Что касается фьючерсных контрактов , а также других финансовых инструментов, проскальзывание представляет собой разницу между тем, где компьютер подал сигнал о входе и выходе из сделки, и тем, где реальные клиенты с реальными деньгами вошли на рынок и вышли с него, используя сигналы компьютера. [1] Влияние на рынок , ликвидность и фрикционные издержки также могут иметь значение.
Алгоритмическая торговля часто используется для уменьшения проскальзывания, и алгоритмы можно протестировать на прошлых данных, чтобы увидеть влияние проскальзывания, но полностью устранить его невозможно. [2]
Нассим Николас Талеб (1997) определяет проскальзывание как разницу между средней ценой исполнения и начальной средней точкой заявки и предложения для заданного количества, подлежащего исполнению.
Найт и Сэтчелл упоминают, что трейдеру потока необходимо учитывать эффект исполнения крупного ордера на рынке и соответствующим образом корректировать спред спроса и предложения. Они рассчитывают стоимость ликвидности как разницу между ценой исполнения и начальной ценой исполнения.
На соответствующем изображении показаны котировки уровня II (глубина рынка) SPY ETF (биржевой инвестиционный фонд) в определенный момент времени.
Левая сторона изображения содержит глубину рынка для текущих цен BID, а правая сторона изображения содержит глубину рынка для текущих цен ASK. Каждая сторона изображения содержит три столбца:
В верхнем левом углу изображения представлена текущая цена BID ($151,07), а в верхнем правом углу изображения представлена текущая цена ASK ($151,08). При цене спроса $151,07 доступно 300 акций (200 по версии ARCA Market Maker и 100 по версии DRCTEDGE ). При цене спроса $151,08 доступно 3900 акций (2800 по версии ARCA Market Maker и 1100 по версии BATS Market Maker). Обычно это представлено в форме котировки как: $151,07 X 300 на $151,08 X 3900.
Чтобы правильно понять проскальзывание, давайте используем следующий пример: скажем, вы (как трейдер) хотите купить 20 000 акций SPY прямо сейчас. Проблема здесь в том, что текущая цена ASK в $151,08 содержит только 3900 акций, предлагаемых для продажи, но вы хотите купить 20 000 акций. Если вам нужно купить эти акции сейчас, то вы должны использовать рыночный ордер, и вы подвергнетесь проскальзыванию, сделав это. Использование рыночного ордера для покупки ваших 20 000 акций приведет к следующим исполнениям (предполагая, что в глубине рынка нет скрытых ордеров):
Средняя цена покупки вышеуказанного исполнения составляет $151,11585. Разница между текущей ценой ASK ($151,08) и средней ценой покупки ($151,11585) представляет собой проскальзывание. В этом случае стоимость проскальзывания будет рассчитываться следующим образом: 20 000 X $151,08 - 20 000 X $151,11585 = $-717,00
Обратное проскальзывание, как его описывает Талеб, происходит, когда покупка крупной позиции осуществляется по растущим ценам, так что отношение рыночной стоимости позиции к рыночной увеличивается. Опасность возникает, когда трейдер пытается выйти из своей позиции. Если трейдеру удается создать достаточно большое сжатие, то это явление может быть прибыльным. Это также можно считать разновидностью маркет-мейкинга .
