Индекс облигаций или индекс рынка облигаций — это метод измерения инвестиционной эффективности и характеристик рынка облигаций . Существует множество индексов различной конструкции, которые предназначены для измерения совокупного рынка облигаций и его различных секторов (государственных, муниципальных, корпоративных и т. д.). Индекс облигаций рассчитывается на основе изменения рыночных цен и, в случае индекса общей доходности , процентных платежей, связанных с выбранными облигациями за определенный период времени. Индексы облигаций используются инвесторами и управляющими портфелями в качестве ориентира, по которому можно измерять эффективность активно управляемых портфелей облигаций, которые пытаются превзойти индекс, и пассивно управляемых портфелей облигаций, которые разработаны для соответствия эффективности индекса. Индексы облигаций также используются для определения компенсации тем, кто управляет портфелями облигаций на основе вознаграждения за эффективность. [1]
Индекс — это математическая конструкция, поэтому в него нельзя инвестировать напрямую. Но многие взаимные фонды и биржевые фонды пытаются «отслеживать» индекс (см. индексный фонд ), и те фонды, которые этого не делают, можно сравнивать с теми, которые это делают.
Индексы облигаций с общей доходностью были впервые разработаны в 1970-х годах, и в этот момент они измеряли только облигации инвестиционного класса США. Индексы высокодоходных (ниже инвестиционного класса) облигаций США и облигаций неамериканских правительств были разработаны в середине 1980-х годов. В этот период становилось все более очевидным, что большинство управляющих портфелями не могли превзойти рынок облигаций. Это привело к развитию пассивно управляемых индексных фондов облигаций и распространению самих индексов. [2] [3]
Характеристики, которые имеют значение при оценке индексов облигаций, включают: [4]
Существуют определенные проблемы, связанные с построением и поддержанием индекса рынка облигаций: [6]
Инвестиционные компании разрабатывают и продвигают на рынок пассивно управляемые паевые инвестиционные фонды с фиксированным доходом, которые разработаны для соответствия показателям конкретного индекса облигаций. При выборе такого фонда ключевым фактором является толерантность к риску. Фонды, которые соответствуют индексам, включающим корпоративные облигации, подвергают инвестора кредитному риску, особенно если речь идет о корпоративных облигациях ниже инвестиционного уровня. Если этот риск неприемлем, инвестору следует избегать фонда, включающего эти секторы. [7]
Обычно пассивные управляющие портфелями покупают подмножество выпусков, включенных в их эталонный индекс. Но эффективность их портфеля измеряется относительно всего индекса. Поскольку индексы облигаций обычно содержат больше ценных бумаг, чем фондовые индексы, пассивные управляющие фондами облигаций сталкиваются с более сложной задачей, чем их коллеги из фондов фондовых индексов, в отношении соответствия эффективности своего эталона. Часто средняя продолжительность рынка может быть не самой подходящей продолжительностью для данного портфеля. [5] Воспроизведение характеристик индекса может быть достигнуто путем использования фьючерсов на облигации для соответствия продолжительности индекса облигаций.
Брокерские/дилерские фирмы создали свои собственные индексы рынка облигаций. Эти индексы могут создать новые источники дохода для фирмы. Создатель индекса будет взимать плату за предоставление информации об индексе, необходимой для настройки и ребалансировки портфеля, привязанного к его собственному индексу, но также ожидает, что их клиенты будут использовать их торговый отдел для выполнения основной части транзакций. [8]
Инвестиционные менеджеры иногда создают индивидуальные индексы, разработанные для удовлетворения требований клиента и долгосрочных инвестиционных целей. Например, в 1986 году Salomon Brothers представила индекс облигаций, разработанный специально для крупных пенсионных фондов, «стремящихся создать основные портфели, которые более точно соответствуют более длительным срокам их номинальных долларовых обязательств». [9]
{{cite book}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )