Возврат капитала (ROC) относится к основным выплатам обратно «владельцам капитала» (акционерам, партнерам, пайщикам), которые превышают рост (чистый доход/налогооблагаемый доход) бизнеса или инвестиций. [1] Его не следует путать с нормой прибыли (ROR), которая измеряет прибыль или убыток от инвестиций. По сути, это возврат части или всех первоначальных инвестиций, что снижает базу этих инвестиций. [2]
ROC фактически уменьшает капитал фирмы так же, как и все распределения. Это передача стоимости от компании владельцу. На эффективном рынке цена акций упадет на сумму, равную распределению. Большинство публичных компаний выплачивают только процент от своего дохода в качестве дивидендов. В некоторых отраслях принято выплачивать ROC.
- Инвестиционные фонды недвижимости (REIT) обычно производят распределения, равные сумме их дохода и амортизации (скидки на капитальные затраты), учтенной при расчете этого дохода. У бизнеса есть наличные деньги для распределения, поскольку амортизация — это неденежный платеж.
- Трасты роялти на добычу нефти и газа также делают распределения, которые включают ROC, равный выпадению их резервов. Опять же, наличные деньги на поиски O&G были потрачены ранее, а текущие операции генерируют избыточные наличные деньги.
- Частные предприятия могут распределять любой объем капитала, который необходим лично владельцам.
- Структурированные продукты (закрытые инвестиционные фонды) часто используют высокие распределения, которые включают доходность капитала, как рекламный инструмент. Розничные инвесторы, которым продаются эти фонды, редко обладают техническими знаниями, чтобы отличить доход от ROC.
- Публичный бизнес может вернуть капитал как средство увеличения соотношения долг/капитал и увеличения своего левериджа (профиля риска). Когда стоимость недвижимости (например) увеличилась, владельцы могут немедленно реализовать часть возросшей стоимости, взяв ROC и увеличив долг. Это можно считать аналогом рефинансирования жилой недвижимости с обналичиванием .
- Когда компании выделяют подразделения и выпускают акции нового, автономного бизнеса, такое распределение представляет собой возврат капитала.
Налоговые последствия
Будут налоговые последствия, которые специфичны для отдельных стран. Только в качестве примеров:
- Правительства могут захотеть предотвратить сокращение деловой базы своей экономики, поэтому они могут обложить налогом вывод капитала.
- Правительства могут захотеть стимулировать разведку нефти и газа. Они могут разрешить компаниям «перекладывать» расходы на разведку на акционеров, чтобы их можно было перераспределить.
- REIT также могут перечислять акционерам амортизационные расходы, в которых они не нуждаются. Могут пройти десятилетия, прежде чем имущество будет продано и налоги будут уплачены. Лучше отдать излишки наличности и налоговое списание акционерам.
- Поскольку ROC сокращает бизнес и представляет собой возврат собственных денег инвесторов, полученный платеж ROC не может облагаться налогом как доход. Вместо этого он может уменьшить стоимость актива. Это приводит к более высокому приросту капитала при продаже актива, но откладывает налог.
Выводы
- Денежные потоки не измеряют доход. Они измеряют только денежные потоки.
- Износ, истощение и амортизация не могут быть проигнорированы как «неденежные расходы». Они являются допустимыми распределениями единовременного денежного потока в течение периода времени, в течение которого актив помогает генерировать доходы.
- В процессе нормализации ставок доходности между различными инвестиционными возможностями ROC не следует включать в рассмотрение «дохода» или «дивидендов».
Временная стоимость денег
Некоторые критики отвергают ROC или рассматривают его как доход, утверждая, что все денежные средства получены и реинвестированы бизнесом или акционером, получающим их. Таким образом, это генерирует больше дохода и компаундируется. Поэтому ROC не является «реальным» расходом.
Смотрите также
Ссылки
- ^ Миланович, Бранко (01.06.2014). «Возвращение «патримониального капитализма»: обзор «Капитала» Томаса Пикетти в XXI веке». Журнал экономической литературы . 52 (2): 519–534. doi : 10.1257/jel.52.2.519. hdl : 10986/20541 . ISSN 0022-0515.
- ^ Чэнь, Ю-Чиунг; Лю, Цзинь-Тан (01.06.2022). «Выдержанные предложения акций, возврат капитала и проблема агентства: эмпирические данные из Тайваня». Asia Pacific Management Review . 27 (2): 92–105. doi : 10.1016/j.apmrv.2021.05.006 . ISSN 1029-3132. S2CID 238044981.
