Монетаризм — это школа мысли в денежной экономике , которая подчеркивает роль политиков в контроле количества денег в обращении . Он приобрел известность в 1970-х годах, но в течение следующего десятилетия был в основном заброшен как прямое руководство к денежно-кредитной политике из-за роста таргетирования инфляции посредством изменений официальной процентной ставки.
Монетаристская теория утверждает, что изменения в денежной массе оказывают большое влияние на национальный выпуск в краткосрочной перспективе и на уровень цен в более длительных периодах. Монетаристы утверждают, что цели денежной политики лучше всего достигаются путем нацеливания на темпы роста денежной массы , а не путем проведения дискреционной денежной политики . [1] Монетаризм обычно ассоциируется с неолиберализмом . [2]
Монетаризм в основном ассоциируется с работой Милтона Фридмана , который был влиятельным оппонентом кейнсианской экономики , критикуя теорию Кейнса о борьбе с экономическими спадами с помощью фискальной политики (например, государственных расходов ). Фридман и Анна Шварц написали влиятельную книгу « Денежная история Соединенных Штатов, 1867–1960 » и утверждали, что инфляция «всегда и везде является денежным явлением». [3]
Хотя Фридман выступал против существования Федеральной резервной системы , [4] он выступал за политику центрального банка, направленную на поддержание роста денежной массы на уровне, соизмеримом с ростом производительности и спроса на товары . Однако центральные банки, которые пытались это сделать, в основном отказались от таргетирования денежной массы. Вопреки монетаристскому мышлению, связь между ростом денежной массы и инфляцией оказалась далеко не тесной. Вместо этого, начиная с начала 1990-х годов, большинство крупных центральных банков обратились к прямому таргетированию инфляции , полагаясь на управление краткосрочными процентными ставками в качестве своего основного инструмента политики. [5] : 483–485 Впоследствии монетаризм был включен в новый неоклассический синтез , который появился в макроэкономике около 2000 года.
Монетаризм — это экономическая теория, которая фокусируется на макроэкономических эффектах предложения денег и центральных банков . Сформулированная Милтоном Фридманом , она утверждает, что чрезмерное расширение предложения денег по своей сути является инфляционным , и что денежные власти должны сосредоточиться исключительно на поддержании стабильности цен .
Монетаристская теория берет свои корни из количественной теории денег , многовековой экономической теории, которая была выдвинута различными экономистами, среди которых Ирвинг Фишер и Альфред Маршалл , до того, как Фридман переформулировал ее в 1956 году. [6] [7]
Монетаристы утверждали, что центральные банки иногда вызывали крупные неожиданные колебания в денежной массе. Фридман утверждал, что активные попытки стабилизировать спрос посредством изменений денежной политики могут иметь негативные непреднамеренные последствия. [5] : 511–512 Отчасти он основывал эту точку зрения на историческом анализе денежной политики, A Monetary History of the United States, 1867–1960 , который он написал в соавторстве с Анной Шварц в 1963 году. Книга приписывала инфляцию избыточной денежной массе, генерируемой центральным банком. Она приписывала дефляционные спирали обратному эффекту неспособности центрального банка поддерживать денежную массу во время кризиса ликвидности . [8] В частности, авторы утверждали, что Великая депрессия 1930-х годов была вызвана массовым сокращением денежной массы (они считали это « Великим сокращением » [9] ), а не недостатком инвестиций, как утверждал Кейнс. Они также утверждали, что послевоенная инфляция была вызвана чрезмерным расширением денежной массы. Они сделали знаменитым утверждение монетаризма о том, что «инфляция всегда и везде является денежным явлением».
Фридман предложил фиксированное денежное правило , называемое правилом k-процента Фридмана , согласно которому денежная масса автоматически увеличивалась бы на фиксированный процент в год. Ставка должна быть равна темпу роста реального ВВП , оставляя уровень цен неизменным. Например, если ожидается, что экономика будет расти на 2 процента в данном году, ФРС должна позволить денежной массе увеличиться на 2 процента. Поскольку дискреционная денежно-кредитная политика с такой же вероятностью дестабилизирует экономику, как и стабилизирует ее, Фридман выступал за то, чтобы ФРС была связана фиксированными правилами при проведении своей политики. [10]
Большинство монетаристов выступают против золотого стандарта . Фридман считал чистый золотой стандарт непрактичным. Например, в то время как одно из преимуществ золотого стандарта заключается в том, что внутренние ограничения роста денежной массы за счет использования золота предотвратят инфляцию, если рост населения или увеличение торговли опережают денежную массу, не будет никакого способа противодействовать дефляции и снижению ликвидности (и любой сопутствующей рецессии), кроме как путем добычи большего количества золота. Но он также признал, что если правительство готово отказаться от контроля над своей денежно-кредитной политикой и не вмешиваться в экономическую деятельность, экономика, основанная на золоте, будет возможна. [11]
Кларку Уорбертону приписывают создание первого прочного эмпирического довода в пользу монетаристской интерпретации колебаний деловой активности в серии статей с 1945 года. [1] стр. 493 В рамках традиционной экономики рост монетаризма начался с переформулирования количественной теории денег Милтоном Фридманом в 1956 году . Фридман утверждал, что спрос на деньги можно описать как зависящий от небольшого числа экономических переменных. [12]
Таким образом, по мнению Фридмана, когда предложение денег увеличилось, люди не просто захотели бы держать дополнительные деньги в свободных денежных остатках; т. е. если бы они были в равновесии до увеличения, они уже держали бы денежные остатки, соответствующие их потребностям, и, таким образом, после увеличения у них были бы излишки денежных остатков по сравнению с их потребностями. Эти избыточные денежные остатки, следовательно, были бы потрачены, и, следовательно, совокупный спрос вырос бы. Аналогично, если бы предложение денег сократилось, люди захотели бы пополнить свои денежные запасы, сократив свои расходы. В этом Фридман бросил вызов упрощению, приписываемому Кейнсу, предполагающему, что «деньги не имеют значения». [12] Таким образом, было придумано слово «монетарист».
Популярность монетаризма возросла в политических кругах, когда преобладающее мнение неокейнсианской экономики, казалось, не могло объяснить противоречивые проблемы роста безработицы и инфляции в ответ на шок Никсона в 1971 году и нефтяные шоки 1973 года . С одной стороны, более высокий уровень безработицы, казалось, призывал к рефляции , но с другой стороны, растущая инфляция, казалось, призывала к дезинфляции . Таким образом, социал-демократический послевоенный консенсус , который преобладал в странах первого мира, был поставлен под сомнение растущими неолиберальными политическими силами. [2]
В 1979 году президент США Джимми Картер назначил главой Федеральной резервной системы Пола Волкера , который сделал борьбу с инфляцией своей главной целью и ограничил денежную массу (в соответствии с правилом Фридмана ), чтобы обуздать инфляцию в экономике. Результатом стал значительный рост процентных ставок не только в США, но и во всем мире. «Шок Волкера» продолжался с 1979 года по лето 1982 года, снижая инфляцию и увеличивая безработицу. [13]
В мае 1979 года Маргарет Тэтчер , лидер Консервативной партии в Соединенном Королевстве , победила на всеобщих выборах , победив действующее лейбористское правительство во главе с Джеймсом Каллаганом . К тому времени Великобритания пережила несколько лет сильной инфляции , которая редко опускалась ниже отметки в 10% и к моменту выборов составляла 10,3%. [14] Тэтчер использовала монетаризм в качестве оружия в своей борьбе с инфляцией и преуспела в снижении ее до 4,6% к 1983 году. Однако безработица в Соединенном Королевстве выросла с 5,7% в 1979 году до 12,2% в 1983 году, достигнув 13,0% в 1982 году; начиная с первого квартала 1980 года, экономика Великобритании сокращалась с точки зрения реального валового внутреннего продукта в течение шести кварталов подряд. [15]
Однако господство монетаризма было кратковременным. [10] Период, когда основные центральные банки сосредоточились на контроле роста денежной массы, отражая монетаристскую теорию, длился всего несколько лет, в США с 1979 по 1982 год. [16]
Денежная масса полезна в качестве цели политики только в том случае, если связь между деньгами и номинальным ВВП, а следовательно, и инфляцией, является стабильной и предсказуемой. Это подразумевает, что скорость обращения денег должна быть предсказуемой. В 1970-х годах скорость, казалось, увеличивалась с довольно постоянной скоростью, но в 1980-х и 1990-х годах скорость стала крайне нестабильной, испытывая непредсказуемые периоды роста и падения. Следовательно, стабильная корреляция между денежной массой и номинальным ВВП нарушилась, и полезность монетаристского подхода оказалась под вопросом. Многие экономисты, убежденные монетаризмом в 1970-х годах, отказались от этого подхода после этого опыта. [10]
Изменение скорости возникло из-за изменений в спросе на деньги и создало серьезные проблемы для центральных банков. Это вызвало полное переосмысление денежно-кредитной политики. В начале 1990-х годов центральные банки начали фокусироваться на таргетировании инфляции напрямую, используя краткосрочную процентную ставку в качестве центральной переменной политики, отказавшись от прежнего акцента на росте денежной массы. Новая стратегия оказалась успешной, и сегодня большинство крупных центральных банков следуют гибкому таргетированию инфляции . [5] : 483–485
Несмотря на то, что монетаризм потерпел неудачу в практической политике, а пристальное внимание к росту денежной массы, лежащее в основе монетаристского анализа, сегодня отвергается большинством экономистов, некоторые аспекты монетаризма нашли свое место в современном экономическом мейнстриме. [10] [17] Среди них — убеждение, что контроль инфляции должен быть основной обязанностью центрального банка. [10] Также широко признано, что денежно-кредитная политика, как и фискальная политика, может влиять на выпуск в краткосрочной перспективе. [5] : 511 Таким образом, важные монетаристские мысли были включены в новый неоклассический синтез или консенсусный взгляд на макроэкономику, возникший в 2000-х годах. [18] [5] : 518
{{cite journal}}: CS1 maint: DOI inactive as of November 2024 (link)