В финансах соглашение о будущей процентной ставке ( FRA ) является процентным деривативом (IRD) . В частности, это линейный IRD с сильными ассоциациями с процентными свопами (IRS) .
Эффективное описание соглашения о форвардной ставке (FRA) — это производный контракт наличными за разницу между двумя сторонами, сопоставленный с индексом процентной ставки. Этот индекс обычно представляет собой межбанковскую ставку предложения (-IBOR) определенного срока в разных валютах, например, LIBOR в USD, GBP, EURIBOR в EUR или STIBOR в SEK. Соглашение FRA между двумя контрагентами требует полного указания фиксированной ставки, номинальной суммы, выбранного срока действия индекса процентной ставки и даты. [1]
Соглашения о будущих процентных ставках (FRA) взаимосвязаны с краткосрочными фьючерсами на процентные ставки (фьючерсы STIR). Поскольку фьючерсы STIR рассчитываются по тому же индексу, что и подмножество FRA, IMM FRA, их ценообразование связано. Природа каждого продукта имеет отличительный профиль гаммы (выпуклости), что приводит к рациональным, безарбитражным корректировкам цен. Эта корректировка называется корректировкой выпуклости фьючерсов (FCA) и обычно выражается в базисных пунктах. [1]
Процентные свопы (IRS) часто рассматриваются как серия FRA, но эта точка зрения технически неверна из-за различий в методологиях расчета денежных платежей, и это приводит к очень небольшим различиям в ценах.
FRA не являются кредитами и не представляют собой соглашения о предоставлении любой суммы денег на необеспеченной основе другой стороне по любой заранее согласованной ставке. Их природа как продукта IRD создает только эффект кредитного плеча и возможность спекулировать или хеджировать подверженность риску процентной ставки.
Разница в стоимости FRA, обмененная между двумя сторонами, рассчитанная с точки зрения продажи FRA (что имитирует получение фиксированной ставки), рассчитывается следующим образом: [1]
где — номинальная стоимость контракта, — фиксированная ставка, — опубликованная ставка фиксинга -IBOR, — десятичная дробь счета дней, на которую распространяются даты начала и окончания ставки -IBOR. Для USD и EUR это соответствует соглашению ACT/360, а для GBP — соглашению ACT/365. Денежная сумма выплачивается в дату начала стоимости, применимую к индексу процентной ставки (в зависимости от того, в какой валюте торгуется FRA, это происходит либо сразу после опубликованной ставки фиксинга -IBOR, либо в течение двух рабочих дней с момента ее опубликования).
Для целей переоценки по рынку (MTM) чистая приведенная стоимость (PV) FRA может быть определена путем дисконтирования ожидаемой разницы в кассовых остатках для прогнозируемой стоимости :
где — коэффициент дисконтирования даты платежа, на которую физически производится расчет по разнице наличных, который в современной теории ценообразования будет зависеть от того, какую кривую дисконтирования следует применять на основе приложения о кредитной поддержке (CSA) к производному контракту.
Многие банки и крупные корпорации будут использовать FRA для хеджирования будущих процентных ставок или валютного риска. Покупатель хеджирует риск роста процентных ставок, в то время как продавец хеджирует риск падения процентных ставок. Другие стороны, использующие соглашения о будущих процентных ставках, являются спекулянтами, которые просто хотят сделать ставки на будущие направленные изменения процентных ставок. [2] Развитие свопов в 1980-х годах предоставило организациям альтернативу FRA для хеджирования и спекуляции.
Другими словами, соглашение о будущей процентной ставке (FRA) — это индивидуальный внебиржевой финансовый фьючерсный контракт на краткосрочные депозиты. Сделка FRA — это договор между двумя сторонами об обмене платежами по депозиту, называемой Условной суммой , которая должна быть определена на основе краткосрочной процентной ставки, называемой Справочной ставкой , в течение заранее определенного периода времени в будущем. Сделки FRA заключаются в качестве хеджирования против изменений процентной ставки. Покупатель контракта фиксирует процентную ставку в попытке защититься от повышения процентной ставки, в то время как продавец защищается от возможного снижения процентной ставки. При наступлении срока погашения никакие средства не передаются из рук в руки; вместо этого обменивается разница между договорной процентной ставкой и рыночной ставкой. Покупатель контракта получает оплату, если опубликованная справочная ставка выше фиксированной договорной ставки, и покупатель платит продавцу, если опубликованная справочная ставка ниже фиксированной договорной ставки. Компания, которая стремится застраховаться от возможного повышения процентных ставок, будет приобретать FRA, тогда как компания, которая стремится застраховаться от возможного снижения ставок, будет продавать FRA.
Описательная нотация и интерпретация FRA
Как интерпретировать котировку FRA?
[US$ 3x9 − 3,25/3,50% годовых] – означает, что процент по депозиту, начинающийся через 3 месяца с настоящего момента в течение 6 месяцев, составляет 3,25%, а процентная ставка по займу, начинающаяся через 3 месяца с настоящего момента в течение 6 месяцев, составляет 3,50% (см. также спред между ценой покупки и продажи ). Ввод «плательщика FRA» означает выплату фиксированной ставки (3,50% годовых) и получение плавающей 6-месячной ставки, в то время как ввод «получателя FRA» означает выплату той же плавающей ставки и получение фиксированной ставки (3,25% годовых).
Эта информация об обозначениях FRA согласуется с материалом, представленным в этой цитате. [1] Далее в этом тексте указывается дополнительное свойство «переходящего дня» FRA, которое описывает, с какого дня месяца (от 1 до 31) вступает в силу дата начала действия значения FRA.
