stringtranslate.com

Создание денег

Создание денег , или эмиссия денег , — это процесс, посредством которого увеличивается денежная масса страны, экономического или валютного региона [примечание 1] . В большинстве современных экономик деньги создаются как центральными банками , так и коммерческими банками . Деньги, выпущенные центральными банками, называются резервными депозитами и доступны для использования только владельцами счетов в центральных банках, которыми обычно являются крупные коммерческие банки и иностранные центральные банки. Центральные банки могут увеличить объем резервных депозитов напрямую, участвуя в операциях на открытом рынке или путем количественного смягчения . Однако большая часть денежной массы, используемой населением для проведения операций, создается коммерческой банковской системой в виде банковских депозитов. Банковские кредиты, выданные коммерческими банками, расширяют количество банковских депозитов. [1]

Создание денег происходит, когда сумма кредитов, выдаваемых банками, увеличивается по сравнению с погашением и дефолтом существующих кредитов. Государственные органы, включая центральные банки и другие органы банковского регулирования, могут использовать различные политики, в основном устанавливая краткосрочные процентные ставки , чтобы влиять на объем банковских депозитов, создаваемых коммерческими банками. [2]

Денежная масса

Термин «денежная масса» обычно обозначает совокупность безопасных финансовых активов , которые домохозяйства и предприятия могут использовать для осуществления платежей или хранения в качестве краткосрочных инвестиций. [3] Денежная масса измеряется с использованием так называемых « денежных агрегатов », определяемых в соответствии с их соответствующим уровнем ликвидности . В США, например:

Подразумевается, что денежная масса увеличивается за счет деятельности государственных органов, [примечание 2] центрального банка страны, [примечание 3] и коммерческих банков. [4]

Создание денег центральным банком

Центральные банки

Органом, посредством которого проводится денежно-кредитная политика, является центральный банк страны. Официальные цели центрального банка могут различаться в зависимости от страны или региона. В большинстве развитых стран центральные банки проводят свою денежно-кредитную политику в рамках таргетирования инфляции , [5] тогда как денежно-кредитная политика центральных банков большинства развивающихся стран нацелена на своего рода систему фиксированного обменного курса . [6]

Центральный банк является банкиром правительства [примечание 4] и предоставляет правительству ряд услуг на оперативном уровне, таких как управление единым счетом Казначейства, а также выступает в качестве его финансового агента (например, путем проведения аукционов ), расчетный агент и регистратор облигаций. [7] Центральный банк не может стать неплатежеспособным в своей собственной валюте. Однако центральный банк может стать неплатежеспособным по обязательствам в иностранной валюте . [8]

Центральные банки действуют практически во всех странах мира, за некоторыми исключениями. [9] Существуют некоторые группы стран, для которых по соглашению одно образование выступает в качестве их центрального банка, например, организация государств Центральной Африки, [примечание 5] , которые все имеют общий центральный банк, Банк Центральноафриканские государства ; или валютные союзы, такие как Еврозона , в которых страны сохраняют свой соответствующий центральный банк, но подчиняются политике центрального субъекта, Европейского центрального банка . Центральные банковские учреждения, как правило, независимы от исполнительной власти . [2] По данным Банка Англии , в 2020 году более 150 центральных банков были признаны независимыми. [10]

Денежно-кредитная политика

Денежно-кредитная политика – это процесс, посредством которого денежно-кредитное управление страны, обычно центральный банк (или валютный фонд ), управляет уровнем краткосрочных процентных ставок [примечание 6] [11] и влияет на доступность и стоимость кредита. в экономике, [12] , а также в общей экономической деятельности. [13]

Деятельность центрального банка напрямую влияет на процентные ставки посредством контроля над предпочтительной процентной ставкой центрального банка (в США это ставка по федеральным фондам ). Влияя на уровень процентных ставок, центральный банк косвенно влияет на инвестиции , цены акций, частное потребление и общественный спрос на деньги , а также на чистый экспорт через обменный курс национальной валюты . Различные каналы, по которым на совокупный спрос влияют изменения процентных ставок, известны как механизм денежной трансмиссии . [14]

Центральные банки обычно проводят денежно-кредитную политику либо путем административного установления процентных ставок, либо посредством операций на открытом рынке . [15] Снижение процентных ставок или покупка долга (приводящее к увеличению банковских резервов) называется денежно-кредитной экспансией или смягчением денежно-кредитной политики , тогда как противоположное явление известно как сокращение или ужесточение денежно-кредитной политики. Экстраординарный процесс монетарного смягчения называется количественным смягчением , целью которого является стимулирование экономики путем увеличения ликвидности и содействия банковскому кредитованию.

Операции на открытом рынке

Операции на открытом рынке (ОМО) касаются покупки и продажи ценных бумаг на открытом рынке центральным банком. ОМО по сути обменивают один тип финансовых активов на другой; когда центральный банк покупает облигации, принадлежащие банкам или частному сектору, банковские резервы увеличиваются, в то время как облигации, принадлежащие банкам или государству, уменьшаются. Временные операции обычно используются для удовлетворения потребностей в резервах, которые считаются временными по своей природе, тогда как постоянные операции учитывают долгосрочные факторы, способствующие расширению баланса центрального банка . Традиционно таким первостепенным фактором была тенденция роста денежной массы (банкнот и монет) в обращении. К временным операциям на открытом рынке относятся соглашения РЕПО или обратное РЕПО, тогда как постоянные операции включают прямую покупку или продажу ценных бумаг. [16] Каждая операция центрального банка на открытом рынке влияет на его баланс. [16]

Физическая валюта

Центральный банк или другие компетентные государственные органы (например, казначейство) обычно уполномочены создавать новую физическую валюту, то есть бумажные банкноты и монеты, чтобы удовлетворить потребности коммерческих банков в снятии наличных денег и заменить изношенные. и/или уничтоженную валюту. [17]

В современной экономике относительно небольшая часть денежной массы находится в физической валюте. [примечание 7] В Соединенном Королевстве депозитные деньги превышают валюту, выпущенную центральным банком, более чем в 30 к 1. В Соединенных Штатах, где валюта страны играет особую международную роль и используется во многих транзакциях по всему миру, как легально, так и нелегально, соотношение по-прежнему составляет более 8 к 1. [18]

Роль коммерческих банков

Когда коммерческие банки дают кредиты, они увеличивают объем банковских депозитов. [19] Банковская система может расширить денежную массу страны сверх суммы, созданной центральным банком, создавая большую часть широкой денежной массы в процессе, называемом эффектом мультипликатора . [19]

Банки ограничены в общей сумме, которую они могут предоставить в кредит своими коэффициентами достаточности капитала , а в странах, которые вводят нормативы обязательных резервов , также и ими. Резервные требования обязывают коммерческие банки хранить минимальный, заранее определенный процент своих депозитов на счете в центральном банке. Многие страны мира, в том числе США, Австралия, Канада и Новая Зеландия, не устанавливают для банков минимальных резервных требований. Однако это не позволяет коммерческим банкам кредитовать без ограничений, поскольку, помимо прочих соображений, еще существует показатель достаточности капитала .

Полный контроль над денежной массой

В то время как центральные банки могут напрямую контролировать выпуск физической валюты, вопрос, в какой степени они могут контролировать широкие денежные агрегаты, такие как M2 , также косвенно контролируя создание денег коммерческими банками, является более спорным. [20] Согласно теории денежного мультипликатора , которая часто цитируется в учебниках по макроэкономике, центральный банк контролирует денежный мультипликатор, поскольку он может устанавливать резервные требования , и, следовательно, посредством этого механизма также управляет количеством денег, создаваемых коммерческими банками. [20] [21] Однако большинство центральных банков в развитых странах перестали полагаться на эту теорию и перестали формировать свою денежно-кредитную политику с помощью обязательных резервов. [20] Бенджамин Фридман объясняет в своей главе о денежной массе в Экономическом словаре Нью-Пэлгрейва, что представление денежного мультипликатора представляет собой сокращенное упрощение более сложного равновесия спроса и предложения на рынках для обоих резервов ( внешних денег ). и внутри деньги . Фридман добавляет, что упрощение будет работать хорошо или плохо «в зависимости от силы соответствующей эластичности процентных ставок, степени изменения процентных ставок и многих других факторов» . [18] Дэвид Ромер отмечает в своем учебнике для аспирантов « Продвинутая макроэкономика », что центральным банкам трудно контролировать широкие денежные агрегаты, такие как M2. [22] : 607–608. 

Монетаристская теория, которая была популярна в 1970-х и 1980-х годах, утверждала, что центральный банк должен сконцентрироваться на контроле над денежной массой посредством своих денежных операций. [23] Однако эта стратегия не сработала хорошо для центральных банков, таких как Федеральная резервная система, которые попробовали ее, и через несколько лет от нее отказались, поскольку центральные банки обратились к управлению процентными ставками для достижения своих целей денежно-кредитной политики, а не к удержанию количества денежная база фиксирована, чтобы регулировать рост денежной массы. [24] : 464–465  Процентные ставки косвенно влияют на выдачу кредитов коммерческими банками, поэтому потолок, подразумеваемый денежным мультипликатором, на практике не накладывает ограничений на создание денег. [25] Устанавливая процентные ставки, операции центрального банка будут влиять на денежную массу, но не контролировать ее. [19] [примечание 8]

Кредитная теория денег

Теория дробного резервирования , согласно которой денежная масса ограничивается денежным мультипликатором, подверглась усиленной критике после финансового кризиса 2007–2008 годов . Было замечено, что банковские резервы не являются ограничивающим фактором, поскольку центральные банки предоставляют больше резервов, чем необходимо [26] , а также потому, что банки смогли создать дополнительные резервы, когда они были необходимы. Многие экономисты и банкиры сегодня полагают, что количество денег в обращении ограничено только спросом на кредиты, а не резервными требованиями. [27] [28] [19]

Наблюдение о том, что количество кредитных денег, которые банки могут таким образом ввести в обращение, по-видимому, не ограничено, породило часто слышимое выражение: «Банки создают деньги из воздуха». [26] Точный механизм создания денег коммерческих банков остается спорным вопросом.

Кредитная теория денег , инициированная Йозефом Шумпетером , утверждает центральную роль банков как создателей и распределителей денежной массы, а также проводит различие между «производительным созданием кредита» (обеспечивающим неинфляционный экономический рост даже при полной занятости , при наличии технологический прогресс ) и «непроизводительное создание кредитов» (приводящее к инфляции потребительских цен или цен на активы ). [29]

Модель банковского кредитования, стимулируемая операциями центрального банка (такими как «денежное смягчение»), была отвергнута неокейнсианским [ примечание 9] [30] и посткейнсианским анализом [31] [32] , а также центральными банками. [33] [34] [примечание 10] Основной аргумент, предлагаемый диссидентским анализом, заключается в том, что любое расширение баланса банка (например, за счет нового кредита), в результате которого банку не хватает обязательных резервов, может повлиять на доход, который он может ожидать от ссуду, из-за дополнительных затрат банк обязуется вернуть ее в пределах нормативов, но это не мешает и «никогда не будет препятствовать способности банка выдавать ссуду в первую очередь». Банки сначала кредитуют, а затем покрывают свои резервные нормы: решение о том, давать кредит или нет, обычно не зависит от их резервов в центральном банке или их депозитов от клиентов; В любом случае банки не выдают в долг депозиты или резервы. Банки выдают кредиты на основе таких критериев кредитования, как состояние бизнеса клиента, перспективы кредита и/или общая экономическая ситуация. [35]

В соответствии с «кредитной механикой» расширение или уничтожение банковских денег (или их неизменность) зависит от потоков платежей.

Банк Англии сообщает нам в 2019 году: «Большая часть денег в экономике создается банками, когда они предоставляют кредиты» [36] , но не каждый предоставленный кредит увеличивает сумму банковских денег. Это зависит от потоков платежей после выдачи кредитов. [37] (см. таблицу Декера/Гудхарта [2021] рядом).

Денежное финансирование

Политика

«Денежное финансирование», также «монетизация долга», происходит, когда центральный банк страны покупает государственный долг. [38] Согласно общепринятым оценкам, это вызывает инфляцию , а зачастую и гиперинфляцию . [39] Бывший главный экономист МВФ Оливье Бланшар утверждает, что:

правительства не создают деньги; центральный банк делает. Но при сотрудничестве центрального банка правительство может фактически финансировать себя за счет создания денег. Он может выпускать облигации и просить центральный банк купить их. Затем центральный банк платит правительству созданными им деньгами, а правительство, в свою очередь, использует эти деньги для финансирования дефицита. Этот процесс называется монетизацией долга. [40]

Описание процесса отличается в неортодоксальном анализе. Современные чарталисты утверждают:

центральный банк не имеет возможности монетизировать какой-либо непогашенный государственный долг или вновь выпущенный государственный долг... покупка и продажа государственного долга не являются дискреционными. Отсутствие контроля центрального банка над объемом резервов подчеркивает невозможность монетизации долга. Центральный банк не может монетизировать государственный долг, покупая государственные ценные бумаги по своему желанию, поскольку это приведет к падению краткосрочной целевой ставки до нуля или до любой ставки поддержки, которая может быть предусмотрена для избыточных резервов. [41]

Ограничения

Денежное финансирование раньше было стандартной денежно-кредитной политикой во многих странах, таких как Канада или Франция, [42] тогда как в других оно было и до сих пор запрещено. В еврозоне статья 123 Лиссабонского договора прямо запрещает Европейскому центральному банку финансировать государственные учреждения и правительства штатов. [43] В Японии центральный банк страны «регулярно» покупает примерно 70% государственных долговых обязательств, выпускаемых каждый месяц, [44] и по состоянию на октябрь 2018 года владеет примерно 440 триллионами иен (около 4 триллионов долларов США) [примечание 11] или более 40% всех находящихся в обращении государственных облигаций. [45] В Соединенных Штатах Закон о Федеральной резервной системе 1913 года разрешил федеральным банкам покупать краткосрочные ценные бумаги непосредственно у Казначейства, чтобы облегчить его операции по управлению денежными средствами . Закон о банковской деятельности 1935 года запрещал центральному банку напрямую покупать казначейские ценные бумаги и разрешал их покупку и продажу только «на открытом рынке». В 1942 году, во время войны , Конгресс внес поправки в положения Закона о банковской деятельности, разрешив покупку государственного долга федеральными банками, при этом общая сумма, которую они будут держать, «не превысит 5 миллиардов долларов». После войны освобождение от налога было продлено с ограничениями по времени до истечения его срока в июне 1981 года. [46]

Смотрите также

Сноски

  1. ^ Например, Еврозона или ECCAS.
  2. ^ «Дефицит [государственного бюджета] приведет к прямому увеличению денежной массы, если... Казначейство финансирует дефицит не за счет заимствований, а за счет использования остатков, которые оно держит в коммерческих банках или [центральном банке]». Из Кейси (1975)
  3. ^ См. « Денежный множитель »
  4. ^ Формально банкир Казначейства или банкир соответствующего компетентного органа, в зависимости от страны, например Министерства финансов.
  5. ^ Основано Камеруном , Центральноафриканской Республикой , Чадом , Республикой Конго , Экваториальной Гвинеей и Габоном.
  6. ^ Утверждалось, что центральный банк суверенной в финансовом и денежном отношении страны может фактически влиять, если не диктовать, на весь спектр процентных ставок – выше которого, конечно, как утверждается, вносятся корректировки для фактического ведения бизнеса путем коммерческие банки и частный сектор в соответствии с их оценками, целями и предпочтениями. Например: «Денежно-кредитная политика – и в этом мы все более уверены – не может влиять не только на компонент ожиданий, но и на премию за срок. ... Центральные банки могут снизить долгосрочные ставки, устранив с рынка риск дюрации». Кере (2017). Также: «Нет никаких доказательств того, что центральный банк имеет какой-либо значимый контроль над... разницей между краткосрочной и долгосрочной процентной ставкой, [но] совершенно очевидно, что центральный банк имеет полный контроль над долгосрочная процентная ставка.
  7. ^ Например, в декабре 2010 года в США из общей денежной массы в $8,853 трлн (M2, таблица 1) только около 10% (или $915,7 млрд, таблица 3) состояло из монет и бумажных денег. См. Статистику, ФРС
  8. ^ «Еще одно распространенное заблуждение заключается в том, что центральный банк определяет количество кредитов и депозитов в экономике, контролируя количество денег центрального банка. ... Вместо того, чтобы контролировать количество резервов, центральные банки сегодня обычно реализуют денежно-кредитную политику, устанавливая цена резервов, то есть процентные ставки». Макли (2014)
  9. ^ «Увеличивая объем своих государственных ценных бумаг и кредитов, а также снижая требования к обязательным резервам банков-членов, резервные банки могут стимулировать увеличение предложения денег и банковских депозитов. Не предпринимая радикальных действий, они могут поощрять, но не могут принуждать . Поскольку в разгар глубокой депрессии, как раз в тот момент, когда мы хотим, чтобы резервная политика была наиболее эффективной, банки-члены, скорее всего, будут бояться покупать новые инвестиции или выдавать кредиты. резервов, банки не будут использовать эти средства, а просто будут хранить резервы».
  10. ^ «На самом деле, ни [банковские] резервы не являются обязательным ограничением для кредитования, ни центральный банк не фиксирует объем доступных резервов. ... Банки сначала решают, какую сумму кредитовать, в зависимости от доступных им выгодных возможностей кредитования. — что, в решающей степени, будет зависеть от процентной ставки, установленной [центральным банком]». Маклей и др. (2014)
  11. ^ По курсу конвертации 1 доллар США = 0,0094 иены.

Рекомендации

  1. ^ Белл, Стефани. "https://www.researchgate.net/profile/Stephanie-Bell-3/publication/5208277_The_Role_of_the_State_and_the_Hierarchy_of_Money/links/5895102892851c8bb672d5f2/The-Role-of-the-State-and-the-Hierarchy-of-Money.pdf" ( PDF) . Исследовательские ворота . Кембриджский экономический журнал . Проверено 29 декабря 2023 г. {{cite web}}: Внешняя ссылка |title=( помощь )
  2. ^ ab Европейский центральный банк (20 июня 2017 г.). «Что такое деньги?». Европейский центральный банк . Проверено 8 марта 2018 г.
  3. ^ Денежная масса, ФРС
  4. ↑ Кере, Бенуа (16 мая 2017 г.). «Анализ кривой доходности: точка зрения центрального банка». Евросистема . Европейский центральный банк . Проверено 8 марта 2018 г.
  5. ^ Джахан, Сарват. «Инфляционное таргетирование: удержание линии». Международные валютные фонды, финансы и развитие . Проверено 17 октября 2023 г.
  6. ↑ Департамент валютных рынков и рынков капитала Международного валютного фонда (26 июля 2023 г.). Годовой отчет о валютных соглашениях и валютных ограничениях за 2022 год. Международный валютный фонд. ISBN 979-8-4002-3526-9. Проверено 17 октября 2023 г.
  7. ^ Пессоа, Марио; Уильямс, Майк (ноябрь 2012 г.). «Управление денежными средствами правительства: отношения между Казначейством и Центральным банком» (PDF) . Департамент по финансовым вопросам . Международный Валютный Фонд . Проверено 8 марта 2018 г.
  8. ^ Буйтер, Виллем Х. (май 2008 г.). «Могут ли центральные банки обанкротиться?». Анализ политики CEPR . № 24 . Проверено 17 октября 2023 г.
  9. ^ Список центральных банков
  10. ^ «Коварные угрозы независимости центрального банка». Экономист . 15 декабря 2020 г. Проверено 17 октября 2023 г.
  11. ↑ Пилкингтон, Филип (15 августа 2014 г.). «Контролирует ли Центральный банк долгосрочные процентные ставки?: Взгляд на поворот операции». Исправление экономистов . Проверено 8 марта 2018 г.
  12. ^ Денежно-кредитная политика, ФРС
  13. ^ МВФ (3 ноября 2017 г.) «Денежно-кредитная политика и центральная банковская деятельность»
  14. ^ «Совет Федеральной резервной системы - Денежно-кредитная политика: каковы ее цели? Как она работает?». Совет управляющих Федеральной резервной системы . 29 июля 2021 г. Проверено 17 октября 2023 г.
  15. ^ Бейкер, Ник; Рафтер, Салли (16 июня 2022 г.). «Международный взгляд на системы реализации денежно-кредитной политики | Бюллетень – июнь 2022 г.». Резервный банк Австралии . Проверено 17 октября 2023 г.
  16. ^ ab «Операции на открытом рынке». www.federalreserve.gov . 10 мая 2021 г. Проверено 17 октября 2023 г.
  17. ^ Мэнкью (2012)
  18. ^ аб Фридман, Бенджамин М. (2017). «Денежная масса». Новый экономический словарь Пэлгрейва. Пэлгрейв Макмиллан, Великобритания. стр. 1–10. дои : 10.1057/978-1-349-95121-5_875-2. ISBN 978-1-349-95121-5.
  19. ^ abcd Макли, Майкл; Радия, Амар; Томас, Райланд (2014). «Создание денег в современной экономике» (PDF) . Ежеквартальный бюллетень . Банк Англии . Проверено 8 марта 2018 г.
  20. ^ abc Абель, Иштван; Леманн, Кристоф; Тапасти, Аттила (июнь 2016 г.). «Спорное отношение к деньгам и банкам в макроэкономике» (PDF) . Финансово-экономическое обозрение . 15 (2): 33–58 . Проверено 17 октября 2023 г.
  21. ^ Ихриг, Джейн; Вайнбах, Гретхен К.; Волла, Скотт А. (сентябрь 2021 г.). «Обучение связи между банками и ФРС: денежный мультипликатор RIP». www.research.stlouisfed.org . Проверено 18 октября 2023 г.
  22. ^ Ромер, Дэвид (2019). Продвинутая макроэкономика (Пятое изд.). Нью-Йорк, штат Нью-Йорк: МакГроу-Хилл. ISBN 978-1-260-18521-8. Показатели денежной массы, которые центральный банк может жестко контролировать, такие как деньги высокой мощности , не связаны тесно с совокупным спросом . А показатели денежной массы, которые иногда тесно связаны с совокупным спросом, такие как М2 , центральному банку трудно контролировать.
  23. ^ Джахан, Сарват; Папагеоргиу, Крис (март 2014 г.). «Что такое монетаризм?» (PDF) . Финансы и развитие . МВФ . Проверено 8 марта 2018 г.
  24. ^ Бланшар, Оливье; Амигини, Алессия; Джавацци, Франческо (2017). Макроэкономика: европейская перспектива (3-е изд.). Пирсон. ISBN 978-1-292-08567-8.
  25. ^ Хаббард и О'Брайен. «Глава 25. Денежно-кредитная политика». Экономика . п. 943.
  26. ^ ab Standard & Poor's (13 августа 2013 г.) «Повторите за мной: банки не могут и не предоставляют кредиты резервам», Ratings Direct
  27. ^ Бенеш, Яромир; Кумхоф, Майкл (2012). «Возвращение к Чикагскому плану». Рабочий документ МВФ . 202 .
  28. ^ Кумхоф, Майкл; Якаб, Золтан (2016). «Правда о банках». Финансы и развитие . 53 (1): 50–53.
  29. ^ Шумпетер, Джозеф А. (1996) [1954]. История экономического анализа . Издательство Оксфордского университета. ISBN 978-0195105599.
  30. ^ Самуэльсон, Пол (1997) [1948]. Экономика . Макгроу-Хилл Образование. ISBN 978-0070747418.
  31. ^ Келтон, урожденная Белл, Стефани (1998). «Иерархия денег». Экономический институт Джерома Леви . ССНР  96845.
  32. ↑ Митчелл, Уильям (21 апреля 2009 г.). «Денежный мультипликатор и другие мифы» . Проверено 8 марта 2018 г.
  33. ^ Такер, Пол (2007). «Деньги и кредит: банковское дело и макроэкономика» (PDF) . Банк Англии.
  34. ^ Дисятат, Пити (февраль 2010 г.). «Возврат к каналу банковского кредитования» (PDF) . Рабочие документы БМР . Банк международных расчетов . Проверено 8 марта 2018 г.
  35. ^ Рэй, Л. Рэндалл (1 сентября 2000 г.). «Деньги и инфляция». Университет Миссури-Канзас-Сити . ССНР  1010331.
  36. ^ Банк Англии (2019): Как создаются деньги
  37. ^ Фрэнк Декер, Чарльз А. Е. Гудхарт: кредитная механика Вильгельма Лаутенбаха – предшественник текущих дебатов о денежной массе , Тейлор и Фрэнсис, 2021, DOI = 10.1080/09672567.2021.1963796.
  38. ^ Мишкин, Фредерик С. (2011) [2002]. Экономика денег, банковского дела и финансовых рынков (PDF) (4-е изд.). Канада: Аддисон-Уэсли . ISBN 978-0-321-58471-7. Архивировано из оригинала (PDF) 10 марта 2018 г. Проверено 11 марта 2018 г.
  39. ^ Элмендорф, Дуглас В.; Мэнкью, Н. Грегори (январь 1998 г.). «Возврат к каналу банковского кредитования» (PDF) . Справочник по макроэкономике . Гарвардский университет . Проверено 8 марта 2018 г.
  40. ^ Бланшар, Оливье ; Дэвид Р. Джонсон, Дэвид Р. Джонсон (2012). Макроэкономика (6-е изд.). Пирсон. ISBN 978-0133061635.
  41. ^ Митчелл, Уильям ; Муйскен, Джоан (2008). Отказ от полной занятости: зыбучие пески и провалы политики . Издательство Эдварда Элгара. ISBN 978-1-85898-507-7.
  42. ↑ Райан-Коллинз, Джош (25 октября 2015 г.). «Является ли денежное финансирование инфляционным? Пример канадской экономики, 1935–75». Экономический институт Леви . Проверено 8 марта 2018 г.
  43. ^ Фискальная политика, ЕЦБ
  44. ↑ Эванс-Притчард, Эмброуз (10 августа 2013 г.). «Долг Японии официально превысил 1 000 000 000 000 000 йен — проблем нет». «Дейли телеграф» . Проверено 8 марта 2018 г.
  45. ^ Государственные облигации, Банк Японии
  46. ^ Гарбаде, Кеннет Д. (август 2014 г.). «Прямые покупки казначейских ценных бумаг США Федеральными резервными банками» (PDF) . Отчеты сотрудников FRBNY №. 684 .

дальнейшее чтение

Внешние ссылки