Подавляющее большинство всех кредитов с вторичным залогом являются старшими обеспеченными обязательствами заемщика. Кредиты с вторичным залогом отличаются как от необеспеченного долга , так и от субординированного долга .
В случае банкротства или ликвидации активы, используемые компанией в качестве обеспечения, будут сначала предоставлены кредиторам, обеспеченным первым залогом, в качестве погашения их займов. В той мере, в которой стоимость активов достаточна для удовлетворения обязательств компании перед кредиторами, обеспеченными первым залогом , любые дополнительные поступления от продажи заложенных активов будут затем предоставлены кредиторам, обеспеченным вторым залогом, в качестве погашения займа, обеспеченного вторым залогом.
Практически без исключений заемщик возьмет второй залоговый кредит либо одновременно с ним, либо после получения традиционного залогового кредита первого типа , а обеспеченные кредиторы наложат ограничения на способность заемщика закладывать свои активы или брать дополнительный обеспеченный долг.
Конкретные права кредиторов первого и второго залога устанавливаются в кредитных соглашениях между заемщиком и каждым классом кредиторов, а также в межкредиторском соглашении. Межкредиторское соглашение — это договор между несколькими классами кредиторов, в котором каждый класс кредиторов соглашается на определенные процедуры и предпочтения в случае банкротства или ликвидации. Обеспеченные кредиторы обычно требуют межкредиторского соглашения для защиты своих интересов, прежде чем разрешить заемщику получить кредит второго залога.
В отличие от необеспеченного долга , кредиты под залог второго залога получают в качестве залога определенные активы заемщика (например, здания, земля, оборудование, интеллектуальная собственность, дебиторская задолженность и другие финансовые активы).
Субординированный долг относится к классу обязательств, которые по контракту подчинены по ранжированию всем старшим обязательствам (т. е. общим несубординированным обязательствам) компании, независимо от того, обеспечены они или нет. Хотя залоговый интерес кредита второго залога подчинен интересу кредита первого залога в заложенных активах компании, ранжирование кредитов первого залога и второго залога одинаково в случае, если заложенных активов недостаточно для погашения непогашенных заимствований. В случае ликвидации компании как кредиты первого залога, так и кредиты второго залога, скорее всего, будут полностью погашены (вместе с торговыми и другими общими кредиторами) до того, как субординированные кредиторы получат какие-либо выплаты по своим обязательствам.
Кредиты под залог второго залога используются в кредитных выкупах для заполнения небольших пробелов между финансовыми потребностями заемщика и максимальными пороговыми значениями (измеряемыми различными показателями кредитного плеча ) старших обеспеченных кредиторов. Комиссия за организацию и проценты (финансирование) кредита под залог второго залога выше, чем у кредита под залог первого залога того же заемщика из-за повышенного риска для кредитора, который исходит от субординированного залогового интереса. Однако долг под залог второго залога часто может снизить общую стоимость капитала в сделке по кредитному выкупу, заменяя другие более дорогие формы финансирования (например, старший необеспеченный долг ).