Облигация свободы или ссуда свободы — это военная облигация , которая продавалась в Соединенных Штатах для поддержки дела союзников в Первой мировой войне . Подписка на облигации стала символом патриотического долга в Соединенных Штатах и впервые познакомила многих граждан с идеей финансовых ценных бумаг .
Было четыре выпуска Liberty Bonds: [1]
Проценты по облигациям на сумму до 30 000 долларов освобождались от налога только по облигациям First Liberty Bond. [1]
Закон о чрезвычайном кредите установил совокупный лимит в размере 5 миллиардов долларов на сумму государственных облигаций, выпущенных сроком на 30 лет под процентную ставку 3,5%, подлежащих погашению правительством через 15 лет. Он собрал 2 миллиарда долларов, купив облигации 5,5 миллиона человек.
Второй Закон о займе свободы установил совокупный лимит в размере 15 миллиардов долларов на сумму выпущенных государственных облигаций, что позволяет предлагать еще 3 миллиарда долларов на срок 25 лет под 4% годовых с возможностью погашения через 10 лет. Сумма кредита составила $3,8 млрд, облигации приобрели 9,4 млн человек.
Реакция на первые облигации Liberty Bond была без энтузиазма, и хотя, как сообщается, выпуск на сумму 2 миллиарда долларов был распродан, вероятно, его пришлось сделать ниже номинала, поскольку облигации постоянно торговались ниже номинала. [2] Одной из реакций на это была критика торговцев облигациями как «непатриотичных», если они продавали облигации ниже номинала. Совет управляющих Нью-Йоркской фондовой биржи провел расследование в отношении брокерских фирм, которые продавали акции ниже номинала, чтобы определить, имело ли место «прогерманское влияние». Совет директоров заставил одного такого брокера выкупить облигации по номиналу и сделать пожертвование в размере 100 000 долларов Красному Кресту. [3] Слабости облигаций предлагались различные объяснения: от немецкого саботажа до того, что богатые не покупали облигации, поскольку это создавало видимость уклонения от налогов (облигации были освобождены от некоторых налогов).
По общему мнению, необходимо сделать больше для продажи облигаций мелким инвесторам и простым людям, а не крупным концернам. Плохой прием первого выпуска привел к перевыпуску конвертируемых облигаций через пять месяцев с более высокой процентной ставкой в 4% и более выгодными налоговыми условиями. Когда появился новый выпуск, он также продавался ниже номинала, хотя Times отметила, что «ни одна государственная облигация не может продаваться по номиналу, кроме как временно и случайно». [4] Последующие облигации с процентной ставкой 4,25% по прибытии стоили всего 94 цента. [5]
Министр финансов Уильям Гиббс Макаду отреагировал на проблемы с продажами, развернув агрессивную кампанию по популяризации облигаций. [6] Правительство использовало подразделение Комитета общественной информации под названием « Четырехминутные человечки» для помощи в продаже облигаций свободы и сберегательных марок. [7] [8] [9] Известные художники помогали создавать плакаты, а звезды кино и сцены проводили митинги по облигациям. Гарри Лаудер, Эл Джолсон, Элси Дженис , Мэри Пикфорд , Теда Бара , Этель Бэрримор , Мари Дресслер , Лилиан Гиш , Фэтти Арбакл , Мэйбл Норманд , Дуглас Фэрбенкс и Чарли Чаплин были среди знаменитостей, которые публично выступали, продвигая идею о том, что покупка Узы свободы были «патриотическим поступком» того времени. [10] Чаплин также за свой счет снял короткометражный фильм «Бонд» . [11] Бойскауты и девочки-скауты продавали облигации под лозунгом «Каждый скаут спасает солдата».
Помимо этих эффективных усилий, в 1917 году авиационное отделение Корпуса связи армии США создало элитную группу армейских пилотов, назначенных для участия в кампании «Облигации свободы». План продажи облигаций заключался в том, чтобы пилоты путешествовали по стране на своих учебных самолетах Curtiss JN-4 «Дженни» рейсами от 3 до 5 самолетов. Когда они прибывали в город, они выполняли фигуры высшего пилотажа и устраивали для населения имитацию собачьих боев.
После авиашоу они приземлялись на дороге, на поле для гольфа или на пастбище неподалеку. К тому времени, как они заглушили двигатели, уже собралось большинство горожан, привлеченных их выступлением. На тот момент большинство людей никогда не видели самолета и не летали на нем. Обычно каждый пилот стоял в задней кабине своего самолета и сообщал собравшимся, что каждого человека, купившего Liberty Bond, возьмут на прогулку на одном из самолетов. Программа собрала значительную сумму денег. Методологии, разработанной и применявшейся в армии, позже последовали многочисленные летчики-предприниматели, известные как Barnstormers , которые покупали излишки военных самолетов Jenny и летали через всю страну, продавая авиабилеты.
Было изготовлено огромное количество рекламных материалов. Например, в рамках третьего займа Свободы было изготовлено и распространено девять миллионов плакатов, пять миллионов оконных наклеек и 10 миллионов кнопок. [12] Кампания стимулировала усилия сообщества по всей стране и привела к ярким, патриотически окрашенным отчетам об «успехе» облигаций. [13] Для пятого и последнего кредита (Заем Победы) в 1919 году Министерство финансов изготовило стальные медальоны, сделанные из расплавленной немецкой пушки, захваченной американскими войсками в Шато-Тьерри на северо-западе Франции. Медальоны шириной в дюйм с четвертью, подвешенные на красной, белой и синей ленте, были вручены Департаментом волонтерам кампании «Займ Победы Свободы» в знак признательности за их службу в этой кампании.
Несмотря на все эти меры, недавние исследования [14] показали, что патриотические мотивы сыграли лишь незначительную роль в решении инвесторов о покупке этих облигаций.
За счет продажи «облигаций Свободы» правительство собрало около 17 миллиардов долларов на военные нужды. Учитывая, что в то время американцев было около 100 миллионов, каждый американец в среднем получил 170 долларов на облигациях Liberty.
По данным Исторического общества Массачусетса: «Поскольку первая мировая война обошлась федеральному правительству более чем в 30 миллиардов долларов (для сравнения, общие федеральные расходы в 1913 году составили всего 970 миллионов долларов), эти программы стали жизненно важными как способ сбора средств». [15]
Пик задолженности США пришелся на август 1919 года и составил 25 596 000 000 долларов по облигациям свободы, нотам победы, военным сберегательным сертификатам и другим государственным ценным бумагам. Еще в 1922 году возникла возможность того, что военный долг не сможет быть выплачен полностью в ожидаемые сроки и что может потребоваться реструктуризация долга. В 1921 году Министерство финансов начало выпуск краткосрочных векселей со сроком погашения от трех до пяти лет для погашения Займа Победы. [16]
Пятый выпуск облигаций, связанных с Первой мировой войной, был выпущен 21 апреля 1919 года. Состоящий из золотых банкнот на сумму 4,5 миллиарда долларов под процентную ставку 4,75%, они имели срок погашения через четыре года, но могли быть выкуплены правительством через три года. Освобожденные от всех подоходных налогов, они в то время назывались «последними из пяти займов свободы». [17] Однако их также называли «Займом Победы Свободы», и именно так они появлялись на плакатах того периода.
Первые три облигации и «Заем Победы» были частично погашены в течение 1920-х годов, но большинство этих облигаций было просто рефинансировано за счет других государственных ценных бумаг. Займ Победы, срок погашения которого должен был наступить в мае 1923 года, был погашен за счет денег, собранных в виде краткосрочных казначейских векселей, срок погашения которых наступал через три-пять лет и которые выпускались с 90-дневными интервалами до тех пор, пока в 1921 году не было собрано достаточно средств. Вероятность успешного погашения всех часть военного долга (в пределах срока) была отмечена еще в 1921 году. [16] В 1927 году 2-й и 3-й долги общей стоимостью пять миллиардов долларов (25% всего государственного долга того времени) были призваны к погашению. и возмещены путем выпуска других государственных ценных бумаг через Министерство финансов. Некоторые из директоров ушли на пенсию. Например, из 3,1 миллиарда долларов задолженности по 2-й облигации Liberty Bond 575 миллионов были погашены, а остальная часть рефинансирована. В то же время первая облигация Liberty Bond все еще находилась в обращении в 1927 году на сумму 1,9 миллиарда долларов с датой погашения в 1932 году, тогда как четвертая облигация Liberty Bond на шесть миллиардов долларов также имела дату погашения в 1932 году. [18]
Первые три облигации Liberty и заем Победы были погашены в течение 1920-х годов. Однако, поскольку условия облигаций позволяли обменивать их на более поздние облигации с более выгодными условиями, большая часть долга по первой, второй и третьей облигациям Liberty была перенесена в четвертый выпуск.
Четвертая облигация свободы имела следующие условия: [19]
Условия облигации включали: «Основная сумма и проценты по ней выплачиваются золотыми монетами Соединенных Штатов нынешнего стандарта стоимости». [20] Этот тип « золотой оговорки » был распространен как в государственных, так и в частных контрактах того времени и был призван гарантировать, что держатели облигаций не пострадают от девальвации валюты.
Однако, когда Казначейство США отозвало выпуск четвертой облигации 15 апреля 1934 года [20] , оно объявило дефолт по этому сроку, отказавшись погасить облигацию золотом, и это также не привело к девальвации доллара с 20,67 доллара за тройскую унцию золота. золото (стандарт стоимости 1918 года) до 35 долларов за унцию. Таким образом, 21 миллион [1] держателей облигаций потеряли 139 миллионов тройских унций золота, или примерно 41% основной суммы облигаций. [ нужна цитата ]
Правовой основой для отказа Казначейства США выкупить золотом стала резолюция о золотой оговорке (Pub. Res. 73–10) от 5 июня 1933 года. [21] Позднее Верховный суд признал резолюцию о золотой оговорке неконституционной. согласно разделу 4 Четырнадцатой поправки : [22]
Мы приходим к выводу, что Совместная резолюция от 5 июня 1933 года, поскольку она пыталась отменить обязательство, созданное залогом в иске, выходила за рамки полномочий Конгресса.
- Главный судья Чарльз Эванс Хьюз , Перри против Соединенных Штатов , 294 U.S. 330, 354 (1935)
Однако из-за ликвидации открытого рынка золота президентом Франклином Д. Рузвельтом после подписания Указа 6102 5 апреля 1933 года Суд постановил, что убытки держателей облигаций не поддаются количественной оценке и что они должны выплатить их в долларах. согласно стандарту стоимости 1918 года, это было бы «неоправданным обогащением». [20] Таким образом, решение не имело большого практического эффекта.
Согласно исследованию 2020 года, «округа с более высоким уровнем владения облигациями свободы выступили против Демократической партии на президентских выборах 1920 и 1924 годов. Это было реакцией на обесценивание облигаций перед выборами 1920 года (когда демократы занимали президентский пост). ) и повышение курса облигаций в начале 1920-х годов (при президенте-республиканце), когда Федеральная резервная система подняла, а затем впоследствии снизила процентные ставки». [23]
