В бизнесе , экономике или инвестициях рыночная ликвидность — это свойство рынка, посредством которого физическое лицо или фирма могут быстро купить или продать актив , не вызывая резкого изменения цены актива. Ликвидность подразумевает компромисс между ценой, по которой актив может быть продан, и тем, как быстро он может быть продан. На ликвидном рынке компромисс мягкий: можно быстро продать, не принимая значительно более низкую цену. На относительно неликвидном рынке актив должен быть дисконтирован, чтобы продать быстро. [1] [2] Ликвидный актив — это актив, который может быть конвертирован в наличные деньги в течение относительно короткого периода времени, [3] или сами наличные деньги , которые можно считать наиболее ликвидным активом, поскольку его можно мгновенно обменять на товары и услуги по номинальной стоимости. [1]
Ликвидный актив обладает некоторыми или всеми из следующих характеристик: его можно быстро продать с минимальной потерей стоимости в любое время в течение рыночных часов. Основной характеристикой ликвидного рынка является то, что всегда есть готовые и желающие покупатели и продавцы. Он похож на глубину рынка , но отличается от нее, которая относится к компромиссу между количеством продаваемого товара и ценой, по которой он может быть продан, а не к компромиссу ликвидности между скоростью продажи и ценой, по которой он может быть продан. Рынок можно считать как глубоким, так и ликвидным, если есть готовые и желающие покупатели и продавцы в больших количествах.
Неликвидный актив — это актив, который нелегко продать (без резкого снижения цены, а иногда и вообще по любой цене) из-за неопределенности его стоимости или отсутствия рынка, на котором он регулярно торгуется. [4] Активы, связанные с ипотекой, которые привели к кризису субстандартного ипотечного кредитования, являются примерами неликвидных активов, поскольку их стоимость нелегко определить, несмотря на то, что они были обеспечены недвижимостью. До кризиса они имели умеренную ликвидность, поскольку считалось, что их стоимость общеизвестна. [5]
Спекулянты и маркет-мейкеры вносят ключевой вклад в ликвидность рынка или актива. Спекулянты — это лица или учреждения, которые стремятся получить прибыль от ожидаемого повышения или понижения определенной рыночной цены. Маркет-мейкеры стремятся получить прибыль, взимая плату за немедленное исполнение: либо неявно, зарабатывая спред спроса/предложения, либо явно, взимая комиссионные за исполнение. Поступая так, они предоставляют капитал, необходимый для обеспечения ликвидности. Риск неликвидности распространяется не только на отдельные инвестиции: рыночному риску подвержены целые портфели. Финансовые учреждения и управляющие активами, которые контролируют портфели, подвержены так называемому «структурному» и «условному» риску ликвидности . Структурный риск ликвидности, иногда называемый риском ликвидности финансирования, — это риск, связанный с финансированием портфелей активов в ходе обычной деятельности . Риск условной ликвидности — это риск, связанный с поиском дополнительных средств или заменой обязательств с наступлением срока погашения в потенциальных, будущих напряженных рыночных условиях. Когда центральный банк пытается повлиять на ликвидность ( предложение ) денег, этот процесс известен как операции на открытом рынке .
Рыночная ликвидность активов влияет на их цены и ожидаемую доходность. Теория и эмпирические данные предполагают, что инвесторам требуется более высокая доходность активов с более низкой рыночной ликвидностью, чтобы компенсировать им более высокую стоимость торговли этими активами. [6] То есть, для актива с данным денежным потоком, чем выше его рыночная ликвидность, тем выше его цена и тем ниже его ожидаемая доходность. Кроме того, инвесторы, не склонные к риску, требуют более высокую ожидаемую доходность, если риск рыночной ликвидности актива больше. [7] Этот риск включает в себя подверженность доходности актива шокам общей рыночной ликвидности, подверженность собственной ликвидности актива шокам рыночной ликвидности и влияние рыночной доходности на собственную ликвидность актива. Здесь также, чем выше риск ликвидности, тем выше ожидаемая доходность актива или тем ниже его цена. [8]
Одним из примеров этого является сравнение активов с ликвидным вторичным рынком и без него. Скидка за ликвидность — это сниженная обещанная доходность или ожидаемая доходность для таких активов, например, разница между недавно выпущенными казначейскими облигациями США по сравнению с казначейскими облигациями, находящимися в обращении , с тем же сроком погашения. Первоначальные покупатели знают, что другие инвесторы менее охотно покупают казначейские облигации, находящиеся в обращении, поэтому недавно выпущенные облигации имеют более высокую цену (и, следовательно, более низкую доходность). [9]
На фьючерсных рынках нет никакой гарантии, что ликвидный рынок может существовать для компенсации товарного контракта в любое время. Некоторые фьючерсные контракты и определенные месяцы поставки, как правило, имеют все большую торговую активность и более высокую ликвидность, чем другие. Наиболее полезными индикаторами ликвидности для этих контрактов являются объем торговли и открытый интерес .
Существует также темная ликвидность , относящаяся к транзакциям, которые происходят вне биржи и, следовательно, не видны инвесторам до тех пор, пока транзакция не будет завершена. Она не способствует публичному раскрытию цен . [10]
В банковском деле ликвидность — это способность выполнять обязательства по мере их наступления, не неся неприемлемых убытков. Управление ликвидностью — это ежедневный процесс, требующий от банкиров мониторинга и прогнозирования денежных потоков для обеспечения поддержания адекватной ликвидности. Поддержание баланса между краткосрочными активами и краткосрочными обязательствами имеет решающее значение. Для отдельного банка депозиты клиентов являются его основными обязательствами (в том смысле, что банк должен возвращать все клиентские депозиты по требованию), тогда как резервы и кредиты являются его основными активами (в том смысле, что эти кредиты принадлежат банку, а не банку). Инвестиционный портфель представляет собой меньшую часть активов и служит основным источником ликвидности. Инвестиционные ценные бумаги могут быть ликвидированы для удовлетворения изъятия депозитов и возросшего спроса на кредиты. У банков есть несколько дополнительных вариантов создания ликвидности, таких как продажа кредитов, заимствование у других банков , заимствование у центрального банка , такого как Федеральный резервный банк США , и привлечение дополнительного капитала. В худшем случае вкладчики могут потребовать свои средства, когда банк не в состоянии генерировать достаточные денежные средства, не понеся существенных финансовых потерь. В тяжелых случаях это может привести к массовому изъятию вкладов .
Банки, как правило, могут поддерживать столько ликвидности, сколько необходимо, поскольку банковские депозиты застрахованы правительствами в большинстве развитых стран. Недостаток ликвидности можно устранить путем повышения ставок по депозитам и эффективного маркетинга депозитных продуктов. Однако важным показателем ценности и успеха банка является стоимость ликвидности. Банк может привлекать значительные ликвидные средства. Более низкие издержки генерируют более высокую прибыль, большую стабильность и большее доверие среди вкладчиков, инвесторов и регулирующих органов.
Рыночная ликвидность акций зависит от того, котируются ли они на бирже , и от уровня интереса покупателей. Спред между ценой покупки и продажи является одним из показателей ликвидности акций. Для ликвидных акций, таких как Microsoft или General Electric , спред часто составляет всего несколько центов — намного меньше 1% от цены. Для неликвидных акций спред может быть намного больше, составляя несколько процентов от торговой цены. [11]