stringtranslate.com

ЦЕЛЬ2

TARGET2 (Трансъевропейская автоматизированная система экспресс-переводов валовых расчетов в реальном времени) — это система валовых расчетов в реальном времени (RTGS) для Еврозоны , доступная для стран, не входящих в Еврозону. Она была разработана Евросистемой и принадлежит ей . TARGET2 основана на интегрированной центральной технической инфраструктуре, называемой Единой общей платформой (SSP). [1] SSP управляется тремя центральными банками- поставщиками : Франция ( Banque de France ), Германия ( Deutsche Bundesbank ) и Италия ( Banca d'Italia ). TARGET2 начала заменять TARGET в ноябре 2007 года.

TARGET2 также является межбанковской платежной системой RTGS для клиринга трансграничных переводов в еврозоне. Участники системы могут быть прямыми или косвенными. Прямые участники имеют счет RTGS и имеют доступ к информации в режиме реального времени и инструментам контроля. Они несут ответственность за все платежи, отправленные или полученные на их счета ими самими или любыми косвенными участниками, работающими через них. Косвенное участие означает, что платежные поручения всегда отправляются в систему и принимаются из нее через прямого участника, и только соответствующий прямой участник имеет правовые отношения с Евросистемой. Наконец, банковские филиалы и дочерние компании могут выбрать участие в TARGET2 в качестве многоадресного доступа или адресуемых BIC .

В марте 2023 года Евросистема переключила валовые расчеты в реальном времени с TARGET2 на T2 , что соответствует стандарту ISO 20022. Переключение касается транзакций по расчету платежей, связанных с операциями денежно-кредитной политики Евросистемы, а также межбанковских и коммерческих транзакций. Ранее TARGET2 обрабатывал транзакции на сумму более 2,2 триллиона евро в день. [ 2]

История

С момента создания Европейского экономического сообщества в 1958 году наблюдалось движение к интегрированному европейскому финансовому рынку. Это движение было отмечено несколькими событиями: В области платежей наиболее заметными были запуск евро в 1999 году и замена наличных денег в странах еврозоны в 2002 году. Создание платежной системы крупных сумм центрального банка TARGET было менее заметным, но также имело большое значение. Оно стало неотъемлемой частью введения евро и способствовало быстрой интеграции денежного рынка еврозоны.

Внедрение TARGET2 было основано на решении Совета ЕЦБ от осени 2002 года. TARGET2 начал работу 19 ноября 2007 года, когда первая группа стран (Австрия, Кипр, Германия, Латвия, Литва, Люксембург, Мальта и Словения) перешла на SSP. Эта первая миграция прошла успешно и подтвердила надежность SSP. После этой первоначальной миграции TARGET2 уже обрабатывал около 50% общего трафика по объему и 30% по стоимости.

18 февраля 2008 года вторая миграция успешно переместилась в TARGET2, в которую вошли Бельгия, Финляндия, Франция, Ирландия, Нидерланды, Португалия и Испания.

19 мая 2008 года последняя группа перешла на TARGET2, в которую вошли Дания, Эстония, Греция, Италия, Польша и ЕЦБ. Шестимесячный процесс миграции прошел гладко и не вызвал никаких сбоев в работе.

Словакия присоединилась к TARGET2 1 января 2009 года, Болгария — в феврале 2010 года, Румыния — 4 июля 2011 года, а Хорватия — в феврале 2016 года.

Цели

Цели TARGET2:

Участие

Использование TARGET2 является обязательным для расчетов по любым операциям в евро с участием Евросистемы . Евросистема состоит из Европейского центрального банка (ЕЦБ) и национальных центральных банков 20 государств-членов Европейского союза, входящих в Еврозону. [3] Участие в TARGET2 является обязательным для новых государств-членов, присоединяющихся к Еврозоне.

Услуги TARGET2 в евро доступны для стран, не входящих в еврозону. Национальные центральные банки стран, которые еще не приняли евро, также могут участвовать в TARGET2 для упрощения расчетов по транзакциям в евро. Центральные банки четырех стран, не входящих в еврозону, Болгарии, Дании, Польши и Румынии также участвуют в TARGET2.

В 2012 году в проекте TARGET2 было 999 прямых участников, 3386 косвенных участников и 13 313 корреспондентов.

Активность

TARGET2 — это система валовых расчетов в режиме реального времени (RTGS), в которой платежные транзакции производятся одна за другой на постоянной основе в деньгах центрального банка с немедленной окончательностью. Не существует верхнего или нижнего предела для суммы платежей. TARGET2 в основном осуществляет расчеты по операциям денежно-кредитной политики и операциям на денежном рынке. TARGET2 должна использоваться для всех платежей, включающих Евросистему, а также для расчетов по операциям всех систем чистых расчетов с большими суммами и систем расчетов по ценным бумагам, обрабатывающих евро. TARGET2 работает на единой технической платформе. Деловые отношения устанавливаются между пользователями TARGET2 и их национальным центральным банком. С точки зрения обрабатываемой стоимости TARGET2 является одной из крупнейших платежных систем в мире. [4]

Статистика

В 2012 году TARGET2:

Управление ликвидностью

Доступность и стоимость ликвидности являются двумя важнейшими вопросами для бесперебойной обработки платежей в системах RTGS. В TARGET2 ликвидность может управляться очень гибко и доступна по низкой стоимости, поскольку полностью компенсируемые минимальные резервы, которые кредитные учреждения обязаны хранить в своем центральном банке, могут быть полностью использованы для расчетов в течение дня. Положения об усреднении, применяемые к минимальным резервам, позволяют банкам быть гибкими в управлении ликвидностью на конец дня. Кредитование и депозитные услуги овернайт также позволяют принимать непрерывные решения по управлению ликвидностью. Евросистема предоставляет внутридневной кредит. Этот кредит должен быть полностью обеспечен, и проценты не взимаются. Однако все кредиты Евросистемы должны быть полностью обеспечены, т. е. обеспечены другими активами. Диапазон приемлемого обеспечения очень широк. Активы, приемлемые для целей денежно-кредитной политики, также подходят для внутридневного кредита. Согласно правилам Евросистемы, кредит может быть предоставлен только национальным центральным банком государства-члена, в котором учрежден участник. Менеджеры казначейств банков проявляют живой интерес к использованию автоматизированных процессов для оптимизации управления платежами и ликвидностью. Им нужны инструменты, которые позволят им отслеживать активность по счетам и, где это возможно, принимать точные решения о внутридневном и ночном финансировании из одного места, например, из своего головного офиса. Пользователи TARGET2 имеют через модуль информации и контроля доступ к комплексной онлайн-информации и простым в использовании функциям управления ликвидностью, которые отвечают потребностям их бизнеса.

TARGET2 обладает рядом функций, позволяющих эффективно управлять ликвидностью, включая приоритеты платежей, синхронизированные транзакции, возможности резервирования ликвидности, лимиты, объединение ликвидности и процедуры оптимизации.

Критерии доступа

Критерии доступа к TARGET2 направлены на обеспечение широкого уровня участия учреждений, занимающихся клиринговой и расчетной деятельностью. Надзор со стороны компетентного органа обеспечивает надежность таких учреждений. Основными участниками являются контролируемые кредитные учреждения, созданные в рамках Европейской экономической зоны . Контролируемые инвестиционные компании, клиринговые и расчетные организации, подлежащие надзору, и государственные казначейства также могут быть допущены в качестве участников.

Ценообразование

Существуют две схемы ценообразования: [6]

Праздники

Система TARGET2 закрыта по субботам и воскресеньям, а также в следующие государственные праздники во всех странах-участницах: 1 января, Страстная пятница и Пасхальный понедельник (согласно календарю, используемому западным христианством), 1 мая, 25 декабря и 26 декабря. [7] [8]

Операции

Отключения

В октябре 2020 года система и TARGET2 Securities столкнулись с почти 11-часовым сбоем, который ЕЦБ приписал «сбою программного обеспечения в стороннем сетевом устройстве», согласно отчету. Гораздо более короткие перерывы в обслуживании разного рода поразили Target2 в июле 2019 года, ноябре 2018 года и декабре 2017 года, а в октябре 2020 года Euronext NV, фондовый рынок на континенте, также столкнулся с некоторыми сбоями, согласно отчету. [9]

Внутрисистемные балансы

[ нужно обновление ]

Балансы TARGET2 отдельных стран евросистемы с 2001 г.

Начиная с финансового кризиса 2007–2008 годов и европейского долгового кризиса , основными предметами критики стали неограниченные финансовые остатки, предоставленные с момента создания системы TARGET национальными центральными банками Евросистемы, с одной стороны, и ЕЦБ, с другой.

Вопрос об увеличении остатков TARGET впервые был вынесен на общественное внимание в начале 2011 года Хансом-Вернером Зинном , президентом Мюнхенского института экономических исследований Ifo . В статье в Wirtschaftswoche он обратил внимание на колоссальный рост требований TARGET, удерживаемых немецким Бундесбанком, с €5 млрд в конце 2006 года до €326 млрд в конце 2010 года, и на сопутствующий этому риск ответственности. [10] В немецкой ежедневной газете Süddeutsche Zeitung он оценил весь объем обязательств TARGET Греции, Ирландии, Португалии и Испании в €340 млрд на конец февраля 2011 года. Более того, он указал, что если эти страны выйдут из еврозоны и объявят о неплатежеспособности, риск ответственности Германии составит 33% от этой суммы, или €114 млрд, связывая эти суммы с другими спасательными фондами стран еврозоны и Международным валютным фондом . До того, как он сделал их публичными, дефициты или излишки TARGET не были предметом большого общественного внимания, хотя они были раскрыты центральными банками Евросистемы. [11]

Вскоре после этого Синн впервые интерпретировал остатки TARGET в контексте дефицита текущего счета, международного движения частного капитала и международного перемещения кредита рефинансирования, который национальные центральные банки Евросистемы предоставляют коммерческим банкам в своей юрисдикции . Он доказал, что система ЕЦБ компенсировала прерывание и разворот в потоках капитала , вызванных финансовым кризисом 2007–2008 годов, путем перемещения кредита рефинансирования между национальными центральными банками. Увеличение обязательств TARGET является прямой мерой чистых платежных поручений через границы, т. е. части дефицита текущего счета, которая не уравновешивается импортом капитала, или, что эквивалентно, суммой дефицита текущего счета и чистого экспорта капитала. Косвенно они также измеряют объем денег центрального банка страны, созданных и выданных сверх того, что необходимо для внутреннего обращения. Поскольку каждая страна нуждается в относительно стабильном количестве денег центрального банка для своих внутренних транзакций, платежные поручения другим странам, которые сокращают внутренние запасы денег, должны компенсироваться постоянной выдачей новых кредитов рефинансирования, т. е. созданием новых денег центрального банка. Аналогичным образом, увеличение остатков денег в стране, центральный банк которой выполняет платежные поручения, сокращает спрос на новые кредиты рефинансирования. Следовательно, обязательства страны TARGET также указывают на степень, в которой ее центральный банк заменил рынки капитала для финансирования своего дефицита текущего счета, а также любого возможного оттока капитала, создавая новые деньги центрального банка через соответствующий кредит рефинансирования. Синн проиллюстрировал, что с экономической точки зрения кредит TARGET и формальные спасательные механизмы служат одной и той же цели и влекут за собой схожие риски ответственности. [12] [13] Презентация Синна 19 мая 2011 года на Мюнхенском экономическом саммите побудила колонку в Financial Times . Они реконструировали данные на основе балансов национальных центральных банков Евросистемы и балансовой статистики Международного валютного фонда.

Позднее, в июне 2011 года, Ханс-Вернер Зинн и Тимо Вольмерсхойзер составили первую панельную базу данных балансов TARGET еврозоны. [14] [15] [16] Авторы указывают, что дополнительное создание денег центральными банками стран, охваченных кризисом, было обеспечено снижением стандартов обеспечения, которое коммерческие банки должны предоставить своим национальным центральным банкам для получения кредита рефинансирования. Кроме того, они показали, что коммерческие банки основных стран еврозоны использовали поступающую ликвидность для сокращения кредита рефинансирования, который они привлекали из своего национального центрального банка, даже ссужая излишки ликвидности этому центральному банку, что подразумевает, что балансы TARGET косвенно также измеряют перераспределение кредита рефинансирования между странами еврозоны. Авторы показали, что национальные центральные банки северных стран стали чистыми должниками своих собственных банковских систем. Синн и Воллмерсхойзер утверждают, что кризис евро — это кризис платежного баланса, который по своей сути похож на Бреттон-Вудский кризис . Более того, они показывают, в какой степени кредит TARGET финансировал дефицит текущего счета или отток капитала в Греции, Ирландии, Португалии, Испании и Италии. Они также показывают, что дефицит текущего счета Греции и Португалии в течение многих лет финансировался за счет рефинансирования кредитов их национальных центральных банков и сопутствующего кредита TARGET. Они также документируют отток капитала из Ирландии и отток капитала из Испании и Италии, который начался всерьез летом 2011 года. Вслед за Синном [17] авторы сравнивают балансы TARGET Евросистемы с соответствующими балансами в системе расчетов США (межрайонный расчетный счет) и указывают, что балансы США относительно ВВП США уменьшились благодаря регулярно проводимой процедуре расчетов, в которой доли собственности в общем клиринговом портфеле ФРС перераспределяются между различными окружными ФРС, составляющими Федеральную резервную систему США. Они выступают за создание аналогичной системы в Европе, чтобы положить конец роли ЕЦБ как поставщика международного государственного кредита, который подрывает условия частного рынка.

Ханс-Вернер Зинн снова обратился к проблеме балансов TARGET в специальном выпуске ifo Schnelldienst и сделал ее главной темой своей книги Die Target-Falle («Ловушка-мишень»), опубликованной в начале октября 2012 года. [18] [19]

Ряд экономистов высказались по вопросу остатков TARGET в публикации Института Ifo, подтвердив анализ Синна. [20] Финансовый комментатор Дэвид Марш , писавший в начале 2012 года, отметил, что TARGET2 обеспечивает «автоматическое финансирование центральными банками стран ЕВС, страдающих от оттока капитала, предоставляемого через него», и что остатки «должны быть распределены центральными банками по всей Евросистеме ... если ЕВС распадется на составные части. Таким образом, давление на Германию заключается в том, чтобы поддерживать рост остатков, чтобы избежать кристаллизации потерь, которые нанесут огромный ущерб не только Берлину, но и центральным банкам и правительствам в Париже и Риме». [21]

Официальная реакция на результаты исследования Синна была неоднозначной. Сначала, в феврале и марте 2011 года, Бундесбанк преуменьшал значение балансов TARGET как нерелевантной статистической позиции. [22] [23] Однако в начале 2012 года руководитель Бундесбанка Йенс Вайдманн написал письмо главе ЕЦБ Марио Драги по этому вопросу, которое «нашло свое отражение в колонках консервативной газеты Frankfurter Allgemeine Zeitung . В нем, по-видимому, предлагалось более надежное обеспечение для общих кредитов ЕЦБ более слабым центральным банкам ЕВС, которые сейчас составляют более 800 миллиардов евро в рамках электронной платежной системы TARGET2 ЕЦБ», — отметил Марш в последующей колонке. [24]

Йенс Ульбрих и Александр Липпонер (экономисты Бундесбанка) обосновали политику ЕЦБ во время европейского кризиса платежного баланса следующим образом: В кризис Евросистема сознательно взяла на себя большую посредническую функцию ввиду массовых сбоев на межбанковском рынке, расширив свои инструменты контроля ликвидности. С этой большей ролью в предоставлении денег центрального банка — по сути, путем перехода к полной процедуре распределения в операциях рефинансирования и расширения долгосрочных операций рефинансирования — общий объем предоставленных кредитов рефинансирования увеличился (временно даже заметно). В то же время требования к качеству базового обеспечения были снижены во время кризиса. Более высокий риск был принят для поддержания функционирования финансовой системы в более сложных условиях. [25]

Регулярно обновляемый «Индикатор уровня воздействия» («Haftungspegel») Института Ifo показывает потенциальное финансовое бремя Германии в случае, если охваченные кризисом страны еврозоны выйдут из валютного союза и объявят о своей неплатежеспособности. [26] В рамках другого проекта Институт эмпирических экономических исследований при Университете Оснабрюка собирает и публикует данные TARGET2 из всех стран еврозоны на основе балансов каждого центрального банка. [27]

Тем не менее, есть и некоторые экономисты, которые противоречат некоторым пунктам анализа Синна. Пауль Де Грауве и Юэмей Цзи утверждают, что требования Германии и других стран TARGET могут быть признаны недействительными без каких-либо потерь, поскольку стоимость денег центрального банка, являющихся « фиатными деньгами », не зависит от активов центрального банка. [28] Синн в своем ответе показал, что остатки TARGET представляют собой перемещение кредита рефинансирования в страны, пострадавшие от кризиса, представляя, таким образом, требование по процентным доходам от этих стран. Устранение остатков TARGET, таким образом, повлечет за собой реальную потерю ресурсов, составляющую текущую стоимость этого процентного дохода, которая отражается в точности суммой требований TARGET. Эта потеря приведет к меньшему переводу доходов Бундесбанка в бюджет Германии и, в случае возникновения ситуации, к необходимости рекапитализации Бундесбанка путем увеличения налогообложения. [29] Синн использует те же рассуждения в своей книге Die Target-Falle . [30] Синн указывает, что возможность самоспасения для стран, пострадавших от кризиса, путем получения кредита TARGET вынуждает Германию одобрить формальные спасательные механизмы и в конечном итоге принять еврооблигации. Он считает, что возникающая зависимость от пути развития в разработке политики является «ловушкой». Анализ балансов TARGET2, противоречащий выводам Ifo, был предложен экономистом Карлом Уиланом из Университетского колледжа Дублина . Летом 2012 года Томас А. Любик, старший экономист и научный консультант, и Карл Родс, писатель, оба из Федерального резервного банка Ричмонда (Вирджиния, США), процитировали работу Уилана, а также провели параллели и различия между ФРС США и ЕЦБ при анализе балансов. Любик и Родс утверждали, что:

«TARGET2 просто отражает устойчивые дисбалансы в текущих счетах и ​​счетах движения капитала. Он не вызывает их... [и не представляет собой] «скрытную помощь» странам периферии». [31]

Синн возразил, что его неправильно поняли в этом пункте, поскольку он просто «сказал, что дефицит текущего счета поддерживался за счет дополнительного кредита рефинансирования, лежащего в основе балансов TARGET», и это «не равнозначно утверждению, что дефицит текущего счета и дефицит TARGET были положительно коррелированы». [29]

Александр Л. Вольман считает, что растущие балансы счетов расчетов по межрайонным счетам (ISA) — эквивалент роста балансов TARGET в США, если бы не было ежегодной ребалансировки — не были бы причиной для беспокойства в США, поскольку границы округов Федеральной резервной системы не следуют национальным, даже государственным границам. Кроме того, растущий баланс ISA округа Федеральной резервной системы Нью-Йорка не считался бы удивительным, поскольку Нью-Йорк является финансовым центром Соединенных Штатов. До 1975 года ребалансировки между округами Федеральной резервной системы не проводилось, что не вызвало серьезных дискуссий. [32]

Наконец, в конце 2016 года, после нескольких лет относительного улучшения, но с растущими опасениями по поводу Италии, уровень балансов TARGET2 внутри еврозоны в ЕЦБ превзошел рекордные уровни 2012 года. Требования составляли половину чистых иностранных активов Германии и вскоре должны были достичь €1 трлн, если тенденции сохранятся. [33]

Смотрите также

Ссылки

В этой статье использован текст из соответствующих статей немецкой Википедии о TARGET и TARGET2 по состоянию на 4 апреля 2008 года.
Дополнительный текст также взят с веб-сайта Европейского центрального банка, который предоставляет и поддерживает информацию о TARGET2 как для широкой публики, так и для профессиональных пользователей TARGET2.

  1. ^ «Единая общая платформа: общие функциональные характеристики: версия 2.1», Европа (веб-портал).
  2. ^ «Успешный запуск новой оптовой платежной системы T2». Европейский центральный банк. 21 марта 2023 г.
  3. ^ "Европейский центральный банк/Евросистема, Организация". Архивировано из оригинала 14 сентября 2008 года . Получено 24 июля 2016 года .
  4. ^ "TARGET Annual Report 2012" (PDF) . Европа (веб-портал). 2013. Получено 11 июня 2016 .
  5. ^ "Target 2" Европа (веб-портал), 11 апреля 2023 г.
  6. ^ "TARGET2 – Prices". Bundesbank.de . Архивировано из оригинала 23 апреля 2012 года . Получено 11 июня 2016 года .
  7. ^ "Информационное руководство для пользователей TARGET2" (PDF) . Октябрь 2009. стр. 13. Получено 30 июля 2016 .
  8. ^ «О местонахождении учреждений ... Европейского Союза» (PDF) . 26 октября 2012 г. стр. 1. Архивировано из оригинала 16 апреля 2016 г. Получено 30 июля 2016 г.{{cite web}}: CS1 maint: бот: исходный статус URL неизвестен ( ссылка )
  9. ^ Фэрлесс, Том, «Основная платежная сеть Европы нарушена технической неисправностью» (требуется подписка) , The Wall Street Journal , 28 октября 2020 г. по поводу мероприятия Euronext 2020 в WSJ (требуется подписка) . Получено 28 октября 2020 г.
  10. ^ Sinn, Ханс-Вернер, Neue Abgründe, Wirtschaftswoche , № 8, 21 февраля 2011 г., стр. 35.
  11. ^ Зинн, Ханс-Вернер, Tickende Zeitbombe, "Süddeutsche Zeitung", № 77, 2 апреля 2011 г., стр. 24.
  12. ^ Зинн, Ханс-Вернер, Die Riskante Kreditersatzpolitik der EZB, Frankfurter Allgemeine Zeitung , № 103, 4 мая 2011 г., стр. 10.
  13. ^ Зинн, Ханс-Вернер, Target-Salden, Außenhandel und Geldschöpfung, ifo Schnelldienst 64, № 9, 2011.
  14. ^ Sinn, HW; Wollmershäuser, T. (2012). «Целевые кредиты, остатки на текущих счетах и ​​потоки капитала: спасательный механизм ЕЦБ». International Tax and Public Finance . 19 (4): 468–508. doi : 10.1007/s10797-012-9236-x . hdl : 10419/46340 .
  15. ^ Авторы представили свои выводы на различных конференциях, таких как лекции Х.-В. Синна 9 мая 2011 г. в Университете Гумбольдта, архив 23 сентября 2015 г. в Wayback Machine , и показали, что балансы TARGET являются классическими дисбалансами платежного баланса. Их метод позднее использовался и самим ЕЦБ в ежемесячном отчете за октябрь 2011 г.
  16. ^ Европейский центральный банк: балансы национальных центральных банков в зоне евро TARGET2, Ежемесячный бюллетень, октябрь 2011 г., стр. 36, сноска 5.
  17. ^ Зинн, Ханс-Вернер, «ФРС против ЕЦБ: как можно погасить целевые долги», Vox, март 2012 г.
  18. ^ Зинн, Ханс-Вернер, Die Target-Kredite der deutschen Bundesbank, ifo Schnelldienst 65, специальный выпуск, 21 марта 2012 г., стр. 3–34.
  19. ^ Зинн, Ханс-Вернер, Die Target-Falle: Gfahren für unser Geld und unsere Kinder, Hanser, Мюнхен, 2012.
  20. ^ Синн, Ханс-Вернер, Гельмут Шлезингер, Вильгельм Колер, Чарльз Б. Бланкарт, Манфред Дж. М. Нойман, Питер Бернхольц, Томас Майер, Йохен Меберт и Кристиан Вайстроффер, Георг Мильбрадт, Стефан Хомбург , Фридрих Л. Селл и Беате Зауэр, Инго Зауэр , Йенс Ульбрих и Александр Липпонер, Кристиан Фархольц и Андреас Фрейтаг, Ульрих Биндсейл, Филиппинский Кур-Тиманн и Филипп Кениг, Франц-Кристоф Цайтлер, Клаус Рих, в: Синн, Ханс-Вернер (ред.), Кризис платежного баланса в Европе , Форум CESifo, специальный выпуск, январь 2012 г.
  21. ↑ Марш, Дэвид, «10 мифов о европейской трясине», MarketWatch , 27 февраля 2012 г. Миф № 9 касается Target-2. Получено 27.02.2012.
  22. ↑ Deutsche Bundesbank, TARGET2-Salden der Bundesbank. Архивировано 2 февраля 2014 г. в Wayback Machine , пресс-релиз, 22 февраля 2011 г.
  23. ↑ Deutsche Bundesbank, Динамика баланса TARGET2 Бундесбанка. Архивировано 23 сентября 2015 г. в Wayback Machine , Ежемесячный отчет 63, март 2011 г., № 3, стр. 34–37.
  24. ↑ Марш, Дэвид, «Вайдман возобновляет дебаты о власти Бундесбанка», MarketWatch , 5 марта 2012 г. Получено 07.03.2012.
  25. ^ Йенс Ульбрих и Александр Липпонер, Балансы в платежной системе Target2 – проблема?, в: Sinn, Hans-Werner (ред.), Европейский кризис платежного баланса, Форум CESifo, Специальный выпуск, январь 2012 г., стр. 73–76.
  26. ^ Институт ifo: «Уровень воздействия»
  27. ^ Институт эмпирических экономических исследований, Университет Оснабрюка: данные Target2
  28. ↑ Де Грауве, Пауль и Юэмей Цзи, Больше всего Германии следует бояться собственного страха, VOX, 18 сентября 2012 г.
  29. ^ ab Sinn, Hans-Werner, Целевые потери в случае распада евро, Vox, 22 октября 2012 г.
  30. ^ Синн, Ханс-Вернер, Die Target-Falle: Gfahren für unser Geld und unsere Kinder, Hanser, Мюнхен, 2012, Глава 7, Раздел «Die Umwidmung der Ersparnisse»
  31. ↑ Любик, Томас А. и Карл Роудс, «TARGET2: симптом, а не причина проблем еврозоны», richmondfed.org , август 2012 г.; через Стива Голдштейна, «ФРС взвешивает горячие дебаты по Европе», MarketWatch , 6 августа 2012 г. Получено 06.08.2012.
  32. ^ Вольман, Александр Л. (2013). «Федеральное резервное межрайонное урегулирование» (PDF) . Федеральный резервный банк Ричмонда Economic Quarterly . 99 (2ó). 117–141, 128–9.
  33. ^ Марш, Дэвид , «Мнение: Германия снова беспокоится о своей скрытой помощи Италии и Греции», MarketWatch , 21 декабря 2016 г. Получено 26 января 2017 г.

Внешние ссылки