-319-26390-4
• Ромер, Дэвид (2019). Продвинутая макроэкономика (Пятое изд.). Нью-Йорк, Нью-Йорк: McGraw-Hill. ISBN 978-1-260-18521-8.
• Самуэльсон, Пол (1948), Экономика