Абсолютная доходность

Один из показателей доходности инвестиционного портфеля

Абсолютная доходность или просто доход — это мера прибыли или убытка инвестиционного портфеля, выраженная в процентах от инвестированного капитала. Прилагательное «абсолютный» используется, чтобы подчеркнуть разницу с показателями относительной доходности (часто используемыми фондами акций , торгующими только на длинных позициях ), которые основаны на сравнении с эталоном. ^[1]

Бизнес хедж -фондов определяется абсолютной доходностью. В отличие от традиционных управляющих активами, которые пытаются отслеживать и превосходить эталонный индекс (базовый индекс, такой как Dow Jones и S&P 500 ), управляющие хедж-фондами используют разные стратегии, чтобы получить положительную прибыль независимо от направления и колебаний рынков капитала. . ^[2] Это одна из причин, почему хедж-фонды называют альтернативными инвестиционными инструментами ( более подробную информацию см. в разделе «Хедж-фонды» ).

Менеджеры с абсолютной доходностью, как правило, характеризуются использованием коротких продаж, кредитным плечом и высокой оборачиваемостью своих портфелей. ^{[3] [4]}

Контрольный показатель

Хотя иногда считается, что фонды с абсолютной доходностью не имеют эталона, существует общий принцип: фонды должны работать лучше, чем краткосрочные государственные облигации (например, казначейские векселя в Соединенных Штатах). Например, если такие «наличные» инструменты приносят доход 15%, а фонд возвращает 5% за тот же период времени, фонд будет не соответствовать контрольному показателю. В случае, когда ставка наличных денег близка к нулю, как, например, в начале десятилетия 2010-х годов, это не имеет большого значения.

Короткая продажа

Предположим, что менеджер считает, что цена акций компании А упадет. Затем он может одолжить 1000 акций компании А у своего основного брокера и продать их, скажем, по 10 долларов США за акцию. Непосредственная выгода для менеджера составляет доллары США. Если (скажем) через неделю цена акций компании А упадет до 9,5, то менеджер покупает 1000 акций, платя доллары США, и возвращает акции своему прайм-брокеру. Таким образом, в конечном итоге он получает доход в размере 0,000 доллара США . Если его главный брокер запросит процентную ставку в размере 2% за заимствование акций, то чистая прибыль менеджера составит 0,2% . ${\displaystyle 1000\times 10=10,000}$ ${\displaystyle 1000\times 9.5=9,500}$ ${\displaystyle (10,000-9,500)/10,000=5\%}$ ${\displaystyle 5\%-2\%=3\%}$

Использовать

Иногда стратегия дает положительную отдачу, хотя и очень небольшую. Следовательно, менеджер может использовать кредитное плечо, чтобы увеличить свою прибыль. Например, менеджер, играющий в длинную короткую позицию, может внести 100 миллионов долларов у своего основного брокера , чтобы купить 200 миллионов акций и одновременно продать еще 200 миллионов акций, что дает коэффициент кредитного плеча . Другой пример: менеджер может занять деньги в стране под процентную ставку 2% и реинвестировать сумму в другую страну, которая платит 4%, зарабатывая таким образом спред (это называется «кэрри-трейд »). Если у менеджера коэффициент кредитного плеча (скажем) равен 5, то его доход составит не 2%, а 0,000% . ${\displaystyle (200M+200M)/100M=4}$ ${\displaystyle 4\%-2\%=2\%}$ ${\displaystyle 5\times 2\%=10\%}$

Однако кредитное плечо также увеличивает потери: если у менеджера рыночный убыток в портфеле составляет 3%, а кредитное плечо равно 4, то его общие потери составят . Поэтому даже небольшие рыночные потери могут оказаться катастрофическими при наличии огромного кредитного плеча. По данным ОЭСР , до кризиса 2007 года хедж-фонды в 2007 году имели средний кредитный плечо 3, в то время как инвестиционные банки имели кредитное плечо выше 30. ^[5] При кредитном плече 30 рыночная потеря в 3,3% уничтожает весь портфель. в то время как кредитное плечо 3 дает общий убыток в 10%. ${\displaystyle 4\times 3\%=12\%}$

Высокий оборот

Некоторые менеджеры с абсолютной доходностью очень активно управляют своими портфелями, покупая и продавая акции чаще, чем обычные инвесторы, поскольку они сосредотачиваются на краткосрочных инвестиционных возможностях продолжительностью менее 90 дней. Оборот — это скорость, с которой менеджеры ребалансируют свои портфели, и, среди прочего, он зависит от размера хедж-фонда: в 2008 году хедж-фонды с менее чем 15 миллионами долларов США в AUM ( активы под управлением ) имели оборот 46,9% в месяц, в то время как фонды с более На 250 млн долларов США в АУМ пришлось всего 9,8%. ^[6]

Смотрите также

• Альфа и бета

Рекомендации

1. Абсолютная доходность - Финансовая теория - Moneyterms: инвестиционные определения и объяснения. Денежные термины. Проверено 23 октября 2013 г.
2. Роберт А. Джагер, «Все о хедж-фондах», Mc Graw Hill, стр. 3–4.
3. Жером Тейлетш, «Les Hedge Funds», сборник реперов, стр. 11–13.
4. Роберт А. Джагер, «Все о хедж-фондах», Mc Graw Hill, стр. 133–145 и 184–185.
5. Адриан Бланделл-Вигналл. «Восстановление доверия к финансовым системам» (PDF) . ОЭСР.org . Проверено 30 августа 2019 г. Финансовый кризис и требования реформ
6. Отчеты об исследованиях - Отчеты хедж-фондов - eVestment. Архивировано 1 октября 2011 г. в Wayback Machine . Хеджфонд.нет. Проверено 23 октября 2013 г.