Облигация с правом выкупа (также называемая погашаемой облигацией ) — это тип облигации ( долговой ценной бумаги ), которая позволяет эмитенту облигации сохранить привилегию выкупа облигации в определенный момент до наступления даты погашения облигации. [1] Другими словами, в дату(ы) выкупа эмитент имеет право, но не обязанность, выкупить облигации у держателей облигаций по определенной цене выкупа . Технически говоря, облигации на самом деле не покупаются и не удерживаются эмитентом, а вместо этого немедленно аннулируются.
Цена колл обычно превышает номинал или цену выпуска. В некоторых случаях, в основном на рынке высокодоходных долговых обязательств , может быть существенная премия за колл.
Таким образом, у эмитента есть опцион , за который он платит, предлагая более высокую купонную ставку. Если процентные ставки на рынке снизились к моменту даты отзыва, эмитент сможет рефинансировать свой долг по более низкой цене и, таким образом, будет заинтересован отозвать изначально выпущенные им облигации. [2] Другой способ взглянуть на это взаимодействие заключается в том, что по мере снижения процентных ставок текущая стоимость облигаций растет; следовательно, выгодно выкупить облигации по номинальной стоимости .
С отзывной облигацией инвесторы получают преимущество в виде более высокого купона , чем они имели бы с неотзывной облигацией. С другой стороны, если процентные ставки упадут, облигации, скорее всего, будут отозваны, и они смогут инвестировать только по более низкой ставке. Это сравнимо с продажей (выпиской) опциона — автор опциона получает премию авансом, но имеет недостаток, если опцион будет исполнен.
Самый большой рынок отзывных облигаций — это выпуски спонсируемых государством организаций. Они владеют множеством ипотечных кредитов и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой . В США ипотечные кредиты обычно имеют фиксированную ставку и могут быть досрочно погашены без дополнительных затрат, в отличие от норм в других странах. Если ставки снизятся, многие владельцы домов будут рефинансировать их по более низкой ставке. В результате агентства теряют активы. Выпуская многочисленные отзывные облигации, они получают естественное хеджирование, поскольку затем могут отозвать свои собственные выпуски и рефинансировать их по более низкой ставке.
Поведение цены отзывной облигации противоположно поведению цены пут-облигации . Поскольку опцион колл и опцион пут не являются взаимоисключающими , облигация может иметь оба встроенных варианта. [3]