Правило благоразумного человека основано на общем праве, вытекающем из формулировки суда Массачусетса 1830 года Гарвардский колледж против Эмори . [1] Правило благоразумного человека, написанное судьей Массачусетса Сэмюэлем Патнэмом (1768–1853), предписывает попечителям «наблюдать, как люди благоразумные, рассудительные и умные управляют своими собственными делами, не в отношении спекуляций, а в отношении постоянного распоряжения своими средствами, учитывая вероятный доход, а также вероятную безопасность капитала, который будет инвестирован».
Согласно правилу благоразумного человека, когда в регулирующем документе траста ничего не говорится о типах разрешенных инвестиций, доверительный управляющий обязан инвестировать активы траста так, как «благоразумный человек» инвестировал бы свою собственную собственность, учитывая следующие факторы:
Применение этих общих принципов зависит от типа управляемого счета. Правило благоразумного человека продолжает оставаться преобладающим законом в небольшом числе штатов, в частности, в отношении инвестиций, разрешенных совместно учрежденными учреждениями, такими как сберегательные банки и страховые компании.
Правило благоразумного человека требует, чтобы каждая инвестиция оценивалась по ее собственным достоинствам, и что спекулятивные или рискованные инвестиции следует избегать. Согласно правилу благоразумного человека, определенные типы инвестиций, такие как вторые ипотечные кредиты или новые деловые предприятия, рассматриваются как изначально спекулятивные и, следовательно, запрещены как фидуциарные инвестиции. Как и в случае любых фидуциарных отношений , маржинальные счета и короткие продажи непокрытых ценных бумаг также запрещены.
В отличие от современного правила разумного инвестора, изолированные инвестиции в портфель могут быть неразумными по индивидуальным достоинствам на момент приобретения, однако, как часть портфеля, инвестиции могут быть разумными. Таким образом, фидуциар не может быть привлечен к ответственности за убыток в одной инвестиции.
С тех пор как правило благоразумного человека в последний раз пересматривалось в 1959 году, было представлено или вошло в мейнстрим множество инвестиционных продуктов. Например, в 1959 году существовало 155 паевых инвестиционных фондов с активами почти в 16 миллиардов долларов. К концу 2000 года число паевых инвестиционных фондов выросло до 10 725 с активами в 6,9 триллиона долларов. [2] Кроме того, инвесторы стали более искушенными и более восприимчивыми к инвестициям с момента последнего пересмотра правила. По мере того, как эти две концепции сближались, правило благоразумного человека становилось менее актуальным. Такое игнорирование актуальности правила благоразумного человека является скорее результатом рыночных сил, чем потребностей людей в «сохранности капитала». Более 10 000 паевых инвестиционных фондов 2000 года выросли до более чем 15 000 паевых инвестиционных фондов в 2006 году.
Правило благоразумного человека в его более широком толковании подразумевает, что фидуциар должен провести достаточную проверку , чтобы гарантировать, что компания соответствует инвестиционным потребностям инвесторов. Типичная проверка включает в себя обсуждения с руководством, поставщиками и клиентами, а также надлежащую оценку любых факторов риска, которые могут повлиять на результаты деятельности компании или ее ценных бумаг.
Современная интерпретация «правила благоразумного человека» выходит за рамки оценки каждого актива по отдельности и включает концепцию должной осмотрительности и диверсификации . Иногда это называют «правилом благоразумного инвестора». Логика такова: актив может быть слишком рискованным, чтобы вкладывать в него все деньги (и, таким образом, не соответствовать правилу благоразумного человека), но все равно может быть очень диверсифицирующим и, следовательно, полезным в небольшой части общего портфеля.