Вывод активов означает распродажу активов компании с целью повышения доходности для инвесторов в акционерный капитал, часто финансового инвестора, « корпоративного рейдера », который захватывает другую компанию, а затем продает активы приобретенной компании с аукциона. [1] Этот термин обычно используется в уничижительном смысле, поскольку такая деятельность не считается полезной для компании.
Доходы от продажи активов могут быть использованы для снижения чистого долга компании. В качестве альтернативы они могут быть использованы для выплаты дивидендов акционерам, оставляя компанию с более низким чистым капиталом – т. е. с тем же уровнем долга, но меньшим количеством активов (и более слабой прибылью) для поддержки этого долга. Некоторые утверждают, что при более низком уровне активов бизнес становится менее финансово стабильным или жизнеспособным. Например, продажа здания с обратной арендой приведет к увеличению арендной платы для компании.
Вывод активов — весьма спорная тема в финансовом мире. Выгоды от вывода активов обычно достаются корпоративным рейдерам, которые могут сократить свои долги, одновременно увеличивая свой собственный капитал. [2] Однако, поскольку вывод активов часто приводит к потере работы тысячами сотрудников без особого учета последствий для затронутого сообщества, эта концепция может быть непопулярной в общественной сфере. Одним из конкретных примеров того, как вывод активов стоил значительному количеству работников их рабочих мест, было дело Fontainebleau Las Vegas LLC . [3] После поглощения 433 человека потеряли работу, когда активы были распроданы, а компания была выведена из-под контроля.
Вывод активов считался проблемой в таких экономиках , как Соединенное Королевство [4] и Соединенные Штаты , которые имеют высокофинансированную экономику. В этих ситуациях финансовый капитал фокусируется на доходах акционеров, иногда за счет жизнеспособности выкупленных компаний.
Ранними новаторами в отчуждении активов были Карл Айкан , Виктор Познер и Нельсон Пельц ; [5] все они были инвесторами в 1970-х и 1980-х годах. Карл Айкан осуществил одно из самых известных и враждебных поглощений, когда он приобрел Trans World Airlines в 1985 году. Айкан лишил TWA ее активов, продав их по отдельности, чтобы погасить долг, ассимилированный во время поглощения. Этот конкретный корпоративный рейд сформировал идею продажи активов компании с целью погашения долга и, в конечном итоге, увеличения чистой стоимости активов рейдера.
Одним из крупнейших корпоративных рейдов, который не состоялся, было поглощение Gulf Oil Т. Буном Пикенсом . В 1984 году Пикенс попытался приобрести Gulf Oil и продать ее активы по отдельности, чтобы получить чистую стоимость. Однако покупка была бы крайне пагубной для Chevron , клиента Gulf Oil. Поэтому Chevron вмешалась и объединилась с Gulf Oil за 13,2 млрд долларов, что на тот момент было крупнейшим слиянием между двумя компаниями. [6]
В 2011 году BC Partners приобрела Phones 4u за вознаграждение в размере около 700 миллионов фунтов стерлингов. На тот момент Phones 4u уже вступила в администрацию и испытывала серьезные финансовые трудности. Однако это не помешало BC Partners получить дивиденды в размере 223 миллионов фунтов стерлингов, чтобы погасить часть своих собственных долгов. [7] Под управлением BC Partners у Phones 4u было очень мало финансовой свободы для расширения и возврата контракта EE. В сентябре 2014 года O2 , Vodafone и Three решили отозвать права на продажу своей продукции у Phones 4u. Из-за и без того плохого финансового положения Phones 4u у компании не было другого выбора, кроме как продать свои отдельные активы и закрыться. Чистая стоимость активов Phones 4u, которая, по оценкам, превышала 1,4 миллиарда фунтов стерлингов, предоставила BC Partners кредит для погашения части своих долгов и значительного улучшения своей чистой стоимости. [8]
Процесс изъятия активов не является незаконной практикой. Если корпоративный рейдер продает активы целевой компании по отдельности и выплачивает ее долги, у финансовых регуляторов нет возможности для расследования. Однако некоторые фирмы осуществляют этот процесс незаконно и, если их признают виновными, могут понести значительный штраф или даже тюремное заключение. [9]
Вывод активов частными инвестиционными компаниями в Европе теперь регулируется в соответствии с Директивой об управляющих альтернативными инвестиционными фондами .
Это один из двух методов, которые корпоративный рейдер может использовать для незаконного изъятия активов. Чтобы этот метод сработал, у корпоративного рейдера и целевой компании должен быть один и тот же директор. Активы целевой компании передаются корпоративному рейдеру, чтобы гарантировать их сохранность от коллекторов. [10] Этот процесс позволяет корпоративному рейдеру улучшить свой собственный капитал, оставляя обязательства целевой компании.
Этот метод действует на полностью мошеннических условиях и приводит к более высокому наказанию от Управления по финансовому поведению (FCA). Здесь корпоративные рейдеры захватывают компанию на враждебных условиях, переводят активы на свое имя, а затем ликвидируют разваливающуюся фирму. Это гарантирует, что корпоративный рейдер увеличит свой чистый капитал и не будет нести ответственности за недавно ликвидируемую фирму. [ необходима цитата ]