Что касается фьючерсных контрактов , а также других финансовых инструментов, проскальзывание представляет собой разницу между тем, где компьютер подал сигнал о входе и выходе из сделки, и тем, где реальные клиенты с реальными деньгами вошли на рынок и вышли с него, используя сигналы компьютера. [1] Влияние на рынок , ликвидность и фрикционные издержки также могут иметь значение.
Алгоритмическая торговля часто используется для уменьшения проскальзывания, и алгоритмы можно протестировать на прошлых данных, чтобы увидеть влияние проскальзывания, но полностью устранить его невозможно. [2]
Нассим Николас Талеб (1997) определяет проскальзывание как разницу между средней ценой исполнения и начальной средней точкой заявки и предложения для заданного количества, подлежащего исполнению.
Найт и Сэтчелл упоминают, что трейдеру потока необходимо учитывать эффект исполнения крупного ордера на рынке и соответствующим образом корректировать спред спроса и предложения. Они рассчитывают стоимость ликвидности как разницу между ценой исполнения и начальной ценой исполнения.
На соответствующем изображении показаны котировки уровня II (глубина рынка) SPY ETF (биржевой фонд) в определенный момент времени.
Левая сторона изображения содержит глубину рынка для текущих цен BID, а правая сторона изображения содержит глубину рынка для текущих цен ASK. Каждая сторона изображения содержит три столбца:
В верхнем левом углу изображения представлена текущая цена BID ($151,07), а в верхнем правом углу изображения представлена текущая цена ASK ($151,08). При цене спроса $151,07 доступно 300 акций (200 по версии ARCA Market Maker и 100 по версии DRCTEDGE ). При цене спроса $151,08 доступно 3900 акций (2800 по версии ARCA Market Maker и 1100 по версии BATS Market Maker). Обычно это представлено в форме котировки как: $151,07 X 300 на $151,08 X 3900.
Чтобы правильно понять проскальзывание, давайте используем следующий пример: скажем, вы (как трейдер) хотите купить 20 000 акций SPY прямо сейчас. Проблема здесь в том, что текущая цена ASK в $151,08 содержит только 3900 акций, предлагаемых для продажи, но вы хотите купить 20 000 акций. Если вам нужно купить эти акции сейчас, то вы должны использовать рыночный ордер, и вы подвергнетесь проскальзыванию, сделав это. Использование рыночного ордера для покупки ваших 20 000 акций приведет к следующим исполнениям (предполагая, что в глубине рынка нет скрытых ордеров):
Средняя цена покупки вышеуказанного исполнения составляет $151,11585. Разница между текущей ценой ASK ($151,08) и средней ценой покупки ($151,11585) представляет собой проскальзывание. В этом случае стоимость проскальзывания будет рассчитываться следующим образом: 20 000 X $151,08 - 20 000 X $151,11585 = $-717,00
Обратное проскальзывание, как его описывает Талеб, происходит, когда покупка крупной позиции осуществляется по растущим ценам, так что рыночная стоимость позиции увеличивается. Опасность возникает, когда трейдер пытается выйти из своей позиции. Если трейдеру удается создать достаточно большое сжатие, то это явление может быть прибыльным. Это также можно считать разновидностью маркет-мейкинга .
