Хотя валютный фонд является распространенным (и простым) способом поддержания фиксированного обменного курса, это не единственный способ. Страны часто удерживают обменные курсы в узком диапазоне, регулируя платежный баланс с помощью различных мер контроля за движением капитала или посредством международных соглашений, среди других методов . Таким образом, грубая привязка может поддерживаться без валютного управления.
Особенности «ортодоксальных» валютных советов
Основными качествами ортодоксального валютного фонда являются:
Валютные резервы валютного фонда должны быть достаточными для того, чтобы все держатели его банкнот и монет (и все банковские кредиторы резервного счета в валютном фонде) могли конвертировать их в резервную валюту (обычно 110–115% денежной базы) . М0 ).
Валютный фонд поддерживает абсолютную, неограниченную конвертируемость между своими банкнотами и монетами и валютой, к которой они привязаны ( якорная валюта ), по фиксированному обменному курсу, без каких-либо ограничений на операции по текущему счету или счету движения капитала.
Валютный фонд получает прибыль только от процентов по валютным резервам (за вычетом расходов на выпуск банкнот) и не участвует в форвардных валютных операциях. Эти иностранные резервы существуют (1) потому, что в обмен были выпущены местные банкноты, или (2) потому, что коммерческие банки, согласно правилам, должны депонировать минимальный резерв в Валютном совете. (1) генерирует доход от сеньоража . (2) – доходы по минимальным резервам (доходы от инвестиционной деятельности за вычетом затрат на вознаграждение по минимальным резервам)
Валютный фонд не имеет дискреционных полномочий влиять на денежно-кредитную политику и не предоставляет кредиты правительству. Правительства не могут печатать деньги и могут только облагать налогом или брать займы для выполнения своих обязательств по расходам.
Валютный фонд не выступает кредитором последней инстанции для коммерческих банков и не регулирует резервные требования.
Валютный фонд не пытается манипулировать процентными ставками, устанавливая учетную ставку, как центральный банк. Привязка к иностранной валюте имеет тенденцию удерживать процентные ставки и инфляцию очень близко к тем показателям в стране, к валюте которой привязана привязка.
Последствия принятия фиксированного обменного курса в качестве основной цели
Валютный фонд, о котором идет речь, больше не будет выпускать бумажные деньги , а вместо этого будет выпускать только одну единицу местной валюты за каждую единицу (или определенное количество) иностранной валюты, имеющейся в его хранилище (часто твердую валюту, такую как доллар США или евро) . ). Профицит платежного баланса этой страны отражается в более высоких депозитах местных банков в центральном банке, а также (первоначально) более высоких депозитах (чистых) фирм-экспортеров в их местных банках. Рост внутренней денежной массы теперь может быть связан с дополнительными депозитами банков в центральном банке, что равняется дополнительным твердым валютным резервам в руках центрального банка.
За и против
Достоинство этой системы в том, что вопросы стабильности валюты больше не актуальны. Недостатки заключаются в том, что страна больше не имеет возможности устанавливать денежно-кредитную политику в соответствии с другими внутренними соображениями и что фиксированный обменный курс в значительной степени также будет фиксировать условия торговли страны , независимо от экономических различий между ней и ее странами. торговые партнеры. Как правило, валютное управление имеет преимущества для небольших стран с открытой экономикой, которым трудно поддерживать независимую денежно-кредитную политику. Они также могут сформировать заслуживающее доверия обязательство по снижению инфляции.
Три случая, когда страна использует или привязывает валюту соседа
В Гонконге действует валютный фонд ( Валютное управление Гонконга ), как и в Болгарии . В Эстонии существовал валютный фонд, привязанный к немецкой марке с 1992 по 1999 год, когда она перешла на привязку к евро по номиналу. Привязка к евро сохранялась до января 2011 года, когда Эстония перешла на евро ( подробное описание эстонского валютного фонда см. в разделе « Экономика Эстонии »). Аргентина отказалась от своего валютного управления в январе 2002 года после серьезной рецессии. Для некоторых это подчеркнуло тот факт, что валютное управление не является безотзывным и, следовательно, от него можно отказаться перед лицом спекуляций валютных трейдеров. [3] Однако система Аргентины не была ортодоксальным валютным фондом, поскольку она не строго следовала правилам валютного фонда – факт, который многие считают истинной причиной ее краха. Они утверждают, что денежная система Аргентины представляла собой противоречивую смесь элементов валютного управления и центрального банка. [4] Также считается, что неправильное понимание работы системы экономистами и политиками способствовало решению правительства Аргентины девальвировать песо в январе 2002 года. Экономика еще глубже погрузилась в депрессию, прежде чем в том же году началось восстановление.
На Фарерских островах де-юре действует валютный фонд, но фактически Датский национальный банк выступает кредитором последней инстанции, и все банковские счета номинированы в датских кронах . Датский национальный банк называет фарерскую крону «специальной версией» датской кроны, которая сама частично обеспечена иностранным резервом в евро Датского национального банка.
^ Хокинс, Джон (2015). «История экономической мысли о валютных советах». Архивировано из оригинала 3 декабря 2021 г. Проверено 3 декабря 2021 г.
^ Курт Шулер, «Валютные советы», доктор философии. диссертация, Университет Джорджа Мейсона, 1992, стр. 261–9, [1]
^ Де ла Торре, Аугусто и Леви Йеяти, Эдуардо и Шмуклер, Серхио Л., 2003. «Жить и умирать с жесткой привязкой: взлет и падение валютного фонда Аргентины», Серия рабочих документов по политическим исследованиям 2980, Всемирный банк. [2]
^ Шулер, Курт. «Невежество и влияние: экономисты США о депрессии в Аргентине 1998–2002 гг.» (август 2005 г.). [3]
^ История денежных систем и государственных финансов на Багамах, 1946-2003 гг.
дальнейшее чтение
Тивари, Раджниш (2003): Посткризисные режимы обменного курса в Юго-Восточной Азии: эмпирический обзор фактической политики , доклад для семинара, Гамбургский университет. (PDF)
«О валютных советах: обновленная библиография научных работ». ([4])
Стив Х. Ханке и Курт Шулер, Валютные советы развивающихся стран: Справочник (1994 г., исправленное издание 2015 г.). [5]
Точное определение того, что представляет собой валютный фонд, включая прошлые примеры, см.:
Ханке, Стив Х. (2002): «О долларизации и валютном управлении: ошибка и обман», Journal of Policy Reform, Vol. 5, нет. 4, стр. 203–222. (PDF)
Работы Николая Неновского по вопросам Валютного управления: (nikolayneninsky.com )
Арнальдо Маури, Валютный совет и развитие банковского дела в Британской Восточной Африке , WP n. 10–2007, факультет экономики Миланского университета. Аннотация на английском языке.[6]
Внешние ссылки
Валютное управление и долларизация (архив веб-сайта)
Институт прикладной экономики, глобального здравоохранения и изучения предпринимательства Джонса Хопкинса, серия книг «Валютный совет», [7] серия рабочих документов «Исследования в области прикладной экономики» (включает множество статей о валютных фондах) [8] и «Цифровой архив по валюте» Доски.[9]
