Brent Crude может относиться к любому или всем компонентам Brent Complex , физически и финансово торгуемого нефтяного рынка, расположенного вокруг Северного моря в Северо-Западной Европе; в просторечии, Brent Crude обычно относится к цене фьючерсного контракта на сырую нефть Brent на ICE (Межконтинентальной бирже) или самого контракта. Первоначальное название Brent Crude относилось к торговой классификации малосернистой легкой сырой нефти, впервые добытой на месторождении Brent в Северном море в 1976 году. [1] Поскольку добыча на месторождении Brent упала до нуля в 2021 году, смеси сырой нефти с других нефтяных месторождений стали был добавлен в торговую классификацию. Текущая смесь Brent состоит из сырой нефти, добываемой на нефтяных месторождениях Фортис (добавлено в 2002 г.), Осеберг (добавлено в 2002 г.), Экофиск (добавлено в 2007 г.), Тролль (добавлено в 2018 г.) (также известное как Котировка BFOET) [2] и добытой нефти. из Мидленда, штат Техас, в Пермском бассейне (добавлено в 2023 г.). [3]
Маркер нефти Brent Crude также известен как Brent Blend, London Brent и Brent Petroleum. Этот сорт описывается как легкий из-за его относительно низкой плотности и сладкий из-за низкого содержания серы.
Brent является ведущим мировым ценовым ориентиром на сырую нефть Атлантического бассейна. Он используется для установления цен на две трети мировых поставок сырой нефти, продаваемых на международном рынке . Это одна из двух основных эталонных цен на нефть во всем мире, вторая — West Texas Intermediate (WTI) .
Упоминания в популярных средствах массовой информации нефти марки Brent обычно относятся к цене фьючерса на нефть марки Brent на ICE. Цена фьючерса на сырую нефть ICE Brent является частью Brent Complex , физического и финансового рынка сырой нефти, расположенного вокруг Северного моря в Северо-Западной Европе, который может включать в себя множество элементов, которые можно назвать нефтью Brent:
Комплекс Brent способствует коммерческим сделкам с сырой нефтью Brent, собирает данные о ценах этих транзакций (форварды, CFD и Dated Brent), устанавливает справочные цены для других глобальных торговых операций с нефтью (оценочные цены Dated Brent, оценочные цены BFOET, форвардные сделки). цены и цены фьючерсных сделок), [4] и передает риски этих сделок (посредством хеджирования на форвардных и фьючерсных рынках). [5]
Символом ICE Futures Europe для фьючерсов на сырую нефть Brent является B. Первоначально он торговался на открытой Международной нефтяной бирже в Лондоне, начиная с 1988 года, [6] , но с 2005 года он торгуется на электронной Межконтинентальной бирже , известной как ICE. Один контракт равен 1000 баррелям (159 м 3 ) и котируется в долларах США . Для торговли доступны до 96 контрактов на 96 месяцев подряд из серии фьючерсных контрактов на нефть марки Brent. Например, до последней даты торгов в мае 2020 года для торговли доступны 96 контрактов из контрактов на май 2020 года, июнь 2020 года, июль 2020 года... март 2028 года, апрель 2028 года и май 2028 года. ICE Clear Europe выступает в качестве центрального контрагента по сырой нефти марки Brent и связанным с ней контрактам. Контракты на нефть марки Brent представляют собой поставочные контракты, основанные на поставке «Обмен фьючерсов на физические активы» (EFP) с возможностью расчета наличными по цене индекса ICE Brent за последний торговый день фьючерсного контракта. [7]
Помимо ICE, два типа финансовых фьючерсов на сырую нефть марки Brent также торгуются на NYMEX (теперь она является частью Чикагской товарной биржи (CME) . В конечном итоге их цена оценивается относительно фьючерсов на сырую нефть ICE Brent и индекса ICE Brent.
Предпоследний финансовый фьючерс на сырую нефть марки Brent , также известный как фьючерс на сырую нефть марки Brent , торгуется с использованием символа BB и рассчитывается наличными на основе расчетной цены первого ближайшего контракта ICE на фьючерс на сырую нефть марки Brent в предпоследний торговый день месяца поставки. [8]
Финансовые фьючерсы последнего дня на нефть марки Brent , также известные как финансовые фьючерсы на сырую нефть марки Brent , торгуются с использованием символа BZ и рассчитываются наличными на основе цены индекса сырой нефти ICE Brent, опубликованной через день после последнего торгового дня месяца поставки.[9]
Хотя определение цен на Brent Complex осуществляется на форвардном рынке Brent, многие хеджеры и трейдеры предпочитают использовать фьючерсные контракты, такие как фьючерсный контракт ICE Brent, чтобы избежать риска крупных физических поставок. Если участник рынка использует фьючерсы на Brent для хеджирования физических сделок с нефтью на основе Dated Brent, он все равно будет сталкиваться с базисным риском между ценами Dated Brent и EFP. Хеджеры могут использовать контракт на разницу цен на сырую нефть или контракт «Dated to Front Line» (DFL), который представляет собой контракт на спред между Dated Brent и Brent 1st Line Future (фьючерс на ближайший месяц), чтобы хеджировать базисный риск. Таким образом, полным хеджированием будет соответствующий фьючерсный контракт на нефть марки Brent и контракт DFL, когда фьючерсный контракт становится фьючерсом на ближайший месяц. Это эквивалентно форвардному контракту на нефть марки Brent и контракту CFD на условиях форвардного контракта. [10]
Исторически разница в ценах между сортами Brent и другими индексными сортами нефти основывалась на физических различиях в характеристиках сырой нефти и краткосрочных изменениях спроса и предложения. До сентября 2010 года типичная разница в цене за баррель составляла ±3 доллара США за баррель по сравнению с WTI и корзиной ОПЕК; однако с осени 2010 года цена Brent была намного выше, чем WTI, и к концу февраля 2011 года разница составила более 11 долларов США за баррель (WTI: 104 доллара США за баррель, LCO: 116 долларов США за баррель). В феврале 2011 года расхождение достигло 16 долларов во время избытка предложения и рекордных запасов в Кушинге, штат Оклахома, а затем достигло пика выше 23 долларов в августе 2012 года. С тех пор (сентябрь 2012 года) оно значительно снизилось примерно до 18 долларов после того, как техническое обслуживание нефтеперерабатывающего завода успокоилось и проблемы с поставками немного уменьшились. .
Этому расхождению было дано множество причин: от региональных различий в спросе до истощения нефтяных месторождений Северного моря .
Управление энергетической информации США объясняет разницу цен между WTI и Brent избытком предложения сырой нефти во внутренних районах Северной Америки (цена WTI устанавливается в Кушинге, Оклахома ), вызванным быстрым увеличением добычи нефти из нетрадиционных месторождений, таких как канадские нефтеносные пески и плотные нефтяные формации, такие как формация Баккен , формация Ниобрара и формация Игл Форд . Добыча нефти во внутренних районах Северной Америки превысила возможности трубопроводов, доставляющих ее на рынки побережья Мексиканского залива и восточного побережья Северной Америки; в результате цена на нефть на восточном побережье США и Канады, а также на некоторых участках побережья Мексиканского залива США с 2011 года устанавливается на основе цены на нефть марки Brent, в то время как рынки внутри страны по-прежнему следуют цене WTI. Большая часть сырой нефти из США и Канады из внутренних районов страны теперь доставляется на побережье по железной дороге, что намного дороже, чем по трубопроводу. [11]
20 апреля 2020 года фьючерсный контракт CME WTI на май 2020 года был зафиксирован на уровне -37,63 доллара США за баррель из-за шоков спроса на нефть, вызванных пандемией COVID-19 , а также сокращения хранилищ в пункте доставки фьючерсных контрактов в Кушинге, штат Оклахома. [12] Цена Brent в то же время составила 26,21 доллара США при разнице в 63,84 доллара. [13] Хотя шок спроса на нефть и ограниченные мощности хранилищ влияют как на фьючерсные контракты WTI, так и на Brent, контракты Brent имеют больший доступ к хранилищам и большие буферы для поглощения шоков спроса, чем контракты WTI. Фьючерсные контракты на нефть Brent теоретически могут получить доступ к мощностям хранения всех береговых резервуаров в Северо-Западной Европе и к доступным хранилищам для отгрузки, в то время как контракты CME WTI ограничиваются мощностями хранения и трубопровода только в Кушинге. Фьючерсные контракты на нефть марки Brent торгуются в сочетании с датированной нефтью Brent и другими контрактами в комплексе Brent, что позволяет другим контрактам в системе компенсировать шоки спроса. До 20 апреля большая часть шока спроса, вызванного пандемией COVID-19, была поглощена контрактами Dated Brent и разницами в качестве Dated Brent, что избавляло от ценового давления на фьючерсные контракты Brent. Хотя Brent более защищена от негативных цен в силу этих факторов, чем WTI, отрицательные цены по-прежнему возможны, если спрос на нефть и мощности хранилищ упадут дальше. [14]
Ежемесячные форвардные контракты на нефть марки Brent начали торговаться в 1983 году как «открытые» контракты, то есть контракты, в которых указан месяц поставки, но не дата поставки. С 1983 по 1985 год эти контракты заключались на 500 000 баррелей сырой нефти марки Brent Blend, а после 1985 года они были увеличены до 600 000 баррелей. Сделки заключались на двусторонней основе между двумя сторонами по телефону и подтверждались телексом . Оплата по сделкам производилась через 30 дней после поставки нефти. Поскольку сделки были двусторонними, а не централизованно, как фьючерсные сделки, стороны сделки стремились к финансовым гарантиям, таким как аккредитивы, чтобы минимизировать кредитный риск контрагента . Контракты на один и два месяца вперед были доступны в 1983 году, контракты на три месяца вперед были доступны в 1984 году, контракты на четыре месяца вперед были доступны в 1985 году, а контракты как минимум на четыре месяца доступны для торговли сегодня. [15] [16] Продавцы форвардных контрактов на нефть марки Brent изначально должны были уведомить покупателей как минимум за 15 дней о намерении осуществить поставку. [17] Совсем недавно период уведомления увеличился с 10 дней до одного месяца вперед. Это сдвинуло первый месяц форвардного контракта на нефть марки Brent. Например, 4 мая форвардный контракт на первый месяц (также известный как M1) является июльским контрактом, контракт на второй месяц (M2) — это августовский контракт, а контракт на третий месяц (M3) — это сентябрьский контракт. [18]
Производители и нефтепереработчики покупают и продают нефть на рынке для оптовой торговли, хеджирования и налогообложения. Производители без интегрированных нефтеперерабатывающих предприятий и наоборот нефтеперерабатывающие предприятия без добычи нефти были вынуждены продавать нефть и могли хеджировать риск цен на нефть с помощью форвардных контрактов. Интегрированные производители нефти (владеющие нефтеперерабатывающими предприятиями) имели те же мотивы, но имели дополнительный стимул к снижению налогов. Интегрированные производители нефти столкнулись с налогами при передаче нефти внутри страны с производства на переработку. Эти налоги рассчитываются на основе справочной цены, первоначально установленной BNOC , и в конечном итоге рассчитываются как среднее значение спотовых цен за 30 дней до сделки с нефтью. Цены на форвардном рынке во многих случаях были ниже, чем эти справочные цены, и интегрированные производители нефти могли выгодно снизить свои налоговые обязательства, продавая нефть на форвардном рынке от своих производственных операций и выкупая нефть у несвязанных сторон для своих операций по переработке. на том же рынке. [19] Эта практика стала менее распространенной с введением более жестких правил в 1987 году. [20]
Спекулянты стали двусторонними посредниками между производителями и нефтепереработчиками, а спекулятивные сделки стали доминировать на форвардном рынке. Поскольку централизованного клиринга по этим форвардным контрактам не было, спекулянты, купившие в то время форвардные контракты на нефть марки Brent и не желающие получать поставку физической нефти, должны были найти других лиц, которые могли бы получить нефть, и между производителями и нефтепереработчиками образовывались длинные цепочки спекулянтов. каждая проданная партия нефти. [21] Интегрированные производители нефти также стирали границы между коммерческой и спекулятивной деятельностью, поскольку они могли перенаправлять физические грузы нефти и выбирать, какие форвардные контракты поставлять, а какие контракты передавать другим спекулянтам или производителям. [22]
Цены форвардных контрактов на нефть марки Brent в начале месяца стали использоваться в качестве справочных цен для спотовых сделок, но стали уязвимы для спекулятивного давления. Развитие рынка датированных Brent и форвардных месячных контрактов на разницу Brent увеличило эту уязвимость, и к 1988 году участники рынка постепенно перешли на использование датированной Brent в качестве справочной цены спотовой сделки. [23] [24]
Контракт на сырую нефть марки Brent на разницу (CFD) представляет собой еженедельный спред или своп между оценочной ценой Dated Brent и форвардным контрактом на сырую нефть марки Brent второго месяца (или M2). Они торгуют в течение пятидневной рабочей недели объемами 100 или 100 000 лотов, а самый последний CFD переносится на CFD на следующей неделе в четверг. [25] [26] Рынок CFD возник в 1988 году в ответ на базисный риск между ценами фьючерсов/форвардных контрактов на нефть марки Brent и спотовыми/датированными ценами на нефть марки Brent. [27]
В отличие от открытых форвардных контрактов, «датированные» контракты на сырую нефть марки Brent, известные как датированные контракты Brent, указывают дату поставки нефти в текущем месяце на спотовом рынке. [28] [29] Сделки на спотовом рынке, как правило, не являются публичными, поэтому участники рынка обычно анализируют цены на датированную нефть марки Brent, используя оценки агентств ценовой отчетности (PRA), которые собирают данные о частных транзакциях и агрегируют их. Важными PRA для комплекса Brent являются Platts , Argus и ICIS. Platts доминирует в оценочной цене Dated Brent, Argus публикует оценочную цену на сырую нефть BFOET, называемую Argus North Sea Dated сырой ценой, а ICIS предоставляет окончательные расчетные данные для индекса ICE Brent (который в конечном итоге рассчитывает фьючерсы ICE Brent) с 2015 года. [ 30] [ 31]
Однако в начале 1990-х годов спотовые рынки сырой нефти Brent и BFOET начали оценивать сделки, используя оценочные цены Dated Brent в качестве эталонных цен, что создало петлю обратной связи , которая разбавила фундаментальную информацию о спросе и предложении, содержащуюся в оценочной цене Dated Brent, и создала стимулы для спекулятивные выжимания. [32]
Platts и другие PRA обошли эту проблему, котируя как датированную цену на нефть марки Brent, оцененную по сделкам на прямом спотовом рынке, так и «северную морскую дату Brent Strip», оцененную с использованием кривой форвардной цены Brent за ближайший месяц, созданной путем сложения цены контракта Brent за ближайший месяц и соответствующие еженедельные цены контрактов на разницу цен на нефть марки Brent (CFD). Эти устаревшие цены на нефть марки Brent стали менее уязвимыми для спекулятивного давления, поскольку участники рынка, которые пытаются монополизировать спотовый рынок, обнаружат, что другие участники рынка могут продавать на форвардном рынке ближайшего месяца или по ценам, привязанным к цене форвардного рынка ближайшего месяца, а участники рынка Те, кто попытается монополизировать форвардный рынок на ближайший месяц, обнаружат, что они потеряют то, что они заработали на форвардном рынке, на спотовом рынке, поскольку ценовой эффект, который они создали в контракте на ближайший месяц, перейдет на датированные цены на нефть марки Brent. [32] [33]
Platt собирает свои оценочные цены во время «окна» оценки цен или в определенное время рыночных торгов, обычно ближе к концу торгов в определенный день. В торговле в этих окнах доминирует группа крупных участников рынка, перечисленных в таблице ниже. [32]
Первоначально сырая нефть марки Brent добывалась на месторождении Brent Oil . Название «Брент» происходит от политики наименования компании Shell UK Exploration and Production, действующей от имени ExxonMobil и Royal Dutch Shell , которая первоначально назвала все свои месторождения в честь птиц (в данном случае гуся Брент ). [34] [35] [36] [37] Но это также бэкроним или мнемоника пластов нефтяного месторождения: Брум, Раннох, Этив, Несс и Тарберт . [38]
Добыча нефти из Европы, Африки и Ближнего Востока, идущая на Запад, как правило, оценивается относительно этой нефти, т.е. она образует эталон. Другими известными классификациями (также называемыми эталонными или эталонными ) являются эталонная корзина ОПЕК , сырая нефть Дубая , сырая нефть Омана , сырая нефть Шанхая, нефть марки Urals и нефть West Texas Intermediate (WTI).
Смесь Brent представляет собой легкую сырую нефть (LCO), хотя и не такую легкую, как West Texas Intermediate (WTI). Она содержит примерно 0,37% серы , что позволяет классифицировать ее как малосернистую нефть , но не такую сладкую, как WTI. Брент пригоден для производства бензинов и средних дистиллятов . Обычно его перерабатывают в Северо-Западной Европе.
Brent Crude имеет плотность примерно835 кг/м 3 , что соответствует удельному весу 0,835 или плотности API 38,06.
Индекс Brent [39] — это расчетная цена фьючерса Brent Межконтинентальной биржи (ICE) на основе индекса Brent ICE Futures на момент истечения срока действия.
Индекс представляет собой среднюю цену торгов на 25-дневном рынке Brent Blend, Forties, Oseberg, Ekofisk (BFOE) в соответствующем месяце поставки, как сообщается и подтверждается отраслевыми СМИ. Учитываются только опубликованные объемы грузов (600 000 баррелей (95 000 м 3 )) и оценки.
Индекс рассчитывается как среднее значение следующих элементов:
