Встроенная опция

Встроенный опцион [ ^1] — это компонент финансовой облигации или другой ценной бумаги, который предоставляет держателю облигации или эмитенту право предпринять некоторые действия против другой стороны. Существует несколько типов опционов, которые могут быть встроены в облигацию; распространенные типы облигаций со встроенными опционами включают отзывную облигацию , путабельную облигацию , конвертируемую облигацию , пролонгируемую облигацию , обмениваемую облигацию и ограниченную плавающую процентную ставку . Облигация может иметь несколько встроенных опционов, если они не являются взаимоисключающими .

Ценные бумаги, отличные от облигаций, которые могут иметь встроенные опционы, включают старшие акции, конвертируемые привилегированные акции и обмениваемые привилегированные акции . См. Конвертируемые ценные бумаги . ^{[ требуется ссылка ]}

Оценка этих ценных бумаг объединяет оценку облигаций или акций , в зависимости от ситуации, с ценообразованием опционов . Для облигаций здесь есть два основных подхода, как указано ниже. ^[2] Другие ценные бумаги со встроенными производными инструментами оцениваются аналогично.

1. В зависимости от типа опциона, цена опциона , рассчитанная с использованием модели Блэка-Шоулза ( или другой ), либо прибавляется к цене «прямой» облигации , либо вычитается из нее (т. е. как если бы она не имела опциональности), и эта сумма затем является стоимостью облигации.
2. Может быть построено специальное « дерево » (обычно решетчатая модель краткосрочной ставки ), в котором эффект опциона учитывается в каждом узле дерева, влияя либо на цену облигации, либо на цену опциона, как указано; см. далее в разделе «Опцион на облигацию» .

После расчета цены можно рассчитать различные доходности для ценной бумаги. Расчет чувствительности к ставкам для этих инструментов сложен: встроенные функции делают такие меры, как дюрация и выпуклость (и DV01 ), менее значимыми; вместо этого аналитики используют эффективную дюрацию и эффективную выпуклость .

Ссылки

1. Адам Хейс (2021). «Встроенные опции: определение и варианты использования», Investopedia
2. "Ценообразование финансовых требований, зависящих от процентной ставки, с функциями опционов", Гл. 11 в: Ричард Рендлман (2002). Прикладные производные инструменты: опционы, фьючерсы и свопы (1-е изд.). Wiley-Blackwell. ISBN  978-0-631-21590-5 .