Возврат капитала (ROC) относится к выплатам основной суммы долга «владельцам капитала» (акционерам, партнерам, пайщикам), которые превышают рост (чистый доход / налогооблагаемый доход) бизнеса или инвестиций. [1] Не следует путать его с нормой доходности (ROR), которая измеряет прибыль или убыток от инвестиций. По сути, это возврат части или всех первоначальных инвестиций, что уменьшает базу этих инвестиций. [2]
ROC эффективно сокращает капитал фирмы точно так же, как это происходит при любом распределении. Это передача стоимости от компании к владельцу. На эффективном рынке цена акции упадет на величину, равную распределению. Большинство публичных компаний выплачивают в качестве дивидендов лишь процент своего дохода. В некоторых отраслях принято платить ROC.
- Инвестиционные фонды недвижимости (REIT) обычно распределяют средства, равные сумме их дохода и амортизации (вычета на капитальные затраты), учитываемой при расчете этого дохода. У предприятия есть денежные средства для распределения, поскольку амортизация является неденежным начислением.
- Трасты роялти в нефтегазовой отрасли также производят выплаты, включающие ROC, равные сокращению количества их резервов. Опять же, деньги на поиск нефти и газа были потрачены ранее, а текущие операции генерируют избыток денежных средств.
- Частный бизнес может распределять любой объем акционерного капитала, который необходим лично владельцам.
- Структурированные продукты (закрытые инвестиционные фонды) часто используют высокие распределения, включающие возврат капитала, в качестве инструмента продвижения. Розничные инвесторы, которым продаются эти фонды, редко обладают техническими знаниями, позволяющими отличить доход от ROC.
- Государственный бизнес может вернуть капитал как средство увеличения соотношения заемного/собственного капитала и увеличения своего левереджа (профиль риска). Когда стоимость владений недвижимостью (например) увеличилась, владельцы могут немедленно реализовать часть возросшей стоимости, взяв ROC и увеличив долг. Это можно рассматривать как аналог обналичивания рефинансирования жилой недвижимости.
- Когда компании выделяют подразделения и выпускают акции нового, самостоятельного бизнеса, такое распределение является возвратом капитала.
Налоговые последствия
Будут налоговые последствия, специфичные для отдельных стран. Только в качестве примера:
- Правительства могут захотеть предотвратить сокращение деловой базы своей экономики, поэтому они могут облагать налогом вывод капитала.
- Правительства могут захотеть стимулировать разведку нефти и газа. Они могут позволить компаниям «передавать» расходы на разведку акционерам, чтобы их можно было перераспределить.
- REIT также могут поступать за счет расходов на амортизацию, которые им не нужны акционерам. Могут пройти десятилетия, прежде чем недвижимость будет продана и налоги будут уплачены. Излишки денежных средств и списанные налоги лучше отдать акционерам.
- Поскольку ROC сокращает бизнес и представляет собой возврат собственных денег инвесторов, полученные платежи ROC не могут облагаться налогом как доход. Вместо этого это может уменьшить базовую стоимость актива. Это приводит к более высокому приросту капитала при продаже актива, но откладывает налоги.
Выводы
- Денежные потоки не измеряют доход. Они измеряют только денежные потоки.
- Износ, истощение и амортизацию нельзя игнорировать как «неденежные расходы». Они представляют собой действительные распределения единовременного денежного потока в течение периода времени, в течение которого актив помогает генерировать доходы.
- В процессе нормализации норм доходности между различными инвестиционными возможностями ROC не следует включать в рассмотрение «доходов» или «дивидендов».
Временная стоимость денег
Некоторые критики отвергают ROC или рассматривают его как доход, аргументируя это тем, что все денежные средства получают и реинвестируют бизнес или получающий их акционер. Таким образом, он генерирует больше доходов и соединений. Следовательно, РПЦ не является «реальными» расходами.
Смотрите также
Рекомендации
- ^ Миланович, Бранко (01.06.2014). «Возвращение «родового капитализма»: обзор капитала Томаса Пикетти в двадцать первом веке». Журнал экономической литературы . 52 (2): 519–534. дои : 10.1257/jel.52.2.519. hdl : 10986/20541 . ISSN 0022-0515.
- ^ Чен, Ю-Чунг; Лю, Цзинь-Тан (01 июня 2022 г.). «Обоснованные предложения акций, возврат капитала и агентские проблемы: эмпирические данные из Тайваня». Обзор менеджмента в Азиатско-Тихоокеанском регионе . 27 (2): 92–105. дои : 10.1016/j.apmrv.2021.05.006 . ISSN 1029-3132. S2CID 238044981.
