Маркировка по модели относится к практике ценообразования позиции или портфеля по ценам, определяемым финансовыми моделями , в отличие от того, чтобы позволить рынку определять цену . Часто использование моделей необходимо там, где рынок для финансового продукта недоступен, например, в случае сложных финансовых инструментов . Одним из недостатков Mark-to-Model является то, что он создает искусственную иллюзию ликвидности, а фактическая цена продукта зависит от точности финансовых моделей, используемых для оценки цены. [1] С другой стороны, утверждается, что управляющие активами и депозитарии испытывают реальную проблему с оценкой неликвидных активов в своих портфелях, даже несмотря на то, что многие из этих активов совершенно устойчивы и управляющий активами не намерен их продавать. Активы должны оцениваться по рыночной цене, как того требуют Базельские правила. Однако привязку к рыночным ценам следует использовать не изолированно, а скорее в сравнении с модельными ценами для проверки их обоснованности. Модели следует усовершенствовать, чтобы они учитывали больший объем имеющихся рыночных данных. Доступны новые методы и новые данные, которые помогут улучшить модели, и их следует использовать. В конце концов, все цены начинаются с модели. [2]
Хедж-фонды могут использовать оценку по модели для неликвидной части своего баланса.
Еще одним недостатком модели оценки по модели является то, что даже если модели ценообразования точны в типичных рыночных условиях, могут быть периоды рыночного стресса и неликвидности , когда цена менее ликвидных ценных бумаг значительно снижается, например, из-за расширения их спроса и предложения. распространение. [3]
Крах компании Long-Term Capital Management в 1998 году является хорошо известным примером того, как рынки были потрясены российским финансовым кризисом , в результате чего цены на корпоративные и казначейские облигации вышли из-под контроля на период дольше, чем ожидалось модели LTCM. Эта ситуация привела к краху хедж-фонда и потребовала помощи ФРС, чтобы предотвратить распространение токсичности на другие финансовые рынки. [4]
Крах Enron — хорошо известный пример рисков и злоупотреблений при ценообразовании фьючерсных контрактов по принципу «Mark-to-Model» . Многие контракты Enron было трудно оценить, поскольку эти продукты не продавались публично, поэтому для определения цен использовались компьютерные модели. Когда прибыль Enron начала падать из-за усиления конкуренции, бухгалтеры начали манипулировать моделями переоценки по рынку, чтобы положительно повлиять на доходы Enron. [5]
В 2003 году Уоррен Баффет раскритиковал методы ценообразования по модели на рынке деривативов за то, что они приносят «крупномасштабный вред» и перерастают в «оценку по мифу». [6]