Ежедневно индексируемые по инфляции облигации (также известные как облигации, привязанные к инфляции , или в разговорной речи как линкеры ) — это облигации , в которых основная сумма индексируется по инфляции или дефляции на ежедневной основе. Таким образом, они предназначены для хеджирования инфляционного риска облигации. [1] Первая известная облигация, индексированная по инфляции, была выпущена компанией Massachusetts Bay Company в 1780 году. [2] Рынок значительно вырос с тех пор, как британское правительство начало выпускать привязанные к инфляции гилты в 1981 году. По состоянию на 2019 год выпущенные правительством облигации, привязанные к инфляции, составляют более 3,1 триллиона долларов международного долгового рынка. [3] Рынок, привязанный к инфляции, в основном состоит из суверенных облигаций , а облигации, привязанные к инфляции, выпущенные частным образом, составляют небольшую часть рынка.
По облигациям, индексируемым ежедневно на уровень инфляции, выплачивается периодический купон , равный произведению основного долга и номинальной купонной ставки.
Для некоторых облигаций, таких как в случае TIPS , базовый капитал облигации изменяется, что приводит к более высоким процентным платежам при умножении на ту же ставку. Например, если годовой купон облигации составлял 5%, а базовый капитал облигации составлял 100 единиц, годовой платеж составил бы 5 единиц. Если индекс инфляции увеличился бы на 10%, капитал облигации увеличился бы до 110 единиц. Купонная ставка осталась бы на уровне 5%, что привело бы к процентным платежам в размере 110 x 5% = 5,5 единиц.
Для других облигаций, таких как сберегательные облигации США серии I , процентная ставка корректируется в зависимости от инфляции.
Связь между купонными выплатами, безубыточной ежедневной инфляцией и реальными процентными ставками определяется уравнением Фишера . Рост купонных выплат является результатом роста инфляционных ожиданий, реальных ставок или того и другого.
Реальная доходность любой облигации — это годовой темп роста за вычетом темпа инфляции за тот же период. Этот расчет часто бывает сложным в принципе в случае номинальной облигации, поскольку доходность такой облигации указывается для будущих периодов в номинальном выражении, в то время как инфляция за период является неизвестной ставкой на момент расчета. Однако в случае облигаций, индексированных по инфляции, таких как TIPS, доходность облигации указывается как ставка, превышающая инфляцию, поэтому реальную доходность можно легко рассчитать с помощью стандартной формулы расчета облигаций. [4]
Наиболее ликвидными инструментами являются казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS), тип ценных бумаг Казначейства США , с выпуском около 500 миллиардов долларов. Другими важными рынками, привязанными к инфляции, являются британские индексные Gilts с более чем 300 миллиардами долларов в обращении и французский рынок OATi/OAT€i с примерно 200 миллиардами долларов в обращении. Германия , Канада , Греция , Австралия , Италия , Япония , Швеция , Израиль и Исландия также выпускают облигации, индексированные по инфляции, как и ряд развивающихся рынков, наиболее заметным из которых является Бразилия . [5] [6] [7]
Индексы облигаций, индексированные на инфляцию, включают семейство индексов облигаций Barclays Inflation Linked Bond Indices [18], таких как индексы облигаций европейских государственных облигаций Barclays Inflation Linked Euro Government Bond Indices и индекс казначейства США Lehman Brothers : US TIPS. [19]