Евродоллары — это доллары США, хранящиеся на срочных депозитных счетах в банках за пределами США , которые не подпадают под юрисдикцию Федеральной резервной системы США . Следовательно, такие депозиты подлежат гораздо меньшему регулированию, чем депозиты в пределах США [ требуется ссылка ] Первоначально этот термин применялся к долларовым счетам США, хранящимся в банках, расположенных в Европе, но со временем он расширился и стал охватывать долларовые счета США, хранящиеся в любом месте за пределами США. Таким образом, депозит, деноминированный в долларах США в Токио или Пекине, также будет считаться депозитом евродоллара (иногда азиадоллара ) . Офшорные расположения евродоллара делают его подверженным потенциальному страновому и экономическому риску. [1]
Нет никакой связи с евровалютой Европейского Союза . В более общем смысле, префикс евро- может использоваться для обозначения любой валюты, находящейся в стране, где она не является официальной валютой, в широком смысле называемой « евровалютой », например, евроиеной или даже евроевро .
После Второй мировой войны количество физических долларовых банкнот США за пределами Соединенных Штатов значительно возросло как в результате долларового финансирования плана Маршалла, так и в результате долларовых поступлений от европейского экспорта в США, которые стали крупнейшим потребительским рынком.
В результате большие суммы банкнот долларов США находились на хранении в иностранных банках за пределами Соединенных Штатов. Некоторые зарубежные страны, включая Советский Союз , также имели депозиты в долларах США в американских банках, что подтверждается депозитными сертификатами. Существуют различные версии создания первого евродолларового счета, но большинство из них восходят к коммунистическим правительствам, хранившим долларовые депозиты за рубежом.
По одной из версий, первый евродолларовый счет был создан во Франции в пользу коммунистического Китая , которому в 1949 году удалось перевести почти все свои долларовые банкноты США в принадлежавший Советскому Союзу Banque Commerciale pour l'Europe du Nord в Париже, прежде чем Соединенные Штаты заморозили его оставшиеся активы, расположенные в США, во время Корейской войны. [2]
По другой версии, первый евродолларовый счет был создан английским банком в пользу Советского Союза во время Холодной войны , после вторжения в Венгрию в 1956 году , поскольку Советский Союз опасался, что его депозиты в североамериканских банках будут заморожены в качестве санкции. Поэтому он решил перевести часть своих долларов США, хранящихся непосредственно в североамериканских банках, в Московский народный банк , английское общество с ограниченной ответственностью, зарегистрированное в Лондоне в 1919 году, чьи акции принадлежали Советскому Союзу. Затем английский банк повторно внес бы доллары в американские банки. Таким образом, хотя на самом деле доллары никогда не покидали Северную Америку, не было бы никаких шансов, что США конфискуют эти деньги, потому что теперь они юридически принадлежали британскому банку, а не напрямую Советам, бенефициарным владельцам . Соответственно, 28 февраля 1957 года сумма в 800 000 долларов была должным образом переведена, создав первые евродоллары. Первоначально названные «евробанковскими долларами» по телексному адресу банка , они в конечном итоге стали известны как «евродоллары» [3], поскольку такие депозиты поначалу в основном хранились в европейских банках и финансовых учреждениях . [3] Банки лондонского Сити , такие как Midland Bank , ныне являющийся частью HSBC , и их офшорные холдинговые компании [4] также играли важную роль в хранении депозитов.
В середине 1950-х годов торговля евродолларами и ее превращение в доминирующую мировую валюту начались, когда Советский Союз захотел получить более высокие процентные ставки по своим евродолларам и убедил итальянский банковский картель выплачивать им больший процент, чем можно было бы получить, если бы доллары были размещены в США. Затем итальянским банкирам пришлось искать клиентов, готовых брать в долг советские доллары и платить за их использование сверх установленных законом пределов процентных ставок США, и они смогли это сделать; таким образом, евродоллары стали все чаще использоваться в мировых финансах. [2]
Будучи более рискованным активом, чем доллары, хранящиеся непосредственно на счетах в банках США, евродоллары требуют в качестве компенсации более высокую процентную ставку. Банки США, которые имеют обязательные резервные счета в Федеральном резерве США, могут получать неограниченную финансовую поддержку от ФРС в случае необходимости и, таким образом, вряд ли станут банкротами. Таким образом, депозиты в долларах США в банках США по своей сути менее рискованны, чем депозиты в евродолларах в банках, которые не имеют возможности получить финансовую поддержку от ФРС. [5]
К концу 1970 года на офшорных банковских счетах находилось 385 миллиардов евродолларов. [6] Эти депозиты предоставлялись в качестве кредитов в долларах США предприятиям в других странах, где процентные ставки по кредитам были, возможно, намного выше в местной валюте, и где предприятия экспортировали продукцию в США и получали платежи в долларах, тем самым избегая валютного риска по своим финансовым соглашениям.
Несколько факторов привели к тому, что к 1980-м годам евродоллары обогнали депозитные сертификаты (CD), выпущенные банками США, в качестве основных частных краткосрочных инструментов денежного рынка, в том числе: [ необходимо разъяснение ]
Поскольку рынок евродолларов не управляется никаким государственным агентством, его рост трудно оценить. Однако рынок евродолларов является с большим отрывом крупнейшим источником мирового финансирования. В 1997 году почти 90% всех международных займов были сделаны таким образом. [10]
В декабре 1985 года банк JP Morgan Guaranty оценил чистый размер рынка евродолларов в 1,668 трлн. [11] В 2016 году размер рынка евродолларов оценивался примерно в 13,833 трлн. [12]
Фьючерсный контракт на евродоллар относится к финансовому фьючерсному контракту, основанному на этих депозитах, торгуемым на Чикагской товарной бирже (CME). Более конкретно, фьючерсные контракты на евродоллар являются производными инструментами на процентную ставку, выплачиваемую по этим депозитам. Фьючерс на евродоллар является фьючерсным контрактом с наличными расчетами, цена которого изменяется в ответ на процентную ставку LIBOR . [13] Фьючерсы на евродоллар являются способом для компаний и банков зафиксировать процентную ставку сегодня для денег, которые они намерены занять или предоставить в долг в будущем. [14] Каждый фьючерсный контракт на евродоллар CME имеет условную или «номинальную стоимость» в 1 миллион долларов, хотя кредитное плечо, используемое во фьючерсах, позволяет торговать одним контрактом с маржой около тысячи долларов. [15]
Цены фьючерсов CME Eurodollar определяются рыночным прогнозом 3-месячной процентной ставки LIBOR в долларах США, которая, как ожидается, будет преобладать на дату расчета . Цена 95,00 подразумевает процентную ставку 100,00 - 95,00 или 5%. Расчетная цена контракта определяется как 100,00 минус официальная фиксация 3-месячной ставки LIBOR Британской банковской ассоциации на день расчета по контракту.
Например, если в определенный день инвестор покупает один трехмесячный контракт по цене 95,00 (подразумеваемая расчетная ставка LIBOR 5,00%):
В день расчета цена расчета определяется фактической ставкой LIBOR на этот день, а не рыночной ценой контракта.
Фьючерсный контракт на евродоллар был запущен в 1981 году как первый фьючерсный контракт с наличными расчетами. [16] Сообщается, что люди разбили лагерь в ночь перед открытием контракта, заполнив яму, когда CME открыла двери. Эта торговая яма была самой большой ямой из когда-либо существовавших, размером почти с футбольное поле, и быстро стала одной из самых активных на торговой площадке, с более чем 1500 трейдерами и клерками, приходящими на работу каждый день на то, что тогда было известно как верхняя торговая площадка CME. Эта площадка больше не существует, поскольку CME перешла на торговую площадку CBOT, и 98% торговли евродолларом теперь осуществляется в электронном виде. [ необходима цитата ]
Единый фьючерс на евродоллар аналогичен соглашению о форвардной ставке на заимствование или ссуду в размере 1 000 000 долларов США на три месяца, начиная с даты расчета по контракту. Покупка контракта эквивалентна предоставлению денег в долг, а короткая продажа контракта эквивалентна заимствованию денег.
Рассмотрим инвестора, который согласился предоставить в долг 1 000 000 долларов США в определенную дату на три месяца под 5,00% годовых (месяцы рассчитываются по принципу 30/360). Проценты, полученные за 3 месяца, составят 1 000 000 долларов США × 5,00% × 90 / 360 = 12 500 долларов США .
Это демонстрирует сходство. Однако договор также отличается от займа в нескольких важных отношениях:
В евродолларовом контракте указано 40 квартальных и 4 серийных истечения. [17] Это означает, что 1 января 2011 года биржа перечислит 40 квартальных истечения (март, июнь, сентябрь, декабрь с 2011 по 2020 год), а также еще четыре серийных (ежемесячных) истечения (январь, февраль, апрель, май 2011 года). Это расширяет торгуемые контракты на десять лет, что дает прекрасную картину формы кривой доходности . Контракты на ближайший месяц являются одними из самых ликвидных фьючерсных контрактов в мире, причем ликвидность снижается для более дальних контрактов. Общий открытый интерес по всем контрактам обычно превышает 10 миллионов.
Фьючерсный контракт CME Eurodollar используется для хеджирования процентных свопов . Между рынком процентных свопов, рынком форвардных процентных соглашений и евродолларовым контрактом существует арбитражная связь. Фьючерсы CME Eurodollar могут торговаться путем реализации стратегии спреда между несколькими контрактами, чтобы воспользоваться движениями форвардной кривой для будущего ценообразования процентных ставок.
В банковском деле США евродоллары являются популярным вариантом для так называемых « sweep ». До 21 июля 2011 года банкам не разрешалось выплачивать проценты по корпоративным текущим счетам . Для обслуживания крупных предприятий банки могут автоматически переводить или изымать средства с текущего счета корпорации в однодневную инвестиционную опцию, чтобы эффективно зарабатывать проценты по этим средствам. Банки обычно позволяют переводить эти средства либо в паевые инвестиционные фонды денежного рынка , либо, в качестве альтернативы, они могут использоваться для банковского финансирования путем перевода в офшорный филиал банка. Сегодня коммерческие банки продолжают предлагать множество форм услуг по свипу, которые, как правило, дают более высокую норму прибыли, в то время как более мелкие организации могут использовать счет свипа просто из соображений удобства.