Производная по инфляции

В финансах дериватив на инфляцию (или деривативы , индексированные на инфляцию) относится к внебиржевым и биржевым деривативам , которые используются для передачи инфляционного риска от одного контрагента к другому. См. Экзотические деривативы .

Производная

Как правило, в эту категорию также попадают свопы на реальные процентные ставки , такие как обмен активами облигаций, индексированных по инфляции ( выпущенные правительством облигации, индексированные по инфляции, такие как казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции , британские ценные бумаги с позолоченными облигациями , привязанные к инфляции (ILG), французские Яркими примерами являются OATeis, итальянские BTPeis, немецкие Bundeis и японские JGBis). Инфляционные свопы представляют собой линейную форму этих деривативов. Они могут иметь форму, аналогичную свопам с фиксированной и плавающей процентными ставками (которые являются производной формой для облигаций с фиксированной ставкой), но использовать купон с реальной ставкой вместо плавающей , а также выплачивать вознаграждение при погашении (т. е. производную форму инфляции) . -индексированные облигации ).

Инфляционные свопы обычно оцениваются на основе нулевого купона (ZC) (как, например, ZCIIS ), с обменом платежей в конце срока. Одна сторона платит сложную фиксированную ставку, а другая — фактический уровень инфляции за этот срок. Инфляционные свопы также могут выплачиваться в годовом исчислении (YYIS, например ) , где выплачивается годовая скорость изменения индекса цен, обычно ежегодно, как в случае большинства европейских годового свопа. свопы, но и ежемесячно для многих обмениваемых нот на рынке США. Несмотря на то, что купоны выплачиваются ежемесячно, используемый уровень инфляции по-прежнему остается годовым.

Также можно торговать опционами на инфляцию, включая ограничение процентных ставок , минимальные процентные ставки и стрэддлы . Обычно они оцениваются по свопам в годовом исчислении, в то время как свопцион оценивается по кривой ZC.

Также существуют обмены активами , когда купонный платеж по связующей облигации (инфляционной облигации), а также получение вознаграждения при погашении при погашении обмениваются на выплаты по процентным ставкам , выраженные в виде премии или скидки к ставке LIBOR за соответствующий купонный период облигации, все даты являются совпадающими . Сумма погашения представляет собой сумму погашения, указанную выше номинальной, в случае обмена активами по номинальной стоимости , или сумму погашения, превышающую номинальную сумму выручки в случае обмена активами, полученную от выручки . Условная выручка равна «грязной» номинальной цене облигации на момент покупки и используется в качестве фиксированной условной цены в части LIBOR .

Реальные процентные свопы представляют собой номинальную ставку процентного свопа за вычетом соответствующего инфляционного свопа. Что касается моделирования, тенденция заключалась в том, чтобы обеспечить:

• модель, описывающая одновременно номинальные ставки, реальные ставки и инфляцию и представляющая инфляцию как обменный курс между номинальными и реальными ставками. Первым типом модели в этом направлении была модель Джарроу и Йылдирима.
• рыночная модель, которая представляет инфляцию как реальный актив и использует те же идеи, что и BGM, для представления инфляционных доходов. Первым типом модели в этом направлении была модель Белграда, Бенаму и Келера ^[1] , которая коммерчески доступна в пакете моделирования Pricing Partners. ^[2] Еще одна, более продвинутая версия, принадлежит Фабио Меркурио и Никола Морени ^[3]

Рекомендации

1. https://ssrn.com/abstract=576081, Рыночная модель инфляции, Набил Белград, Эрик Бенаму, Этьен Келер, январь 2004 г.
2. http://www.derivsource.com/articles/pricing-partners-extends-significantly-its-inflation-module-market-standard-%E2%80%9Cbbk%E2%80%9D-модель, ценообразование партнеров значительно расширяется его модуль инфляции с моделью рыночного стандарта BBK, июнь 2009 г.
3. http://www.fabiomercurio.it/stochinf.pdf, Ценообразование индексированных на инфляцию опционов со стохастической волатильностью, Фабио Меркурио, Никола Морени, август 2005 г.

дальнейшее чтение

• Брайс Бенабен; Книги рисков «Продукты, связанные с инфляцией: Руководство для управляющих активами и пассивами», 2005. ISBN  1-904339-60-3 .
• Дикон, Марк, Эндрю Дерри и Дариуш Мирфендерески; Ценные бумаги, индексированные на инфляцию: облигации, свопы и другие производные инструменты (2-е издание, 2004 г.) Wiley Finance. ISBN 0-470-86812-0 . 
• Бриго, Дамиано и Фабио Меркурио; «Модели процентных ставок - теория и практика с улыбкой, инфляцией и кредитом» (2-е издание, 2006 г.) Springer Finance. ISBN 3-540-22149-2 . 
• Кэнти, Пол и Маркус Хайдер; «Инфляционные рынки: комплексное и связное руководство» (2012 г.), Книги рисков. ISBN 9781906348755 . 

Внешние ссылки

• Определения производных инструментов ISDA по инфляции
• Хьюстон; «Инфляционные деривативы»
• Джарроу и Йылдирим; «Оценка казначейских ценных бумаг, защищенных от инфляции, и связанных с ними производных инструментов с использованием модели HJM», Журнал финансового и количественного анализа, Vol. 38, № 2, июнь 2003 г.
• Хуанг и Кэрнс; «Оценка и хеджирование обязательств LPI»
• ТОО «Хоар Кэпитал Маркетс»
• «Savvysoft оценивает инфляционные деривативы