Упражнение (варианты)

Владелец опционного контракта имеет право реализовать его и, таким образом, потребовать, чтобы финансовая транзакция, указанная в контракте, была немедленно осуществлена ​​между двумя сторонами, после чего опционный контракт прекращается. При реализации опциона колл владелец опциона покупает базовые акции (или товары, ценные бумаги с фиксированным процентом и т. д.) по цене исполнения у продавца опциона, тогда как для опциона пут владелец опциона продает базовый актив продавцу опциона, снова по цене исполнения. ^[1]

Стили

Стиль опциона, как указано в контракте, определяет, когда, как и при каких обстоятельствах держатель опциона может его реализовать. Владелец решает, реализовать ли его (и в некоторых случаях когда).

• Европейский – опционные контракты европейского типа могут быть исполнены только в дату истечения срока опциона . Таким образом, они никогда не могут стоить больше, чем опцион американского типа с той же базовой ценой исполнения и датой истечения срока.
• Американский – опционные контракты американского типа могут быть исполнены в любое время до истечения срока действия опциона. При определенных обстоятельствах (см. ниже) раннее исполнение может быть выгодно держателю опциона.
• Бермудские опционы — опционные контракты бермудского типа могут быть исполнены только в определенные даты. Опционы бермудского типа распространены на рынках процентных опционов и свопов.

Урегулирование

В опционном контракте указывается порядок исполнения контракта.

• Физическое урегулирование – Физически урегулированные опционы требуют фактической поставки базового актива. Примером физически урегулированного контракта являются котируемые на бирже опционы на акции в США. Поставка урегулирована в течение двух рабочих дней. Это наиболее распространенная форма урегулирования. Физически урегулированные опционы в основном американского стиля. ^[2]
• Расчет наличными – Опционы с расчетом наличными не требуют фактической поставки базового актива. Вместо этого рыночная стоимость базового актива на дату исполнения сравнивается с ценой исполнения, и разница (если она в благоприятном направлении) выплачивается продавцом опциона владельцу опциона. Примером контракта с расчетом наличными являются большинство индексных опционов, котирующихся на бирже в США. Этот расчет происходит на следующий рабочий день после сделки.

Соображения

Следующие правила определяют, следует ли и когда следует исполнять опцион: ^[3]

1. Опцион должен быть исполнен только в том случае, если он в деньгах по крайней мере на сумму, равную комиссиям, связанным с базовой транзакцией (например, комиссия за последующую продажу базового актива, который был физически поставлен). Исполнение обычно также стоит денег.
2. В большинстве случаев опционы не следует исполнять до истечения срока, поскольку это снижает внутреннюю стоимость. Их продажа почти всегда даст больше.
3. Для опциона колл американского типа раннее исполнение возможно, когда выгоды от длинной позиции по базовому активу перевешивают стоимость досрочного отказа от опциона. Например, за день до даты экс-дивидендов может иметь смысл исполнить опцион колл на акции досрочно, чтобы получить дивиденды. В целом, опционы колл на акции следует исполнять досрочно только за день до даты экс-дивидендов , и то только для опционов с большой прибылью .
4. Для опциона пут американского типа раннее исполнение является возможностью для опционов глубоко в деньгах. В этом случае может иметь смысл исполнить опцион раньше, чтобы получить внутреннюю стоимость (KS) раньше, чтобы он мог начать приносить проценты немедленно. Это, скорее всего, будет иметь смысл, если между настоящим моментом и датой истечения срока не будет даты экс-дивиденда (которая, вероятно, приведет к дальнейшему падению цены базового актива).

Стратегия раннего применения упражнений

Распространенная стратегия среди профессиональных трейдеров опционов заключается в продаже большого количества опционов «в деньгах» непосредственно перед экс-дивидендной датой. Довольно часто непрофессиональные трейдеры опционов могут не понимать выгоды от исполнения опциона «колл» на ранней стадии ^{[ необходима цитата ]} и, следовательно, могут непреднамеренно отказаться от стоимости дивидендов. Профессиональный трейдер может быть «назначен» только на часть опционов «колл» и, следовательно, получает прибыль, получая дивиденды по акциям, используемым для хеджирования опционов «колл», которые не были исполнены.

Назначение и клиринг

Переуступка происходит, когда держатель опциона реализует свой опцион, уведомляя своего брокера, который затем уведомляет Корпорацию по клирингу опционов (OCC). OCC исполняет контракт, затем выбирает случайным образом фирму-члена, которая была в короткой позиции по тому же опционному контракту. Затем OCC уведомляет фирму. Затем фирма исполняет свое обязательство, а затем выбирает клиента, либо случайным образом, по принципу «первым пришел — первым ушел», либо каким-либо другим справедливым методом, который был в короткой позиции по опциону, для переуступки. Этому клиенту назначается исполнение, требующее от него выполнения обязательства, на которое он согласился при выписывании опциона.

Упражнение методом исключения

В США для удобства брокеров, которым в противном случае пришлось бы запрашивать исполнение всех опционов «в деньгах», Корпорация по клирингу опционов автоматически исполняет любой опцион, который должен истечь «в деньгах» на 1 цент или больше. Это называется «исполнением по исключению». Брокер или держатель таких опционов может потребовать, чтобы они не исполнялись по исключению. Цена базовой ценной бумаги, используемая для определения необходимости исполнения по исключению, — это цена обычной торговой операции, о которой OCC сообщала в последний раз до 16:01:30 по восточному времени в день, предшествующий истечению срока. Эта сделка должна была состояться в обычные торговые часы, т. е. до 16:00. Она может быть любого размера и поступать с любой участвующей биржи. OCC сообщает эту цену предварительно в 16:15, но, чтобы дать биржам время исправить ошибки, OCC не делает цену официальной до 17:30. ^[4]

Ссылки

1. "Характеристики и риски стандартизированных опционов" (PDF) . Options Clearing Corporation . Получено 21.06.2007 .
2. "Опционное урегулирование – Как урегулируются опционные контракты". www.optionstrading.org . Получено 05.01.2017 .
3. Джон К. Халл (2002). Опционы, фьючерсы и другие производные инструменты, 5-е издание . Prentice Hall. стр. 744. ISBN 0-13-009056-5.
4. "OCC Infomemo #30048: Базовые цены на момент истечения срока действия" Доступ 21 января 2012 г.