Оценочный риск

Финансовый риск

Риск оценки – это риск того, что предприятие понесет убытки при торговле активом или обязательством из-за разницы между учетной стоимостью и ценой, фактически полученной в результате сделки.

Другими словами, оценочный риск — это неопределенность относительно разницы между стоимостью актива или обязательства, указанной в балансе, и ценой, которую предприятие могло бы получить, если бы оно эффективно продало актив или передало обязательство (так называемый «риск оценки»). цена выхода»).

Этот риск особенно значим для финансовых инструментов со сложными характеристиками и ограниченной ликвидностью , которые оцениваются с использованием моделей ценообразования, разработанных внутри компании. Ошибки оценки могут быть результатом, например, отсутствия учета факторов риска , неточного моделирования факторов риска или неточного моделирования чувствительности цен инструментов к факторам риска. Ошибки более вероятны, когда в моделях используются исходные данные, которые ненаблюдаемы или по которым имеется мало информации, а также когда финансовые инструменты неликвидны, поэтому точность моделей ценообразования не может быть проверена с помощью обычных рыночных сделок. ^[1]

Оценка справедливой стоимости финансового инструмента в соответствии с правилами бухгалтерского учета

Согласно Международным стандартам финансовой отчетности , или МСФО, ^[2] организации должны классифицировать свои финансовые инструменты по разным категориям, в зависимости от их бизнес-модели и намерения торговать такими инструментами или держать их на своем балансе. Классификация финансовых инструментов определяет методологию их оценки. Допущенные категории:

• Удерживаемые для получения (HTC), оцениваемые по справедливой стоимости при первом признании и по амортизированной стоимости в дальнейшем.
• Справедливая стоимость через прочий совокупный доход (FVTOCI), оцениваемая по справедливой стоимости, при этом изменения справедливой стоимости отражаются в резерве собственного капитала
• Справедливая стоимость через прибыль и убыток (FVTP&L), оцениваемая по справедливой стоимости, а изменения справедливой стоимости отражаются в отчете о прибылях и убытках.

Таким образом, справедливая стоимость является ключевым понятием при учете финансовых инструментов. Принцип бухгалтерского учета МСФО 13 ^[3] определяет правила определения справедливой стоимости. По возможности справедливая стоимость должна определяться на основе цен, зафиксированных в фактических сделках. Однако если инструмент не торгуется на активных рынках и цены не доступны на регулярной основе, компании могут использовать модели для определения его справедливой стоимости. Предприятия должны классифицировать каждый финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости на постоянной основе (FVTOCI и FVTP&L) в рамках трехуровневой «иерархии справедливой стоимости», в зависимости от уровня «наблюдаемости» исходных данных, используемых для его оценки. Исходные данные определяются в МСФО (IFRS) 13 как «Допущения, которые участники рынка будут использовать при оценке актива или обязательства, включая допущения о риске».

Исходные данные могут быть наблюдаемыми и ненаблюдаемыми в соответствии со следующими определениями МСФО (IFRS) 13:

• Наблюдаемый: «Исходные данные, которые разрабатываются с использованием рыночных данных, таких как общедоступная информация о фактических событиях или транзакциях, и которые отражают предположения, которые участники рынка будут использовать при ценообразовании актива или обязательства».
• Ненаблюдаемый: «Исходные данные, по которым рыночные данные недоступны и которые разработаны с использованием наилучшей доступной информации о допущениях, которые участники рынка будут использовать при определении цены актива или обязательства».

На практике входные данные включают в себя:

• Рыночные цены, т.е. цены реальных торгов. Цены сделок, заключенных на активных рынках, являются наблюдаемыми исходными данными и должны использоваться по предпочтениям. Если рыночные цены недоступны, предприятие может использовать цены на сопоставимые инструменты.
• Модели ценообразования, которые организации используют, когда рыночные цены недоступны. Для некоторых инструментов (например, обычных внебиржевых процентных свопов) модели ценообразования являются обычной практикой и используют входные данные, которые можно легко получить из цен торгуемых инструментов; в таких случаях модели ценообразования можно считать наблюдаемыми.
• Параметры, которые являются входными данными для моделей ценообразования, включая рыночные параметры (взятые из рыночных сделок: например, кривая доходности евро, которая может быть рассчитана из сделок с процентными инструментами евро) и параметры, рассчитанные в рамках модели (например, корреляция между факторами риска). ). Параметры рынка и модели можно считать наблюдаемыми, если их можно прямо или косвенно вывести из рыночных цен, котируемых на активных рынках, с помощью широко распространенных методологий.

Предприятия должны классифицировать используемые ими исходные данные в соответствии со следующей иерархией, определенной МСФО (IFRS) 13:

• Исходные данные уровня 1: котировки (нескорректированные) на активных рынках для идентичных активов или обязательств, к которым организация может получить доступ на дату оценки.
• Исходные данные уровня 2: исходные данные, отличные от котировок, включенных в уровень 1, которые наблюдаются в отношении актива или обязательства прямо или косвенно.
• Исходные данные уровня 3: ненаблюдаемые исходные данные для актива или обязательства.

После того как предприятия классифицировали исходные данные, они должны приступить к классификации финансовых инструментов на соответствующем уровне иерархии справедливой стоимости в соответствии с критерием, согласно которому инструмент «относится в целом к ​​тому же уровню иерархии справедливой стоимости, что и самый низкий уровень иерархии справедливой стоимости». входной уровень, который важен для всего измерения».

Подверженность финансовых инструментов оценочному риску является наименьшей для инструментов Уровня 1 (стоимость которых можно легко определить на основе цен реальных сделок на ликвидном рынке, т.е. полностью наблюдаемых исходных данных) и увеличивается в прямой зависимости от значимости используемых ненаблюдаемых исходных данных. в оценке, достигая максимума с инструментами Уровня 3.

Таксономия оценочного риска

Оценочный риск представляет собой финансовый риск . Однако по своей природе он отличается от других финансовых рисков, таких как рыночный риск . Последний измеряется как потенциальный убыток, возникающий в результате изменения цен финансовых инструментов предприятия с течением времени, и рассчитывается как потенциальная разница в цене инструмента на дату оценки и через определенное количество дней в будущем (« период владения»). Это подразумевает два ключевых концептуальных и методологических различия по сравнению с оценочным риском:

• Риск оценки – это неопределенность относительно разницы между заявленной справедливой стоимостью финансового инструмента на дату оценки и ценой, которая могла бы быть получена на ту же дату, если бы инструмент эффективно торговался. Таким образом, это мгновенный риск, измеряемый в определенный момент времени; его измерение не включает в себя какой-либо временной интервал.
• Рыночный риск и другие финансовые риски оцениваются путем моделирования неблагоприятных изменений факторов риска, влияющих на стоимость финансовых инструментов предприятия в течение периода владения, при этом неявно предполагается, что модели ценообразования, используемые предприятием, правильно отражают стоимость инструмента и что емкость сохраняется в течение всего периода владения. весь период владения. Напротив, оценочный риск представляет собой неопределенность в отношении способности моделей ценообразования правильно отображать цены инструментов.

Пример банков

Банки являются организациями, которые, скорее всего, будут подвержены оценочному риску в результате наличия у них крупных запасов финансовых инструментов, отнесенных к Уровню 2 или 3 иерархии справедливой стоимости. В Европе по состоянию на конец 2020 года банки под непосредственным надзором Европейского центрального банка (ЕЦБ) владели финансовыми инструментами справедливой стоимости на сумму 8,7 трлн евро, из которых 6,6 трлн евро классифицировались как уровни 2 или 3. Уровень 2 и инструменты 3-го уровня соответственно составляли 495% и 23% капитала банков самого высокого качества (так называемый капитал 1-го уровня). ^[4] Как следствие, даже небольшие ошибки в оценке таких финансовых инструментов могут оказать существенное влияние на капитал банков.

В феврале 2020 года Европейский совет по системным рискам предупредил в своем отчете, что значительные объемы финансовых инструментов банков со сложными характеристиками и ограниченной ликвидностью являются источником риска для стабильности мировой финансовой системы. ^[5]

В отчете Базельского комитета по банковскому надзору ^[6] за 2017 год , международного регулятора банковского сектора, отмечается, что МСФО (IFRS) 13 оставляет предприятиям значительную свободу действий при определении справедливой стоимости финансового инструмента, и определяет это усмотрение как потенциальный источник морального риска : « доказательства, соответствующие усмотрению бухгалтерского учета и способствующие поведению, связанному с моральным риском, указывают на то, что (дополнительные) требования пруденциальной оценки могут быть оправданы».

Области, в которых может применяться дискреционное право при определении справедливой стоимости финансового инструмента, включают:

• Определение активного рынка
• Выбор моделей и методологий ценообразования
• Классификация исходных данных, используемых в моделях ценообразования, на наблюдаемые и ненаблюдаемые.
• Оценка уровня значимости ненаблюдаемых исходных данных, используемых в моделях ценообразования.

Регуляторы банковской деятельности предприняли действия, чтобы ограничить свободу действий и уменьшить неопределенность в оценке. Издан ряд нормативных документов, устанавливающих детальные пруденциальные требования, которые имеют много точек соприкосновения с правилами бухгалтерского учета и имеют косвенный эффект ограничения свободы действий, предоставляемой банкам при оценке финансовых инструментов. ^{[7] [8] [9] [10] [11] [12] [13]}

ЕЦБ в информационном бюллетене по надзору за 2021 год ^[14] определил оценочный риск в качестве приоритета и отметил, что его проверки «выявили серьезные недостатки во внутренней системе оценочного риска банков». ЕЦБ признал «взаимосвязь систем бухгалтерского учета и пруденциальных рамок» и последовательно применял в своих проверках банков комплексную перспективу, охватывающую как пространство учета («неопределенность оценки, наблюдаемость входных данных оценки, модельный риск, классификация справедливой стоимости, признание прибыли при инструменты сначала отражаются в балансе (часто называемые прибылью первого дня), независимость от проверки цен, контроль качества рыночных данных») и пруденциальное пространство («разумная практика оценки»).

Проблемы оценки оценочного риска банков

В документе Банка Италии за 2017 год ^[15] отмечены серьезные проблемы в оценке подверженности банков оценочному риску из-за недостаточности опубликованных данных. Базельский комитет по банковскому надзору также подчеркнул отсутствие прозрачности в вышеупомянутом отчете за 2017 год: «Учетные значения могут содержать значительную степень неопределенности и, как следствие, могут препятствовать способности рынка оценивать профиль риска банка и общий капитал банка». достаточность."

Последующие исследования ^[16] подтвердили, что более информативный анализ оценочных рисков банков, методологий и практик измерения справедливой стоимости, процессов управления рисками и пруденциального распределения капитала станет возможным только благодаря существенному пересмотру раскрытия информации банками.

Критическая нехватка раскрываемых данных выявлена ​​по следующим направлениям:

• Качественная информация об управлении и контроле оценочного риска
• Сегментация инструментов Уровня 2 (которые представляют собой основную часть активов банков, потенциально подверженных оценочному риску) по значимости ненаблюдаемых исходных данных, используемых для их оценки.
• Подробная информация о ненаблюдаемых исходных данных, их использовании в моделях оценки, их значении для ценообразования и чувствительности оценок финансовых инструментов к изменениям ненаблюдаемых исходных данных.
• Вклад обязательств в оценочный риск, т.е. смягчают ли обязательства оценочный риск банка (поскольку они подвержены тем же факторам оценочного риска, что и активы, с аналогичной функциональной формой и чувствительностью и с противоположным знаком) или вместо этого способствуют ему.

Измерение оценочного риска

Согласованная методология измерения рисков, связанных с финансовыми инструментами, соответствует подходу, предписанному для регулируемых финансовых организаций, таких как банки и страховые компании , которые обязаны измерять риски в своих балансах и выделять капитал, который позволит им покрыть убытки в случае возникновения рисков. материализоваться (обычно называемый « экономическим капиталом »). Эта методология требует построения вероятностного распределения соответствующих факторов риска и выбора значения, соответствующего заранее заданному доверительному интервалу .

Для оценочного риска это подразумевает построение вероятностного распределения цен выхода. Эта задача сложна из-за самой природы оценочного риска, т.е. того факта, что база данных о ценах выхода практически недоступна. Общепринятой методологии не существует, и потребуются дополнительные исследования. Первоначальные подходы, предложенные в литературе ^{[17] [18]} , включают:

• По возможности стройте контрольные кривые для ключевых факторов риска, используя торгуемые на рынке инструменты, воздействие факторов риска которых показывает сходство с оцениваемым инструментом.
• Постройте гипотетические цены выхода на основе предположений о доходе, который инвесторы, как ожидается, запросят за конкретный риск (подход, аналогичный тому, который часто используется для ценообразования необслуживаемых кредитов ).

Что касается объема экономического капитала, который должен быть эффективно распределен для данного инструмента, один методологический подход предполагает, что оценочный риск, с одной стороны, и все другие риски, относящиеся к тому же инструменту, с другой стороны, являются взаимоисключающими. Фактически риск оценки финансового инструмента оценивается исходя из допущения, что организация продает его (или передает третьей стороне в случае возникновения обязательства); после того, как этот инструмент был продан, предприятие больше не подвергается рыночным, кредитным или другим рискам, связанным с этим инструментом, и может высвободить любой капитал, ранее внесенный под него. Согласно этому допущению, если предприятие несет убыток из-за оценочного риска, на его пруденциальный капитал окажут влияние два воздействия противоположного знака:

• Негативное влияние из-за убытков, понесенных в торговле, которые напрямую влияют на доступный капитал.
• Положительное влияние за счет высвобождения капитала, ранее зарезервированного для торгуемого инструмента, для всех рисков, кроме риска оценки.

В соответствии с этим подходом предприятие может распределить экономический капитал на оценочный риск для данного финансового инструмента в той степени, в которой риск убытков из-за ценовой неопределенности (риск оценки) превышает общую сумму экономического капитала, отложенного для всех других рисков, как это выражено. по следующей формуле:

  ${\displaystyle Capital_{VR}(i,t_{Exit})=max[Loss(i,t_{Exit})-Capital_{OR}(i,t_{Exit}),0]}$

Где:

• ${\displaystyle Capital_{VR}(i,t_{Exit})}$— это сумма экономического капитала, которая должна быть отложена для покрытия риска оценки инструмента в определенный момент времени. ${\displaystyle {i}}$ ${\displaystyle {t_{Exit}}}$
• ${\displaystyle Loss(i,t_{Exit})}$гипотетический убыток, который, как предполагается, произойдет вовремя в результате торговли инструментом ${\displaystyle {t_{Exit}}}$ ${\displaystyle {i}}$
• ${\displaystyle Capital_{OR}(i,t_{Exit})}$— это общая сумма экономического капитала, отложенная для всех рисков, кроме риска оценки инструмента, на момент совершения сделки. ${\displaystyle {i}}$ ${\displaystyle {t_{Exit}}}$
• ${\displaystyle t_{Exit}}$— дата оценки, т.е. дата, когда предполагается, что инструмент будет торговаться. ${\displaystyle {i}}$

Другой способ выразить ту же концепцию заключается в том, что общий экономический капитал, который должен быть распределен на финансовый инструмент, включая риск оценки и все другие риски, равен наибольшему из экономического капитала, распределенного на риск оценки, и экономического капитала, распределенного на другой риск. риски по следующей формуле:

  ${\displaystyle Capital(i,t_{Exit})=max[Capital_{VR}(i,t_{Exit}),Capital_{OR}(i,t_{Exit})]}$

Где:

• ${\displaystyle Capital(i,t_{Exit})}$— это общая сумма экономического капитала, которая должна быть отложена для инструмента в определенный момент времени. ${\displaystyle {i}}$ ${\displaystyle {t_{Exit}}}$
• ${\displaystyle Capital_{VR}(i,t_{Exit})}$— это сумма экономического капитала, рассчитанная для риска оценки инструмента в момент времени (соответствует предыдущему уравнению) ${\displaystyle {i}}$ ${\displaystyle {t_{Exit}}}$ ${\displaystyle Loss(i,t_{Exit})}$
• ${\displaystyle Capital_{OR}(i,t_{Exit})}$общая сумма экономического капитала, рассчитанная для рисков, отличных от риска оценки инструмента, на момент совершения сделки ${\displaystyle {i}}$ ${\displaystyle {t_{Exit}}}$
• ${\displaystyle t_{Exit}}$— дата оценки, т.е. дата, когда предполагается, что инструмент будет торговаться. ${\displaystyle {i}}$

Рекомендации

1. «Целостный учет и пруденциальный подход, ноябрь 2020 г.» (PDF) . Promontory, компания IBM .
2. «IASB, Международный стандарт финансовой отчетности № 9 — Финансовые инструменты» . Совет по международным стандартам финансовой отчетности .
3. «IASB, Международный стандарт финансовой отчетности № 13 - Оценка справедливой стоимости» . Совет по международным стандартам финансовой отчетности .
4. Банк, Европейский центральный банк (19 мая 2021 г.). «ЕЦБ, Информационный бюллетень по надзору - Возможности для улучшения управления оценочными рисками, май 2021 г.» . Европейский центральный банк .
5. «ESRB, Макропруденциальные последствия финансовых инструментов на уровнях 2 и 3 для целей бухгалтерского учета, 2020 г.» (PDF) . Европейский совет по системным рискам .
6. «BCBS, Взаимодействие бухгалтерского учета и регулирования и его влияние на поведение банков, 2017» (PDF) . Базельский комитет по банковскому надзору .
7. «BCBS, Базель III: Глобальная нормативно-правовая база для более устойчивых банков и банковских систем, 2010» (PDF) . Базельский комитет по банковскому надзору .
8. «Регламент (ЕС) № 575/2013 Европейского парламента и Совета от 26 июня 2013 г. о пруденциальных требованиях к кредитным учреждениям и инвестиционным фирмам и внесении изменений в Регламент (ЕС) № 648/2012». Положение о требованиях к капиталу (CRR) .
9. «Регламент (ЕС) 2019/876 Европейского парламента и Совета от 20 мая 2019 года, вносящий поправки в Регламент (ЕС) № 575/2013 в отношении коэффициента заемного капитала, коэффициента чистого стабильного финансирования, требований к собственным средствам и приемлемым обязательствам, кредит контрагента». Положение 2 о требованиях к капиталу (CRR2) .
10. «Делегированный Регламент Комиссии (ЕС) 2016/101 от 26 октября 2015 г., дополняющий Регламент (ЕС) № 575/2013 Европейского парламента и Совета в отношении нормативных технических стандартов разумной оценки в соответствии со статьей 105 (14)» . Регламент Комиссии ЕС .
11. «Окончательный проект нормативно-технических стандартов EBA по разумной оценке в соответствии со статьей 105 (14) Регламента (ЕС) № 575/2013 (Регулирование требований к капиталу — CRR)» (PDF) . Европейское банковское управление .
12. «Окончательный проект нормативно-технических стандартов EBA по критериям оценки моделируемости факторов риска в рамках внутреннего модельного подхода (IMA) в соответствии со статьей 325be (3) Регламента (ЕС) № 575/2013 (пересмотренный Регламент о требованиях к капиталу - CRR2». Европейский ) Банковское управление , 27 июня 2019 г.
13. «Окончательный проект нормативно-технических стандартов EBA по требованиям к бэк-тестированию и требованиям по отнесению прибылей и убытков в соответствии со статьями 325 bf (9) и 325bg (4) Регламента (ЕС) № 575/2013 (пересмотренное Постановление о требованиях к капиталу - CRR2» (PDF) Европейское банковское управление .
14. Банк, Европейский центральный банк (19 мая 2021 г.). «ЕЦБ, Информационный бюллетень по надзору - Возможности для улучшения управления оценочными рисками, май 2021 г.» . Европейский центральный банк .
15. «Риски и проблемы сложных финансовых инструментов: анализ банков SSM, 2017» (PDF) . Банк Италии .
16. Онорато, Марио; Батталья, Фабио Мария; Ласкала, Орацио; Нгела, Арбер (1 апреля 2021 г.). «Оценочный риск в европейских банках: эмпирические данные». дои : 10.2139/ssrn.3843099. S2CID  236745597. SSRN  3843099. {{cite journal}}: Требуется цитировать журнал |journal=( помощь )
17. Бьянкетти, Марко; Керубини, Умберто (1 марта 2016 г.). «Руководство и разумная практика разумной оценки» (PDF) . дои : 10.2139/ssrn.2790629. S2CID  156904750. SSRN  2790629. {{cite journal}}: Требуется цитировать журнал |journal=( помощь )
18. Онорато, Марио; Батталья, Фабио; Ласкала, Орацио; Нгела, Арбер (4 ноября 2020 г.). «Целостный учет и пруденциальный подход». дои : 10.2139/ssrn.3741563. S2CID  230652981. SSRN  3741563. {{cite journal}}: Требуется цитировать журнал |journal=( помощь )