stringtranslate.com

Предпочтения, нейтральные к риску

В экономике и финансах нейтральные к риску предпочтения — это предпочтения , которые не являются ни избеганием риска , ни стремлением к риску . Решения нейтральной к риску стороны не зависят от степени неопределенности в наборе результатов, поэтому нейтральная к риску сторона безразлична между вариантами с равными ожидаемыми выигрышами, даже если один из вариантов более рискованный.

Теория фирмы

В контексте теории фирмы , нейтральная к риску фирма, сталкивающаяся с риском относительно рыночной цены своего продукта и заботящаяся только о прибыли, максимизировала бы ожидаемую стоимость своей прибыли (в отношении своего выбора использования трудозатрат, производимого продукта и т. д.). Но фирма, не склонная к риску, в той же среде, как правило, придерживалась бы более осторожного подхода. [1]

Теория портфеля

В выборе портфеля [ 2] [3] [4] инвестор, нейтральный к риску, который может выбрать любую комбинацию из множества рискованных активов (акции различных компаний, облигации различных компаний и т. д.), будет инвестировать исключительно в актив с самой высокой ожидаемой доходностью, игнорируя его рисковые характеристики по сравнению с другими активами. Напротив, инвестор, не склонный к риску, будет диверсифицировать среди различных активов, принимая во внимание их рисковые характеристики, даже если это снизит ожидаемую доходность всего портфеля. Портфель инвестора, нейтрального к риску, будет иметь более высокую ожидаемую доходность, но также и большую дисперсию возможных доходностей.

Функция полезности, нейтральная к риску

Выбор в условиях неопределенности часто характеризуется как максимизация ожидаемой полезности . Полезность часто предполагается как функция прибыли или конечного богатства портфеля с положительной первой производной . Функция полезности, ожидаемое значение которой максимизируется, является вогнутой для не склонного к риску агента, выпуклой для любителя риска и линейной для нейтрального к риску агента. Таким образом, в нейтральном к риску случае ожидаемая полезность богатства просто равна ожиданию линейной функции богатства, и ее максимизация эквивалентна максимизации самого ожидаемого богатства.

Ссылки

  1. ^ Сандмо, Агнар. «О теории конкурентной фирмы в условиях ценовой неопределенности», American Economic Review 61, март 1971 г., 65-73.
  2. ^ Эдвин Дж. Элтон и Мартин Дж. Грубер , «Современная теория портфеля с 1950 года по настоящее время», Журнал банковского дела и финансов 21, 1997, 1743-1759.
  3. ^ Марковиц, Х. М. Выбор портфеля: эффективная диверсификация инвестиций , 1959. Нью-Йорк: John Wiley & Sons. http://cowles.econ.yale.edu/P/cm/m16/index.htm. (перепечатано Yale University Press, 1970, ISBN  978-0-300-01372-6 ; 2-е изд. Basil Blackwell, 1991, ISBN 978-1-55786-108-5 ) 
  4. ^ Мертон, Роберт. «Аналитический вывод границы эффективного портфеля», Журнал финансового и количественного анализа 7, сентябрь 1972 г., 1851-1872.

Смотрите также