В экономике и финансах рыночная манипуляция — это тип злоупотребления рынком , при котором имеет место преднамеренная попытка вмешательства в свободное и справедливое функционирование рынка ; наиболее вопиющие случаи связаны с созданием ложной или вводящей в заблуждение видимости относительно цены или рынка продукта , ценной бумаги или товара . [ необходима ссылка ]
Манипулирование рынком запрещено в большинстве стран, в частности, оно запрещено в Соединенных Штатах в соответствии с разделом 9(a)(2) [1] Закона о биржах 1934 года , в Европейском союзе в соответствии со статьей 12 Положения о злоупотреблениях на рынке [2] , в Австралии в соответствии с разделом 1041A Закона о корпорациях 2001 года и в Израиле в соответствии с разделом 54(a) Закона о ценных бумагах 1968 года. В США манипулирование рынком также запрещено для оптовых рынков электроэнергии в соответствии с разделом 222 Федерального закона об энергетике [3] и оптовых рынков природного газа в соответствии с разделом 4A Закона о природном газе [4] .
Закон США «О биржах» определяет манипулирование рынком как «сделки, которые создают искусственную цену или поддерживают искусственную цену на обращающиеся ценные бумаги ».
Соглашения, часто письменные, между группой трейдеров о делегировании полномочий одному менеджеру для торговли определенными акциями в течение определенного периода времени, а затем разделении полученных прибылей или убытков. [5] В Австралии раздел 1041B запрещает объединение.
Когда консультант вступает в сделку с единственной целью — заработать комиссию. Например, покупает и продает одни и те же акции в один и тот же день или в течение нескольких дней без учета выгоды клиента
Эта схема обычно организована интернет-форумами (они же «Bashers»), которые выдумывают ложную или вводящую в заблуждение информацию о целевой компании в попытке получить акции по более низкой цене. Эта деятельность, в большинстве случаев, осуществляется путем размещения клеветнических сообщений на нескольких публичных форумах. Преступники иногда работают напрямую на недобросовестные компании по связям с инвесторами, у которых есть конвертируемые облигации, которые конвертируются в большее количество акций, чем ниже цена спроса или предложения; таким образом, чем ниже эти Bashers могут снизить цену акций, пытаясь убедить акционеров, что они купили бесполезную ценную бумагу, тем больше акций получает компания по связям с инвесторами в качестве компенсации. Сразу после того, как конвертация акций завершена и акции выпущены компании по связям с инвесторами, консультанту, юристу или аналогичной стороне, Basher/s становятся друзьями компании и быстро действуют, чтобы обеспечить себе прибыль от классической схемы Pump & Dump, чтобы ликвидировать свои неправомерно полученные акции. (См. Pump and Dump.)
Схема pump and dump обычно является частью более сложного грандиозного плана рыночных манипуляций в отношении целевых ценных бумаг. Преступники (обычно промоутеры акций) убеждают аффилированных лиц компании и крупных неаффилированных лиц выпустить акции в статус свободной торговли в качестве «оплаты» за услуги по продвижению ценных бумаг. Вместо того чтобы публиковать законную информацию о компании, промоутер рассылает поддельные электронные письма («Pump») миллионам неискушенных инвесторов (иногда называемых «розничными инвесторами») в попытке поднять цену акций и объем до более высоких значений. Когда цена акций и объем достигают целевого уровня, промоутер продает их акции («Dump») по теперь уже завышенным ценам, забирая деньги у обманутых инвесторов, которые остаются владеть акциями, цена которых впоследствии падает.
Когда группа трейдеров создает активность или слухи, чтобы поднять цену ценных бумаг. Примером может служить мошенничество с торговлей акциями Guinness в 1980-х годах. В США такую деятельность обычно называют « подрисовкой ленты» . [6] Бегство также может происходить, когда трейдеры пытаются снизить цену определенной акции, хотя это случается редко. (см. Stock Bashing)
Действия, направленные на искусственное повышение рыночной цены котируемых ценных бумаг и создание впечатления объемной торговли с целью получения быстрой прибыли. [7] Фильтрация или игнорирование ложных и вводящих в заблуждение сообщений в социальных сетях, которые публикуются с единственной целью искусственного завышения цены акций, может предотвратить потери инвесторов.
В фиктивной торговле манипулятор берет на себя как покупающую, так и продающую сторону сделки, часто используя третью сторону в качестве доверенного лица для торговли от имени манипулятора с целью генерирования активности и повышения цены. Это более сложно, чем перемешивание, поскольку заказы фактически выполняются.
При медвежьем набеге предпринимается попытка снизить цену акций путем их активной продажи или короткой продажи . [8]
Это работает с компанией, которая на бумаге очень проблемная , с нереально высоким долгом, постоянно высокими годовыми убытками, но очень малыми активами, что создает впечатление, что банкротство должно быть неизбежным. Цена акций постепенно падает, поскольку люди, не знакомые с акциями, делают короткие продажи на основе плохих перспектив компании, пока количество коротких акций не превысит значительно общее количество акций, которые не принадлежат тем, кто знает о схеме заманивания и выжимания (далее «люди в курсе»). Тем временем, люди в курсе все больше покупают акции, поскольку они падают до все более низких цен. Когда короткие проценты достигают максимума, компания объявляет, что заключила сделку со своими кредиторами о погашении своих кредитов в обмен на акции (или какое-то подобное соглашение, которое использует цену акций в интересах компании), зная, что те, у кого короткие позиции, будут выжаты, поскольку цена акций взлетит до небес. Вблизи пиковой цены люди в курсе начинают продавать, и цена постепенно снова падает, чтобы цикл повторился.
Наполнение котировок стало возможным благодаря высокочастотным торговым программам, которые могут выполнять рыночные действия с невероятной скоростью. Однако высокочастотная торговля сама по себе не является незаконной. Тактика заключается в использовании специализированного оборудования с высокой пропускной способностью для быстрого ввода и вывода больших объемов заказов в попытке затопить рынок, тем самым получая преимущество над более медленными участниками рынка. [9]
Межрыночная манипуляция происходит, когда трейдер торгует на одном рынке с целью манипулирования ценой актива на другом рынке, извлекая выгоду из создаваемых таким образом эффектов изменения цены, вместо того чтобы иметь добросовестное намерение получить прибыль от самой торговли. [10]
Тип манипуляции, возможный, когда финансовые инструменты рассчитываются на основе эталонных цен, установленных торговлей физическими товарами, например, на рынках природного газа США. Манипулятор занимает большую длинную (короткую) финансовую позицию , которая выиграет от того, что эталонная цена будет установлена по более высокой (более низкой) цене, затем торгует на физических товарных рынках в таком большом объеме, чтобы повлиять на эталонную цену в направлении, которое принесет пользу его финансовому положению.
Спуфинг — это разрушительная алгоритмическая торговая сущность, используемая трейдерами для опережения других участников рынка и манипулирования товарными рынками. Спуфинги симулируют интерес к торговле фьючерсами, акциями и другими продуктами на финансовых рынках, создавая иллюзию биржевого пессимизма на фьючерсном рынке, когда многие предложения отменяются или отзываются, или ложного оптимизма или спроса, когда многие предложения размещаются недобросовестно. Спуфинги делают ставки или предложения с намерением отменить их до того, как заказы будут выполнены. Шквал активности вокруг заказов на покупку или продажу призван привлечь других высокочастотных трейдеров (HFT) для того, чтобы вызвать определенную реакцию рынка, например, манипулирование рыночной ценой ценной бумаги. Спуфинг может быть фактором роста и падения цены акций и может быть очень прибыльным для спуфинги, которая может рассчитывать время покупки и продажи на основе этой манипуляции.
Фиксация цен — очень простой тип мошенничества, когда руководители, которые публикуют цену или индикатор, сговариваются установить ее ложно и извлечь выгоду из собственных интересов. Например, скандал с Libor был связан с тем, что банкиры устанавливали ставку Libor , чтобы извлечь выгоду из портфелей своих трейдеров или чтобы определенные организации выглядели более кредитоспособными, чем они были на самом деле.
Высокое закрытие — это попытка манипулировать ценой ценной бумаги в конце торгового дня, чтобы обеспечить ее закрытие выше, чем должно быть. Обычно это достигается путем проведения манипулятивных сделок близко к закрытию.
Монополизируя рынок, манипуляторы покупают достаточно большое количество актива, часто товара, чтобы они могли контролировать цену, создавая по сути монополию . Например, братья Нельсон Банкер Хант и Уильям Герберт Хант попытались монополизировать мировые рынки серебра в конце 1970-х и начале 1980-х годов, на определенном этапе обладая правами на более чем половину мирового поставляемого серебра. [11] Во время накопления Хантами драгоценного металла цены на серебро выросли с 11 долларов за унцию в сентябре 1979 года до почти 50 долларов за унцию в январе 1980 года. [12] Цены на серебро в конечном итоге рухнули до уровня ниже 11 долларов за унцию два месяца спустя, [12] большая часть падения произошла в один день, теперь известный как Серебряный четверг , из-за изменений, внесенных в правила биржи относительно покупки товаров с маржой. [13]
Журнал финансовой экономики 51, 343-369.