Закон об инвестиционных компаниях 1940 года (обычно называемый Законом 40-х) — это акт Конгресса , который регулирует инвестиционные фонды . Он был принят как публичный закон США ( Pub. L. 76–768) 22 августа 1940 г. и кодифицирован в 15 USC §§ 80a-1–80a-64. Наряду с Законом о биржах ценных бумаг 1934 года , Законом об инвестиционных консультантах 1940 года и обширными правилами, изданными Комиссией по ценным бумагам и биржам США ; это занимает центральное место в финансовом регулировании в Соединенных Штатах. Он был обновлен Законом Додда-Франка 2010 года . Это основной источник регулирования взаимных и закрытых фондов, которые сейчас представляют собой инвестиционную отрасль с оборотом в несколько триллионов долларов. [1] Закон 1940 года также влияет на деятельность хедж-фондов, фондов прямых инвестиций и даже холдинговых компаний .
После основания взаимного фонда в 1924 году инвесторы вложили значительные средства в этот новый инвестиционный инструмент. Пять с половиной лет спустя на фондовом рынке произошел крах Уолл-стрит 1929 года , за которым вскоре последовало вступление Соединенных Штатов в Великую депрессию . В ответ на этот кризис Конгресс США закрепил Закон о ценных бумагах 1933 года и Закон о биржах ценных бумаг 1934 года .
В 1935 году Конгресс потребовал, чтобы Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) представила отчет об отрасли, а исследование инвестиционных трастов было опубликовано в период с 1938 по 1940 год. [2] Первоначально введенный закон отличался от принятого закона; первоначальный проект предоставил SEC более широкие полномочия, в то время как окончательный законопроект представлял собой компромисс между SEC и промышленностью, который был разработан и представлен Конгрессу совместными членами SEC и отрасли, и Конгресс в конечном итоге принял аналогичную версию единогласно. [3] [4] Дэвид Шенкер, который стал главой отдела инвестиционных компаний в SEC, [5] был одним из первых составителей. [6]
К 1992 году закон практически не изменился, за исключением поправок 1970 года, обеспечивающих дополнительную защиту, особенно в отношении независимых советов директоров, и ограничения гонораров и расходов. [2]
Целью закона, как указано в законопроекте, является "смягчить и... устранить условия... которые отрицательно влияют на национальные общественные интересы и интересы инвесторов". В частности, закон регулировал конфликты интересов в инвестиционных компаниях и биржах ценных бумаг. Он стремится защитить общественность, прежде всего, юридически требуя раскрытия существенной информации о каждой инвестиционной компании. Закон также накладывает некоторые ограничения на определенные виды деятельности взаимных фондов, такие как короткая продажа акций. Однако закон не предусматривал положений, позволяющих Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) выносить конкретные суждения или даже контролировать [ необходимы разъяснения ] фактические инвестиционные решения инвестиционной компании. Закон требует от инвестиционных компаний публично раскрывать информацию о своем финансовом состоянии.
Закон об инвестиционных компаниях применяется ко всем инвестиционным компаниям, но освобождает несколько типов инвестиционных компаний от действия закона. Наиболее распространенные исключения содержатся в разделах 3(c)(1) и 3(c)(7) закона и включают хедж-фонды .
В октябре 2021 года более 60 юридических фирм опубликовали «крайне необычное совместное заявление» о том, что компании по приобретению специального назначения (SPAC) подлежат регулированию в соответствии с Законом, если SPAC не приобретает действующий бизнес в течение одного года с момента предложения акций компании общественность. Заявление последовало за возражением со стороны профессора права Йельского университета Джона Морли и профессора права Нью-Йоркского университета Роберта Джексона по поводу отклонения иска против компании GO Acquisition Corp., поданного от имени инвестора. [7] [8]
Когда Конгресс включил этот закон в федеральный закон , вместо того, чтобы оставить этот вопрос на усмотрение отдельных штатов, он оправдал свое действие, включив в текст законопроекта обоснование принятия закона:
Деятельность таких компаний, охватывающая многие государства, использование ими инструментов межгосударственной торговли и широкое географическое распределение держателей их ценных бумаг затрудняют, а то и делают невозможным эффективное государственное регулирование таких компаний в интересах инвесторов.
Закон делит типы регулируемых инвестиционных компаний на три категории:
Разделы 1–5 определяют термины и классифицируют инвестиционные компании. Определение инвестиционной компании также включает некоторые исключения. [6]
Помимо исключений из определений, в разделе 6 описаны дополнительные исключения, при этом раздел 6(c), в частности, дает SEC широкие полномочия «условно или безоговорочно освобождать любое лицо... от любого положения». [6] Один из первоначальных составителей, Дэвид Шенкер (который стал главой отдела инвестиционных компаний в SEC [5] ), объяснил это положение в 1940 году, указав на сложности отрасли. [6] В частности, это использовалось для освобождения фирм венчурного капитала в 1970-х годах, что предшествовало изменениям в законодательстве, в конечном итоге включая раздел 3(c)(7), который освобождает эмитентов непубличных ценных бумаг для квалифицированных покупателей. [6] Раздел 3(c)(11) обычно освобождает от налога коллективные целевые фонды .
Раздел 7 запрещает инвестиционным компаниям вести бизнес до регистрации, [9] включая публичное размещение акций ; в 2018 году Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) действовала против криптовалютного хедж-фонда за предполагаемое нарушение раздела 7. [10] Раздел 7(d) примечателен тем, что он ограничивает иностранные инвестиционные компании предлагать ценные бумаги, и к 1992 году с 1973 года не было зарегистрировано ни одной иностранной фирмы. [ 2] : xxvi
В разделе 9 изложены положения о дисквалификации, которые ограничивают людей, совершивших неправомерные действия, от практики в отрасли; на практике Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) исторически предоставляла отказы, позволяющие таким лицам продолжать участвовать. [11]
Различные положения ограничивают полномочия инвестиционных компаний в области корпоративного управления над менеджментом, особенно в сделках с аффилированными лицами, [2] включая раздел 10. Эти законы были приняты как реакция на злоупотребления в корыстных целях в 1920-х и 1930-х годах, когда фонды, например, , сбрасывать бесполезные акции в определенные фонды, обременяя инвесторов своими потерями. [12]
Для регистрации фирма сначала подает уведомление по форме N-8A, а затем по форме, которая зависит от типа фонда. [13]
Среди прочего, фирмы с открытыми фондами должны подать форму 24F-2. [14]
... закон был принят единогласно как в Сенате, так и в Палате представителей.