Маржа безопасности (или запас прочности ) — это разница между внутренней стоимостью акции и ее рыночной ценой .
Другое определение: В анализе безубыточности , из дисциплины бухгалтерского учета , запас прочности — это то, насколько может упасть объем производства или уровень продаж, прежде чем бизнес достигнет точки безубыточности . Точка безубыточности — это сценарий без прибыли и убытков.
Бенджамин Грэхем и Дэвид Додд , основатели стоимостного инвестирования , ввели термин «запас прочности» в своей основополагающей книге 1934 года « Анализ ценных бумаг» . Этот термин также описан в книге Грэхема «Разумный инвестор» . Грэхем сказал, что «запас прочности всегда зависит от уплаченной цены». [1]
Используя запас прочности, следует покупать акции, когда они стоят больше, чем их цена на рынке. Это центральный тезис философии стоимостного инвестирования , которая провозглашает сохранение капитала первым правилом инвестирования. Бенджамин Грэм предложил обратить внимание на непопулярные или забытые компании с низкими коэффициентами P/E и P/B . Также следует проанализировать финансовую отчетность и сноски , чтобы понять, есть ли у компаний скрытые активы (например, инвестиции в другие компании), которые потенциально незаметны рынку.
Запас прочности защищает инвестора как от плохих решений, так и от спадов на рынке. Поскольку справедливую стоимость трудно точно рассчитать, запас прочности дает инвестору пространство для инвестиций. Уоррен Баффетт провел знаменитую аналогию запаса прочности с проездом по мосту:
Вам необходимо обладать знаниями, которые позволят вам сделать очень общую оценку стоимости базового бизнеса. Но вы не срезаете ее близко. Именно это Бен Грэм имел в виду, когда говорил о запасе прочности. Вы не пытаетесь купить бизнес стоимостью 83 миллиона долларов за 80 миллионов долларов. Вы оставляете себе огромный запас прочности. Когда вы строите мост, вы настаиваете, что он может выдержать 30 000 фунтов, но вы водите по нему только грузовики весом 10 000 фунтов. И тот же принцип работает в инвестировании. [2]
Распространенная интерпретация запаса прочности — это то, насколько ниже внутренней стоимости платится за акцию. Для высококачественных выпусков инвесторы в стоимость обычно хотят платить 90 центов за доллар (90% внутренней стоимости), в то время как более спекулятивные акции следует покупать с дисконтом до 50 процентов к внутренней стоимости (платить 50 центов за доллар). [3]
На языке бухгалтерского учета запас прочности — это разница между ожидаемым (или фактическим) уровнем продаж и уровнем продаж безубыточности . Его можно выразить в виде уравнения следующим образом:
Запас прочности = Ожидаемый (или) фактический уровень продаж (количество или сумма в долларах) - Уровень безубыточности продаж (количество или сумма в долларах)
Эта мера особенно полезна в ситуациях, когда под угрозой находится значительная часть продаж компании, например, когда они связаны с одним клиентским контрактом, который может быть расторгнут. [4]
Запас прочности = запланированные продажи - безубыточные продажи или общий объем продаж - продажи в точке безубыточности
Чтобы выразить это в процентах, необходимо разделить запас прочности на запланированные продажи. [5]