Кризис акций банков был финансовым кризисом , который произошел в Израиле в 1983 году, в ходе которого акции четырех крупнейших банков Израиля рухнули. В предыдущих эпизодах слабости цен на акции банки выкупали свои собственные акции , создавая видимость постоянного спроса на акции и искусственно поддерживая их стоимость. К октябрю 1983 года у банков больше не было капитала для выкупа акций и поддержания цен, что привело к падению цен на акции. Тель-Авивская фондовая биржа закрылась на восемнадцать дней, начиная с 6 октября 1983 года, [1] пока реализовывался план восстановления, и банки были национализированы .
В 1970-х годах банк Hapoalim и его управляющий Яаков Левинсон начали пытаться контролировать стоимость акций банка на Тель-Авивской фондовой бирже, рекомендуя своим клиентам инвестировать в акции банка, мошенническим образом предоставляя гарантии того, что цены на акции банков будут расти бесконечно. [1] Эти инвестиции позволили банку увеличить свой доступный капитал для инвестиций, кредитов и т. д. Банк также выдавал щедрые кредиты, чтобы позволить клиентам продолжать свои инвестиции, также получая прибыль от процентов.
На практике банки ссужали капитал клиентам для покупки собственных акций банка, увеличивая банковский капитал для ссуды. Будучи петлей, а не «пирамидой», эта схема также ненадежна, поскольку номинальные объемы капитала и ссуд растут очень большими пропорционально фактическому капиталу в системе. Это очень высокое кредитное плечо — называемое чрезмерным кредитным плечом — как минимум требует очень строгого контроля рисков, основанного на прозрачности. Однако, поскольку капитал многократно переходил из рук в руки между банками и их клиентами-инвесторами, фактическая степень кредитного плеча была скрыта от вовлеченных сторон, а также от государственных регулирующих органов.
Другие банки присоединились к этой практике, называемой корректировками . В конце концов, все крупные банки манипулировали ценой своих акций таким образом, среди них Bank Leumi , Discount Bank , Bank Igud , Bank HaMizrachi и Bank Clali ( General Bank , теперь U-Bank). Единственным известным банком, который не присоединился к безумию корректировок, был First International Bank of Israel (FIBI). [ необходима цитата ]
Корректировки проводились с использованием других компаний. Например, Bank Leumi использовал " Jewish Colonial Trust Holdings and Development Company". Финансирование этих действий осуществлялось за счет займов из пенсионных фондов банка и аналогичных источников. Иногда банки практиковали взаимные покупки — один банк продавал свои акции другому банку и покупал акции второго банка за аналогичную сумму.
Под давлением Комиссии по ценным бумагам и биржам Израиля банки сообщили об этих корректировках в своих отчетах, но эти отчеты были частичными, вводящими в заблуждение, а иногда даже ложными. По отношению к своим клиентам банки действовали таким образом, который Комиссия Бейски позже описала как основанный на собственных интересах, игнорируя интересы клиентов.
Корректировки стали возможны, в значительной степени, благодаря структуре собственности банков. Банк Hapoalim контролировался Рабочей компанией профсоюза Гистадрут (Hevrat HaOvdim), а Банк Leumi — «Еврейским колониальным трастом». Организация Hapoel HaMizrachi не имела почти никаких обычных акций Банка HaMizrachi, но все его контрольные акции. Представители владельцев обычно были членами правящих политических партий (особенно Alignment и National Religious Party или близкими к ним). Менеджеры банков управляли банками для владельцев, которые мало что понимали в банковском деле и не участвовали в этих действиях. Четвертый крупный банк, присоединившийся к этой практике, Discount Bank , отличался тем, что управление и контроль не были переданы внешним менеджерам. [2]
Также возможность корректировки была обусловлена структурой капитала израильского рынка. В течение лет после создания Государства Израиль правительства использовали банки в качестве канала для получения капитала и инструктировали их о том, как инвестировать свои средства. Этот уровень контроля, в сочетании с контролем процентных ставок, позволил правительству эффективно «печатать деньги», заставляя банки покупать государственные облигации. Кроме того, банки обычно предполагали, что поскольку их инвестиции и кредиты основным игрокам израильского рынка, таким как кибуцы , соответствовали желаниям правительства, правительство будет гарантировать эти кредиты.
По этим причинам банки использовали корректировки для выпуска все большего количества акций, пока в 1980-х годах банковские акции не составили более 90% всех выпущенных акций на фондовом рынке. Они использовали полученный таким образом капитал для выдачи кредитов и осуществления инвестиций. Банки также росли экспоненциально, строя сотни новых филиалов и нанимая тысячи новых сотрудников. [ необходима цитата ]
Крупные банки пристрастились к легкому капиталу, но этот метод вскоре стал ловушкой. Как и правительство, опасаясь рецессии, банки избегали любых шагов по ограничению своих расходов. Они боялись за карманы и рабочие места менеджеров, но также и того факта, что первый банк, который сделает такой шаг, будет казаться ниже других банков. [ необходима цитата ]
Все регулирующие органы были хорошо осведомлены о режиме корректировки, но, помимо небольших предупреждений, которые легко игнорировались управляющими банков, они ничего не сделали, даже не предупредив общественность. Министр финансов Йорам Аридор даже заметил по телевидению, что если бы у него были средства, он бы инвестировал в фондовый рынок.
Корректировки основывались на обещании постоянного роста цен на акции банков, независимо от экономической ситуации. Искусственные цены, достигнутые таким образом, создали экономический пузырь , где все участники продолжали инвестировать все большие суммы денег для получения меньшей прибыли. Каждый новый выпуск банковских акций еще больше дестабилизировал их, поскольку большая часть капитала инвестировалась в поддержание режима корректировки вместо прибыльных кредитов. Кроме того, по мере роста рыночной доли банковских акций корректировки становились слабее, поскольку каждый цент ( фактически агора ), инвестированный банками, становился все меньшей частью общего инвестированного капитала.
Реальная доходность (т.е. сверх индекса потребительских цен ) от инвестиций в акции банков снизилась с 41% в 1980 году до 34% в 1981 году и 28% в 1982 году. Другие варианты инвестирования, особенно покупка долларов США , стали более привлекательными, и банкам пришлось переводить все больше средств из своих офшорных налоговых убежищ, чтобы поддерживать иллюзию безопасности инвестирования в свои акции.
В начале 1983 года цены акций всех нефинансовых компаний на Тель-Авивской фондовой бирже упали. Банки активно инвестировали во все выпуски, надеясь сохранить ликвидность на рынке. С января по март некоторые регулирующие органы, среди которых были министр финансов Аридор и управляющий Банка Израиля Моше Мендельбаум , несколько раз обращались к банкам, пытаясь заставить их постепенно сократить свои корректировки. Хотя некоторые менеджеры банков понимали, что долго так продолжаться не может, они не остановились. Опасаясь краха рынка, чиновники Министерства финансов скрывали это от общественности.
Однако 8% девальвация в августе была слишком незначительной для достижения цели. Кроме того, предложение на фондовом рынке неуклонно росло и достигло новых высот в сентябре. Общественность неумолимо продавала банковские акции и покупала доллары США . Не сумев остановить банки, чиновники Министерства финансов хотели провести крупную девальвацию шекеля в качестве предлога для прекращения корректировок.
Акции банков оставались под давлением. 2 октября, в первый торговый день после праздника Суккот , общественность продала больше банковских акций, чем за весь сентябрь. 4 октября министр финансов выступил по телевидению, заявив: «Мы не позволим общественности диктовать нам наши действия», заявив, что крупные поставки не приведут к девальвации или изменению политики.
В те годы доверие общественности к обещаниям министра финансов было нулевым. [ необходима цитата ] Большая часть общественности предполагала, что министр может лгать в любое время, и не обращала внимания на его заявления. [ необходима цитата ] Прежде всего, отрицание Аридора ясно показало, что в этот момент общественность диктовала действия правительства.
Позже Аридор встретился с управляющими банков, которые потребовали от правительства ограничить покупку долларов США населением и разрешить их только для авиабилетов. Они предположили, что без возможности самостоятельно сберегать деньги из-за высокой инфляции население будет вынуждено инвестировать в акции банков. Даже если их тезис был верен, можно предположить, что такой шаг только усилит панику и усугубит кризис.
5 октября фондовая биржа снова открылась с большим количеством предложений о продаже, а 6 октября 1983 года, прозванного «Черным четвергом», произошел натиск продаж. Было ясно, что крах — вопрос нескольких дней, так как в тот день банки заявили, что не смогут поглотить дополнительные поставки без помощи правительства.
В ту ночь на встрече в доме Аридора было решено, что правительство выкупит акции банков у населения, чтобы предотвратить потерю их инвестиций. В воскресенье, 9 октября, фондовая биржа оставалась закрытой и оставалась закрытой до 24 октября. Тем временем шекель был девальвирован на 23%. Акции, проданные населением, были куплены Банком Израиля (центральным банком страны) со средней потерей в 17%. В конечном итоге 35% стоимости акций было потеряно.
Непосредственными последствиями кризиса стали потеря трети государственных инвестиций в банки, приобретение банков государством на общую сумму 6,9 млрд долларов (для справки: весь ВВП Израиля в 1983 году составлял около 27 млрд долларов), а также национализация крупнейших банков («Леуми», «Апоалим», «Ха-Мизрахи», «Дисконт» и «Клали»).
Руководители каждого из банков были осуждены по уголовным обвинениям. Рафаэль Реканати из Discount Bank и Мордехай Эйнхорн из Bank Leumi были приговорены к 8 месяцам тюремного заключения. [3] Приговор Реканати был отсрочен после апелляции, когда одно из пяти обвинений было отменено. [4] В рамках урегулирования контрольный пакет акций Discount Bank , а также других банков был передан правительству. [4]
После скандала в 1984 году Государственный контролер опубликовал отчет о кризисе, в результате чего Государственный комитет по надзору Кнессета принял решение 7 января 1985 года о создании национальной комиссии по расследованию. Комиссию возглавил судья Моше Бейски . Комиссия представила свои выводы 16 апреля 1986 года. [5]
Комиссия Бейски пришла к выводу, что кризис октября 1983 года был прямым результатом корректировки акций. Комиссия указала на четыре уголовных преступления, предположительно совершенных во время корректировки: финансирование и предоставление кредитов для покупки банковских акций самими банками; мошенничество и обман клиента с целью заставить его купить акции; обусловливание одной услуги другой; и лжесвидетельство перед комиссией.
В отчете комиссии говорится, что регулирующие органы действовали халатно и безответственно, но не было никаких рекомендаций по действиям против них. После выводов комиссии и после долгой борьбы руководители банков были уволены, но изначально против них не было выдвинуто никаких уголовных обвинений из-за «отсутствия общественного интереса», по словам государственного прокурора. В 1990 году Верховный суд постановил провести судебный процесс над руководителями банков и бухгалтерами, которые лгали комиссии.
С административной стороны комиссия пришла к выводу, что инвестиционные рекомендации должны быть отделены от собственности, то есть сберегательные фонды и паевые инвестиционные фонды должны быть отделены от банков. Эти рекомендации не были реализованы из-за давления со стороны банков и конфликта интересов правительства как владельца банков в то время.
Позднее правительство продало некоторые банки частным инвесторам, продав Bank Hapoalim в 1996 году и HaMizrachi в 1998 году. Правительство также продало большую часть своих акций Bank Leumi в 2005 году и Discount в 2006 году. [6]
В первые годы 21-го века некоторые рекомендации комиссии были наконец реализованы. После того, как все четыре банка были проданы к середине 2000-х годов, рекомендации последующего Комитета Бачара, который пришел к тем же выводам относительно разделения депозитарных и инвестиционно-банковских операций/операций по управлению фондами, что и комиссия Бейски, были наконец реализованы. Можно утверждать, что время кризиса также могло иметь некоторый дополнительный положительный эффект, поскольку реализация последующих жестких банковских правил и реформ, хотя и несколько запоздало, была реализована как раз вовремя, чтобы помочь израильским банкам избежать многих проблем, с которыми столкнулись банки во многих других западных странах во время мирового финансового кризиса конца 2000-х годов, — путем ограничения подверженности израильских банков рискованным видам деятельности. Это помогло обеспечить стабильный внутренний банковский сектор, что внесло значительный вклад в относительную устойчивость израильской экономики перед лицом рецессии конца 2000-х годов .