Анализ Дюпона

Выражение, которое разбивает ROE (рентабельность собственного капитала) на три части

Графическое представление анализа DuPont.

Анализ Дюпона (также известный как тождество Дюпона , уравнение Дюпона , структура Дюпона , модель Дюпона , метод Дюпона или система Дюпона ) — это инструмент, используемый в финансовом анализе , где рентабельность собственного капитала (ROE) разделяется на составные части.

Полезная в нескольких контекстах, эта «декомпозиция» ROE позволяет финансовым менеджерам сосредоточиться на ключевых показателях финансовой эффективности по отдельности и, таким образом, выявить сильные и слабые стороны компании, на которые следует обратить внимание. ^[1] Аналогичным образом, она позволяет инвесторам сравнивать операционную эффективность двух сопоставимых компаний. ^[1]

Название происходит от компании DuPont , которая начала использовать эту формулу в 1920-х годах. Продавец взрывчатых веществ DuPont Дональдсон Браун представил своему начальству в 1912 году внутренний отчет об эффективности, содержащий эту формулу. ^[2]

Основная формула

Анализ DuPont разбивает ROE на три составляющие, которыми затем можно управлять по отдельности:

• Рентабельность: измеряется нормой прибыли
• Эффективность активов: измеряется оборачиваемостью активов
• Финансовый рычаг : измеряется мультипликатором собственного капитала

ROE = (Рентабельность прибыли)×(Оборачиваемость активов)×(Множитель капитала) = ⁠Чистая прибыль/Продажи⁠ × ⁠Продажи/Средние общие активы⁠ × ⁠Средние общие активы/Средний капитал⁠ = ⁠Чистая прибыль/Капитал⁠

Или

Рентабельность собственного капитала = ⁠Выгода/Продажи⁠ × ⁠Продажи/Ресурсы⁠ = ⁠Выгода/Ресурсы⁠ × ⁠Ресурсы/Капитал⁠

Или

ROE = ROS×AT = ROA×Кредитное плечо

Анализ рентабельности собственного капитала

Анализ DuPont разбивает ROE (то есть доход, который инвесторы получают от одного доллара акционерного капитала) на три отдельных элемента. Этот анализ позволяет менеджеру или аналитику понять источник более высокой (или более низкой) доходности по сравнению с компаниями в схожих отраслях (или между отраслями). См. Доходность акционерного капитала § Формула DuPont для дальнейшего контекста.

Анализ DuPont менее полезен для таких отраслей, как инвестиционный банкинг, в которых базовые элементы не имеют смысла (см. соответствующее обсуждение: Оценка (финансы) § Оценка компаний финансовых услуг ). Были разработаны вариации анализа DuPont для отраслей, в которых элементы имеют слабый смысл, ^{[ требуется ссылка ]} например:

Высокорентабельные отрасли

Некоторые отрасли, такие как индустрия моды , могут получать значительную часть своего дохода от продаж с более высокой маржой, а не от более высоких продаж. Для брендов высокой моды увеличение продаж без ущерба для маржи может иметь решающее значение. Анализ DuPont позволяет аналитикам определить, какой из элементов доминирует в любом изменении ROE.

Отрасли с высокой текучестью товара

Определенные типы розничных операций, в частности магазины, могут иметь очень низкую маржу прибыли от продаж и относительно умеренное кредитное плечо. Однако, напротив, у продуктовых магазинов может быть очень высокий оборот, и они продают значительно больше своих активов в год. ROE таких фирм может особенно зависеть от эффективности этого показателя, и, следовательно, оборачиваемость активов может быть изучена крайне тщательно на предмет признаков недостаточной или избыточной эффективности. Например, продажи в одном и том же магазине многих розничных торговцев считаются важным показателем того, что фирма получает большую прибыль от существующих магазинов (а не демонстрирует улучшенную эффективность, постоянно открывая магазины).

Отрасли с высоким уровнем закредитованности

Некоторые секторы, такие как финансовый сектор , полагаются на высокий уровень кредитного плеча для получения приемлемого ROE. Другие отрасли рассматривают высокий уровень кредитного плеча как неприемлемо рискованный. Анализ DuPont позволяет третьим сторонам, которые в первую очередь полагаются на свои финансовые отчеты, сравнивать кредитное плечо среди аналогичных компаний.

Коэффициент рентабельности активов и рентабельности собственного капитала

Коэффициент рентабельности активов (ROA), разработанный DuPont для собственного использования, теперь используется многими фирмами для оценки эффективности использования активов. Он измеряет комбинированные эффекты маржи прибыли и оборачиваемости активов. ^[3]

${\displaystyle {\text{ROA}}={\frac {\text{Net Income}}{\text{Revenue}}}\times {\frac {\text{Revenue}}{\text{Average Total Assets}}}={\frac {\text{Net income}}{\text{Average Total Assets}}}}$

Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE) является мерой нормы прибыли для акционеров. ^[4] Разложение ROE на различные факторы, влияющие на эффективность компании, часто называется системой Дюпона . ^[5]

${\displaystyle {\text{ROE}}={\frac {\text{Net Income}}{\text{Average Total Equity}}}={\frac {\text{Net Income}}{\text{Pretax Income}}}\times {\frac {\text{Pretax Income}}{\text{EBIT}}}\times {\frac {\text{EBIT}}{\text{Revenue}}}\times {\frac {\text{Revenue}}{\text{Average Total Assets}}}\times {\frac {\text{Average Total Assets}}{\text{Average Total Equity}}}}$

Где

• Чистый доход = доход до налогообложения после уплаты налогов
• Капитал = акционерный капитал
• EBIT = прибыль до вычета процентов и налогов
• Доход до налогообложения часто указывается как прибыль до налогообложения или EBT.

В этом разложении представлены различные соотношения, используемые в фундаментальном анализе .

• Налоговое бремя компании составляет (Чистая прибыль ÷ Прибыль до налогообложения). Это доля прибыли компании, оставшаяся после уплаты подоходного налога. [NI/EBT]
• Процентная нагрузка компании равна (Доход до налогообложения ÷ EBIT). Это будет 1,00 для фирмы без долга или финансового рычага. [EBT/EBIT]
• Операционная прибыль компании или рентабельность продаж (ROS) равна (EBIT ÷ Выручка). Это операционная прибыль на доллар продаж. [EBIT/Выручка]
• Оборачиваемость активов компании (ATO) равна (Выручка ÷ Средняя стоимость активов).
• Мультипликатор капитала компании равен (Средние общие активы ÷ Средний общий капитал). Это мера финансового рычага.

Ссылки

1. Маршалл Харгрейв (2022). Анализ Дюпона, Investopedia .
2. Филлипс, Мэтт (9 декабря 2015 г.). «Изобретение DuPont, изменившее то, как работают вещи в корпоративном мире». Quartz (публикация) . Получено 9 декабря 2015 г.
3. Гроппелли, Анджелико А.; Эхсан Никбахт (2000). Финансы, 4-е изд . Barron's Educational Series, Inc. стр. 444–445. ISBN 0-7641-1275-9.
4. Гроппелли, Анджелико А.; Эхсан Никбахт (2000). Финансы, 4-е изд . Barron's Educational Series, Inc. стр. 444. ISBN 0-7641-1275-9.
5. Боди, Зейн; Алекс Кейн; Алан Дж. Маркус (2004). Основы инвестиций, 5-е изд . McGraw-Hill Irwin. стр. 458–459. ISBN 0-07-251077-3.

Внешние ссылки

• Расшифровка анализа DuPont
• Анализ Дюпона