Комиссия по ценным бумагам , регулятор ценных бумаг или орган рынка капитала — это правительственный департамент или агентство, отвечающее за финансовое регулирование ценных бумаг в конкретной стране. Его полномочия и обязанности значительно различаются в зависимости от страны, но, как правило, охватывают установление правил, а также обеспечение их соблюдения для финансовых посредников и фондовых бирж .
Пока существуют ценные бумаги, существуют и правила. Однако в ранние дни это в основном состояло из саморегулируемых групп или обществ. Внешнее государственное регулирование в основном было обусловлено финансовыми кризисами или скандалами.
Еще в XIII веке король Англии Эдуард I издал указ о том, что брокеры должны быть лицензированы после того, как после начала англо-французской войны он был вынужден обратиться к местным денежным брокерам, которые предлагали гораздо менее выгодные условия, чем его итальянские брокеры.
В 1720 году британский парламент принял Закон о пузыре , который содержал особые правила для ценных бумаг. Однако мотивом этого закона была скорее поддержка «пузыря Южного моря», чем защита потребителей. Однако это был первый случай использования проспектов и раскрытия информации в современном смысле. По мере краха афер возникло широко распространенное недоверие к брокерам.
В Соединенных Штатах, хотя Массачусетс потребовал регистрации железнодорожных ценных бумаг еще в 1852 году, а другие штаты приняли законы, касающиеся ценных бумаг, в конце 19-го и начале 20-го веков, реальный толчок к регулированию ценных бумаг пришел из Среднего Запада и дальних западных штатов. После общего ощущения, что инвесторы в этих районах страны стали жертвами капиталистов с востока.
Однако именно провал закона «Голубого неба» , а также финансовый кризис 1930 года и Великая депрессия побудили правительство США в 1934 году принять закон об усилении законодательства о ценных бумагах и впервые создать отдельное агентство — Комиссию по ценным бумагам и биржам .
В начале 1980-х годов, когда многие страны дерегулировали свои финансовые рынки, они создали специальные правительственные агентства для контроля за рынками ценных бумаг и фондовыми биржами, чтобы отделить регулирование от работы финансовых рынков. Некоторые страны, такие как Великобритания, создали одно большое агентство, которое охватывало все финансовые продукты. Однако некоторые страны используют другую модель, в которой существуют отдельные агентства для разных финансовых продуктов. Обычно ценные бумаги, банковское дело и страхование разделены, но также могут быть отдельные агентства для фьючерсов, опционов и товаров.
С появлением деривативов и новых финансовых продуктов не всегда было легко понять, кто имеет юрисдикцию и каковы их обязанности. Факт, который некоторые недобросовестные финансовые компании использовали в своих интересах, чтобы обойти существующее регулирование.
Финансовый кризис 2007–2010 годов вызвал резкую критику в адрес регуляторов рынка ценных бумаг за неспособность остановить злоупотребления на рынках, за их медлительность в реагировании на кризис и за то, что они стали жертвами «регуляторного захвата» .
Большинство комиссий по ценным бумагам являются полунезависимыми правительственными организациями, имеющими совет комиссаров, обычно назначаемых правительством страны. Они часто полностью или частично финансируются организациями, которые регулируются посредством сборов, таких как регистрационные и лицензионные сборы.
В каждой стране нет единого названия для комиссии по ценным бумагам или финансового регулирующего агентства. Наименование стало более сложным, поскольку некоторые правительства консолидировали или объединили организации и предоставили им более широкие полномочия. Иногда они содержат термины «ценные бумаги» и «комиссия». Например, Комиссия по ценным бумагам и биржам США или Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга . Некоторые также имеют названия, основанные на Финансовом органе, например, Управление по финансовому поведению Великобритании или Управление финансового надзора (Швеция) или их вариации, такие как Агентство по финансовым услугам (Япония) .
Большинство комиссий по ценным бумагам имеют мандат на защиту потребителей, обеспечение упорядоченного и стабильного финансового рынка и честное поведение брокеров и участников по отношению к клиентам и друг к другу. Часто местные фондовые биржи, а также брокеры попадают под действие комиссии.
Большинство финансовых регуляторов являются членами Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO), организации, которая помогает комиссиям по ценным бумагам сотрудничать. Основной способ сотрудничества комиссий по ценным бумагам — это Меморандум о взаимопонимании IOSCO или двусторонние соглашения между комиссиями по ценным бумагам.
В Европейском союзе действует Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA), которое является консультативным органом Европейской комиссии [1] , пытающимся координировать правила между комиссиями ЕС по ценным бумагам.