Инвестиционный траст – это форма инвестиционного фонда , встречающаяся в основном в Великобритании и Японии . [1] Инвестиционные трасты создаются как публичные компании с ограниченной ответственностью и, следовательно, являются закрытыми, поскольку управляющие фондами не могут выкупать или создавать акции. [2]
Первым инвестиционным фондом был Фонд иностранных и колониальных инвестиций , основанный в 1868 году, «чтобы дать инвестору со средними средствами те же преимущества, что и крупным капиталистам, в уменьшении риска путем распределения инвестиций по ряду акций». [3]
Во многом инвестиционный траст был прародителем инвестиционной компании в США [4]
Название несколько вводит в заблуждение, учитывая, что (согласно закону) инвестиционный «траст» на самом деле вообще не является « трастом » в юридическом смысле, а является отдельным юридическим лицом или компанией . Это имеет значение для фидуциарных обязанностей совета директоров и справедливого владения активами фонда.
В Соединенном Королевстве термин «инвестиционный траст» имеет строгое значение в соответствии с налоговым законодательством. Однако в Великобритании этот термин чаще используется для обозначения любой инвестиционной компании закрытого типа, включая фонды венчурного капитала (VCT). Ассоциация инвестиционных компаний – это торговая ассоциация, представляющая инвестиционные фонды и ДКТ.
В Японии инвестиционные фонды называются трастовыми счетами (信託口, синтаку-гути ) ; Крупнейшими акционерами многих публичных компаний обычно являются трастовые банки, управляющие инвестиционными трастами, крупнейшими из которых являются Японский банк попечительских услуг , Главный трастовый банк Японии и Банк трастовых и депозитарных услуг .
В Соединенном Королевстве REIT представляют собой инвестиционные фонды. Они должны быть резидентами Великобритании и публично котироваться на фондовой бирже , признанной Управлением по финансовому регулированию и надзору . Они должны распределять не менее 90% своего дохода.
Инвестиционные трасты могут владеть различными активами: зарегистрированными на бирже акциями, государственными/корпоративными облигациями, недвижимостью, частными компаниями и так далее. Эти активы могут быть зарегистрированы/зарегистрированы/прописаны в любом регионе. Более того, инвестиционные цели (рост, доход, сохранение капитала...), профиль риска (уровень заемного капитала, уровень диверсификации с помощью активов и факторов риска) различаются. В соответствии с такими факторами инвестиционные трасты классифицируются по секторам отраслевой организацией — Ассоциацией инвестиционных компаний . Крупнейшими секторами по активам под управлением в декабре 2017 года были глобальный (27,1 млрд фунтов стерлингов), частный акционерный капитал (14,7 млрд фунтов стерлингов), доход от акций Великобритании (12,0 млрд фунтов стерлингов), инфраструктура (10,0 млрд фунтов стерлингов) и долг специалистов (7,8 млрд фунтов стерлингов).
Эти классификации секторов были обновлены весной 2019 года. Новый список секторов и составляющих включал 13 новых секторов, 15 переименованных секторов и 31 сектор, который остался без изменений. Новые сектора были добавлены, чтобы отразить рост числа инвестиционных компаний, инвестирующих в альтернативные активы. Сумма денег, вложенных инвестиционными компаниями в альтернативные активы, выросла с 39,5 млрд фунтов стерлингов в 2014 году до 75,9 млрд фунтов стерлингов в 2019 году. Растущий долговой сектор был разделен на три новых сектора: долг – прямое кредитование, долг – кредиты и облигации и долг – Структурированные финансы. Аналогично, существовало больше специализированных секторов недвижимости: недвижимость – коммерческая в Великобритании, недвижимость – здравоохранение в Великобритании, недвижимость – жилая недвижимость в Великобритании и недвижимость – долговая. Большинство секторов акций остались неизменными, но Азия была разделена на три новых сектора: Азиатско-Тихоокеанский регион, Азиатско-Тихоокеанский доход и Азиатско-Тихоокеанский регион малых компаний. Появились новые сектора для капитала роста и роялти. [5]
Деньги инвесторов собираются в результате продажи фиксированного количества акций, которые траст выпускает при своем запуске. Совет директоров обычно делегирует ответственность профессиональному управляющему фондом по инвестированию в акции широкого круга компаний (больше, чем большинство людей практически могут инвестировать в себя). Инвестиционный траст часто не имеет сотрудников, а имеет только совет директоров , состоящий только из неисполнительных директоров .
Акции инвестиционных трастов торгуются на фондовых биржах, как и акции других публичных компаний. Цена акций не всегда отражает базовую стоимость портфеля акций, принадлежащего инвестиционному фонду. В таких случаях инвестиционный траст называется торговым с дисконтом (или премией) к NAV ( стоимости чистых активов ). [2]
В отличие от фондов открытого типа, которые представляют собой UCITS , инвестиционные трасты могут занимать деньги в попытке увеличить доход от инвестиций (известный как заемный капитал или кредитное плечо ). Фондам UCITS не разрешается использовать их в инвестиционных целях.
Сектор инвестиционных трастов, в частности разделенные инвестиционные фонды капитала, несколько пострадал примерно в период с 2000 по 2003 год, после чего создание схемы компенсации решило некоторые проблемы. [6] [7] [8] В последние годы этот сектор вырос, в частности, за счет создания инвестиционных трастов, инвестирующих в более неликвидные активы, такие как недвижимость, частный капитал и инфраструктура . Активы под управлением инвестиционных фондов достигли £174,4 млрд на конец декабря 2017 года.
Большинство инвестиционных трастов выпускают только один тип акций (обыкновенные акции) и имеют неограниченный срок действия. Сплит инвестиционные фонды капитала — это инвестиционные фонды с более чем одним типом акций, например, привилегированные акции с нулевым дивидендом, акции с доходом и акции капитала. Однако количество разделенных инвестиционных фондов резко сократилось после кризиса разделенных инвестиционных фондов, и к 2018 году осталось всего 12 разделенных инвестиционных фондов. Каждый из этих 12 имеет только два класса акций: привилегированные акции с нулевым дивидендом и обыкновенные акции. акции.
Некоторые трасты разделенного капитала имеют ограниченный срок действия, определяемый при запуске и известный как дата ликвидации. Обычно срок существования разделенного капитального траста составляет от пяти до десяти лет. Однако этот срок может быть продлен голосованием акционеров.
В период расцвета разделенных фондов капитала разделение было более сложным и могло иметь такие классы акций, как следующие (в порядке типичного приоритета и возрастающего риска):
Тип акций, в которые инвестируются средства, ранжируется в заранее определенном порядке приоритета, который становится важным, когда траст достигает даты закрытия. Если в результате Сплита были приобретены какие-либо долговые обязательства, долговые обязательства или заемные средства, то они выплачиваются в первую очередь перед акционерами. Следующими в очереди на погашение идут привилегированные акции с нулевым дивидендом, за ними следуют любые доходные акции, а затем капитал. Хотя этот порядок приоритетов является наиболее распространенным способом выплаты акций на дату ликвидации, он может незначительно меняться от траста к трасту.
При дроблении также могут быть выпущены пакетные паи, объединяющие определенные классы акций, обычно отражающие классы акций в трасте, обычно в одинаковом соотношении. Это делает их, по сути, такими же инвестициями, как и обыкновенные акции обычного инвестиционного траста. [9] [10]
При условии, что это одобрено HM Revenue & Customs , [11] инвестиционный доход инвестиционного траста и прирост капитала, как правило, не облагаются налогом в рамках инвестиционного траста. Это позволяет избежать двойного налогообложения, которое в противном случае возникло бы, когда акционеры получают доход или продают свои акции в инвестиционном фонде и облагаются налогом на свою прибыль.
Утвержденный инвестиционный траст должен
Компания не должна владеть более 15% своих инвестиций в какой-либо одной компании (кроме другого инвестиционного фонда) и не должна быть закрытой компанией. [12] В 2012 году инвестиционные фонды получили возможность распределять прибыль от капитала среди акционеров. Инвестиционные трасты, желающие воспользоваться этим, были вынуждены с одобрения акционеров изменить свои уставы, чтобы разрешить такое распределение. Однако лишь незначительное меньшинство инвестиционных фондов распределяет свою прибыль от капитала.