Роберт Джереми Голто Грэнтэм CBE (родился 6 октября 1938 года) — британский инвестор, соучредитель и главный инвестиционный стратег GMO LLC , компании по управлению активами со штаб-квартирой в Бостоне. По состоянию на март 2015 года активы GMO находились под управлением на сумму более 118 миллиардов долларов США. [1] По состоянию на декабрь 2020 года эта цифра сократилась вдвое до 65 миллиардов долларов США в активах под управлением GMO . Он был ярым критиком различных правительственных мер реагирования на мировой финансовый кризис с 2007 по 2010 год. [2] [3] Грэнтэм основал один из первых в мире индексных фондов в начале 1970-х годов. [4]
В 2011 году он был включен в рейтинг « 50 самых влиятельных людей» журнала Bloomberg Markets .
Грэнтем родился 6 октября 1938 года [5] в Уэре, Хартфордшир [6] и вырос в Донкастере . [7] Он изучал экономику в Университете Шеффилда . В 1966 году он получил степень магистра делового администрирования (MBA) в Гарвардской школе бизнеса . [8]
Инвестиционную философию Грэнтэма можно резюмировать его часто используемой фразой «возврат к среднему». По сути, он считает, что все классы активов и рынки вернутся к средним историческим уровням от максимумов и минимумов. Его фирма стремится понять исторические изменения на рынках и предсказать результаты на семь лет вперед. Когда есть отклонение от исторических средних значений (средних значений), фирма может занять инвестиционную позицию, основанную на ожидаемой доходности к среднему значению. Фирма распределяет активы, основываясь на внутренних прогнозах направления рынка. [9]
Грэнтэм был описан как противоречивый инвестор и постоянный инвестор . [10]
В 1971 году Грэнтэм помог создать один из первых индексных фондов в Batterymarch Financial Management. [11] Идея была необычной в то время, и фонд не имел успеха. [ необходима цитата ]
Грэнтэм построил большую часть своей инвестиционной репутации в течение своей карьеры, выявляя спекулятивные пузыри активов по мере их разворачивания. Грэнтэм избегал инвестирования в японские акции и недвижимость в конце 1980-х годов во время пика японского пузыря цен на активы [12] и избегал технологических акций во время интернет-пузыря 1990-х годов. Десять лет спустя он ограничил свое влияние на жилищный пузырь. Элизабет Лири в своей статье в Kiplinger в 2010 году отметила, что многие из предсказаний Грэнтэма могут быть подтверждены анализом его прошлых информационных бюллетеней [13] . В интервью 2021 года Грэнтэм различает выявление переоцененных пузырей активов (что, по его мнению, не особенно сложно), и прогнозирование того, когда такие пузыри рухнут (что, по его признанию, невозможно, заявляя лишь, что пузыри активов в конечном итоге закончатся в неопределенную будущую дату). Грэнтэм также признает, что его стратегия может годами отставать от средних показателей рынка, испытывая терпение его клиентов, но он утверждает, что его стратегия всегда окупалась в долгосрочной перспективе, поскольку он избегал переоцененных активов. [14]
В ежеквартальном письме GMO за апрель 2010 года Грэнтэм высказался о тенденции всех пузырей возвращаться к среднему уровню, заявив:
Для справки, я написал статью для Fortune, опубликованную в сентябре 2007 года, в которой говорилось о трех «почти несомненных фактах»: норма прибыли снизится, рынок жилья рухнет, а премия за риск во всем мире увеличится, и каждый из них будет иметь серьезные последствия. Вы, возможно, можете иметь такую степень уверенности, только если вы залезли в учебники истории так же, как мы, и рассмотрели каждый пузырь и каждый спад. Мы обнаружили, что исключений нет. У нас есть до 34 завершенных пузырей. Каждый из них полностью лопнул и вернулся к тренду, существовавшему до формирования пузыря, что является очень жестким стандартом. Поэтому просто нелогично отказываться от действительно высоких вероятностей, задействованных на уровне класса активов. Все ошибки данных, которые пугают нас всех на уровне отдельных акций, смываются этими большими агрегациями. Это просто более надежные, более качественные данные . [15]
В своем письме GMO осенью 2008 года Грэнтэм прокомментировал свою оценку основных причин продолжавшегося тогда мирового кредитного кризиса:
Чтобы избежать развития кризисов, вам нужен обильный запас предвидения, воображения и компетентности. Несколько кварталов назад я сравнил нашу финансовую систему с замысловатым подвесным мостом, который, как я надеюсь, был построен с некоторой доброй, старой викторианской сверхинженерией. Ну, он не был сверхинженерией! Он был построен только для того, чтобы сделать это при благоприятных условиях. Теперь, когда бушуют ураганы, Корпус инженеров, так сказать, работает круглосуточно, чтобы поддержать подозрительно кое-как построенное сооружение. Когда случается кризис, вам нужны компетентность и смелость, чтобы с ним справиться. Самым горьким разочарованием этого кризиса стало то, насколько полно власти, особенно бывший уважаемый председатель ФРС, рационализировали и игнорировали нарастание пузырей в ценах на активы и принятие рисков. ... [16]
Я спрашиваю себя: «Почему несколько десятков человек годами предвидели приближение этого кризиса?» Я описал это как наблюдение за крушением поезда в очень замедленной съемке. Это казалось таким неизбежным и таким беспощадным, и все же боссы Merrill Lynch и Citi и даже министр финансов США Хэнк Полсон и председатель ФРС Бен Бернанке — никто из них, похоже, не предвидел этого.
У меня есть теория, что люди, которые оказываются у руля компаний высшей лиги, являются настоящими типами управления организациями, которые сосредоточены на том, что они делают в этом квартале или в этом годовом бюджете. Они несколько нетерпеливы и сосредоточены на настоящем. Чтобы увидеть эти вещи, нужно больше людей с исторической перспективой, которые более вдумчивы и более правополушарные, но в итоге мы получаем армию левополушарных непосредственных исполнителей.
Так что более или менее гарантировано, что каждый раз, когда мы получаем отдаленное, малоизвестное событие, которое никогда не случалось в истории, они всегда будут его пропускать. И три или четыре десятка персонажей, кричащих об этом, всегда будут игнорироваться. . . .
Поэтому мы продолжали назначать людей из организации – людей, которые могут влиять, убеждать и уговаривать – на главные должности, которые редко требуют большого творчества и исторического понимания. Но у них нет этих навыков . [16]
Грэнтэм сосредоточился на вопросе личных качеств и лидерства, пытаясь объяснить, как мы достигли нынешнего экономического кризиса.
Грэнтэм неоднократно высказывал свое мнение о том, что рост стоимости энергии – самого фундаментального товара – между 2002 и 2008 годами ложно завысил показатели экономического роста и ВВП во всем мире и что мы находимся в « углеродном пузыре » в течение приблизительно последних 250 лет, в котором энергия была очень дешевой. Он считает, что этот пузырь подходит к концу. Он высказал свое несогласие с трубопроводом Keystone на основе разрушительных экологических последствий, которые его строительство принесет Альберте и всей планете из-за вклада, который сжигание добываемой нефти внесет в изменение климата . [17] [18]
Грэнтэм известен как ярый сторонник инвестиций в лесную промышленность , которая также использует деревья для получения биомассы / биотоплива ( древесной щепы ). [19] [20] [21] [22] Потенциальный конфликт интересов с благотворительной деятельностью Грэнтэма в рамках кампании «за пределами угля» Sierra Club [23] был подвергнут критике в документальном фильме Джеффа Гиббса «Планета людей» . [24]
Грэнтем вместе со своей женой Ханнелоре основали Фонд Грэнтема по защите окружающей среды в 1997 году. Значительные обязательства были сделаны Имперскому колледжу Лондона , Лондонской школе экономики и Университету Шеффилда для создания Института Грэнтема — Изменение климата и окружающая среда , Научно-исследовательского института Грэнтема по изменению климата и окружающей среде и Центра Грэнтема по устойчивому будущему, соответственно, что позволит учреждениям опираться на свой обширный опыт в исследованиях по изменению климата. [25] Налоговая декларация за 2011 год для Фонда Грэнтема по защите окружающей среды показывает, что Фонд пожертвовал 1 миллион долларов как Sierra Club , так и Nature Conservancy , и 2 миллиона долларов в Фонд защиты окружающей среды в том же году. Фонд также оказал поддержку Greenpeace , WWF , Rare и Смитсоновскому институту . С 2006 по 2012 год Фонд Грэнтема по защите окружающей среды финансировал премию в размере 75 000 долларов за экологическую отчетность . Премия была вручена Институтом Меткалфа по освещению морской и экологической обстановки при Университете Род-Айленда . [7] [26]
В августе 2019 года он выделил 98% (примерно 1 миллиард долларов) своего личного состояния на борьбу с изменением климата. Грэнтем считает, что инвестиции в зеленые технологии являются прибыльными инвестициями в долгосрочной перспективе, утверждая, что декарбонизация экономики станет инвестиционным дном для тех, кто знает, что это произойдет. [5]
Грэнтэм был избран членом Американской академии искусств и наук. [27] Вместе со своей женой Ханнелор он получил медаль Карнеги за благотворительность. [28]
В 2016 году в честь Дня рождения он был назначен Командором Ордена Британской империи (CBE) за благотворительную деятельность в области исследований изменения климата. [29]