LME Copper — это группа спотовых , форвардных и фьючерсных контрактов , торгуемых на Лондонской бирже металлов (LME), на поставку меди (класса A), которая может использоваться для хеджирования цен, физической поставки при продажах или покупках, инвестиций и спекуляций. [1] [2]
По состоянию на 2019 год [обновлять]контракты на медь на LME связаны с 144 675 тоннами физической меди, хранящейся на одобренных LME складах по всему миру [3] , или около 0,7% от мирового объема производства меди в 2019 году, составившего 20,6 млн тонн . [4]
Несмотря на небольшую долю физической меди, связанной с контрактами LME Copper, их цены выступают в качестве справочных цен для физических мировых сделок с медью. [5] Эта практика началась в 1966 году, когда Замбия, Чили и большинство стран-производителей меди отказались от контрактов с фиксированной ценой на медь и объявили, что будут устанавливать цены на контракты на медь на основе среднемесячной цены ближайшего контрактного месяца фьючерсных контрактов LME Copper. Эта модель использования цен фьючерсных контрактов LME в качестве справочных цен для физических сделок распространилась на другие базовые металлы в 1970-х годах, а на алюминий — в 1980-х годах. [6]
Контракты LME Copper торгуются на Лондонской бирже металлов , которая начала торговлю металлом с момента основания биржи в 1877 году. [1] Контракты требуют физической поставки актива для расчетов, а поставляемые активы по контрактам составляют 25 тонн катодной меди марки А. Цены контрактов указаны в долларах США за тонну.
Цены LME имеют минимальный размер тика в размере $0,50 за тонну (или $12,50 за один контракт) для открытых торгов по крику в LME Ring и электронных торгов на LMEselect, в то время как минимальный размер тика снижен для внутриофисной телефонной торговли до $0,01 за тонну (или $0,50 за один контракт). Carry trades с участием фьючерсов на алюминий также имеет сниженный минимальный размер тика до $0,01 за тонну. [7] Контракты организованы в соответствии со структурой LME prompt date (или delivery date).
LME предлагает три группы контрактов LME Copper с ежедневными, еженедельными и ежемесячными датами поставки. Контракты с ежедневными датами расчетов доступны от двух дней до трех месяцев в будущем, что означает, что 2020-05-12 контракты с ежедневными датами поставки на 2020-05-14, 2020-05-18, 2020-05-19 ... 2020-08-10, 2020-08-11 и 2020-08-12 доступны для торговли. Контракты с еженедельными датами расчетов доступны от трех до шести месяцев в будущем, что означает, что 2020-05-12 контракты с еженедельными датами поставки на 2020-08-12, 2020-08-19, 2020-08-26 ... 2020-11-12, 2020-11-18 и 2020-11-25 доступны для торговли. Контракты с ежемесячными датами расчетов доступны от шести до 123 месяцев в будущем, что означает, что 2020-05-12 контракты с ежемесячными датами поставки на 2020-05-20, 2020-06-17, 2020-07-15, ... 2030-06-19, 2030-07-17 и 2030-08-21 доступны для торговли. [8]
Истоки системы быстрых дат LME, в частности, трехмесячной ежедневной системы быстрых дат, на самом деле берут начало с торговли медью на LME в начале биржи. Открытие Суэцкого канала в 1869 году сократило время доставки олова из Малайи в Лондон, чтобы соответствовать трехмесячному сроку доставки меди из Чили. Когда LME была основана в 1877 году на основе торговли медью и оловом, биржа ввела ежедневные контракты с быстрыми датами, чтобы соответствовать срокам поставки этих товаров. [9]
Контракты LME Copper с датами поставки до 123 месяцев в будущем доступны, и цены этих контрактов могут давать прогнозы спотовой цены на медь в эти сроки поставки. Однако было обнаружено, что прогнозы цен LME Copper на спотовые цены на медь демонстрируют предвзятость. [10]
Цены на фьючерсы на медь LME также являются частью товарного индекса S&P GSCI , который является эталонным индексом, широко отслеживаемым на финансовых рынках трейдерами и институциональными инвесторами . Его вес в этих товарных индексах дает ценам на фьючерсы на медь LME нетривиальное влияние на доходность широкого спектра инвестиционных фондов и портфелей . Наоборот, трейдеры и инвесторы стали нетривиальными участниками рынка контрактов на медь LME и имеют лучший послужной список, чем коммерческие участники цепочки поставок меди, в прогнозировании промышленных циклов меди. [11]
LME Copper использовалась в качестве важных финансовых и экономических сигналов. Контрактные цены использовались в качестве сигналов для общих условий финансового рынка и доходности фондового рынка. [12] Они также использовались в качестве опережающих индикаторов экономической активности и деловых циклов. [13]
Чикагская товарная биржа (CME) и Шанхайская фьючерсная биржа (SHFE) также предлагают фьючерсные контракты на медь. Исследования рынка показали, что все три рынка тесно связаны, и что торгуемые на LME медные контракты являются основным источником ценообразования для других бирж. [14]
Финансовые рыночные соглашения и эмпирические исследования сгруппировали фьючерсные контракты на медь с фьючерсными контрактами на другие базовые металлы вместе как класс активов или подкласс активов. Группа базовых металлов обычно включает фьючерсные контракты на алюминий (иногда включая контракты на алюминиевые сплавы), медь, свинец, никель, олово и цинк, и их также иногда называют промышленными металлами, цветными металлами и недрагоценными металлами. Все металлы в этой группе имеют связанные контракты LME, доступные для торговли. [12]
С 1986 по 1996 год главный трейдер меди корпорации Sumitomo Ясуо Хаманака пытался манипулировать рынком меди LME, тайно занимая доминирующее положение на спотовом и фьючерсном рынках меди LME. С помощью шутливых соглашений о купле-продаже Хаманака создал иллюзию крупной коммерческой операции с медью в Sumitomo, что позволило ему закупить большие объемы фьючерсных контрактов и ордеров на медь LME, чтобы монополизировать рынок меди LME. К 24 ноября 1995 года Хаманака контролировал 93% всех непогашенных ордеров на медь LME, которые представляют собой требования на физическую медь в системе складов LME. Позиция Хаманаки на рынке меди привела к быстрому росту мировых цен на медь, что привело к тому, что физическая медь покинула склады COMEX и переместилась на склады LME, в частности на склад LME в Лонг-Бич. Быстрое движение цен на медь и физической меди со складов COMEX привело к расследованиям Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и Совета по ценным бумагам и инвестициям (SIB) . В конечном итоге Sumitomo сотрудничала с этими расследованиями и уволила Хаманаку, что привело к признанию Хаманаки в 1996 году. Спекулятивная позиция Хаманаки способствовала росту цен по контрактам LME до 2800 долларов за тонну в мае 1996 года, а последующее закрытие этой позиции Sumitomo способствовало падению тех же цен до 1785 долларов за тонну, самого низкого уровня за два с половиной года, 25 июня 1996 года, почти два месяца спустя. Дело стоило Sumitomo 2,6 миллиарда долларов США убытков. [15] [16]
В ответ на это дело LME начала публиковать более значимые данные по открытым интересам, информацию о крупных ордерах и торговых позициях, а также ежедневные складские запасы LME для всех соответствующих контрактов LME, включая контракты LME Copper. [17] Это дело также привело к тому, что семнадцать регуляторов товарных рынков из шестнадцати стран встретились на Токийской конференции регуляторов товарных фьючерсов для обсуждения предлагаемого регуляторного надзора за мировыми товарными фьючерсными рынками в 1997 году. Регуляторы рынка одобрили передовую практику фьючерсных рынков, стандарты надзора за рынком и намерения по обмену регуляторной информацией между поддерживающими странами. [18]
Скандал вокруг Государственного бюро резервов по меди относится к потере приблизительно 150 миллионов долларов США в результате торговли фьючерсными контрактами на медь LME на Лондонской бирже металлов (LME) мошенническим трейдером Лю Цибином, который был трейдером Департамента импорта и экспорта Государственного центра регулирования резервов поставок (SRCSR), торгового агентства Государственного бюро резервов (SRB) Китая в 2005 году. [19]