Хотя валютный совет является распространенным (и простым) способом поддержания фиксированного обменного курса, это не единственный способ. Страны часто удерживают обменные курсы в узком диапазоне, регулируя платежный баланс посредством различных мер контроля за движением капитала или посредством международных соглашений, среди прочих методов . Таким образом, грубая привязка может поддерживаться без валютного совета.
Особенности ортодоксальных валютных досок
Основными качествами традиционного валютного совета являются:
Резервы иностранной валюты валютного фонда должны быть достаточными для того, чтобы все держатели его банкнот и монет (и все банковские кредиторы Резервного счета в валютном фонде) могли конвертировать их в резервную валюту (обычно 110–115% от денежной базы M0 ).
Валютный совет поддерживает абсолютную, неограниченную конвертируемость своих банкнот и монет в валюту, к которой они привязаны ( валюту-якорь ), по фиксированному обменному курсу, без ограничений на операции по текущему счету или счету движения капитала.
Валютный совет получает прибыль только от процентов по иностранным резервам (за вычетом расходов на выпуск банкнот) и не участвует в форвардных валютных операциях. Эти иностранные резервы существуют (1) потому что местные банкноты были выпущены в обмен, или (2) потому что коммерческие банки должны, согласно правилам, вносить минимальный резерв в Валютный совет. (1) генерирует доход от сеньоража . (2) является доходом от минимальных резервов (доход от инвестиционной деятельности за вычетом расходов на вознаграждение за минимальные резервы)
Валютный совет не имеет дискреционных полномочий влиять на денежно-кредитную политику и не кредитует правительство. Правительства не могут печатать деньги, а могут только облагать налогом или занимать деньги для выполнения своих расходных обязательств.
Валютный совет не выступает в качестве кредитора последней инстанции для коммерческих банков и не регулирует резервные требования.
Валютный совет не пытается манипулировать процентными ставками, устанавливая учетную ставку, как центральный банк. Привязка к иностранной валюте имеет тенденцию поддерживать процентные ставки и инфляцию очень близко к тем, которые существуют в стране, по отношению к валюте которой привязка зафиксирована.
Последствия принятия фиксированного обменного курса в качестве главной цели
Валютный совет, о котором идет речь, больше не будет выпускать фиатные деньги , а вместо этого будет выпускать только одну единицу местной валюты за каждую единицу (или определенную сумму) иностранной валюты, которая у него есть в хранилище (часто это твердая валюта, такая как доллар США или евро ). Профицит платежного баланса этой страны отражается в более высоких депозитах, которые местные банки держат в центральном банке, а также (первоначально) в более высоких депозитах (чистых) экспортных фирм в их местных банках. Рост внутренней денежной массы теперь может быть связан с дополнительными депозитами банков в центральном банке, что равно дополнительным твердым валютным резервам в руках центрального банка.
Плюсы и минусы
Преимущество этой системы в том, что вопросы стабильности валюты больше не актуальны. Недостатки в том, что страна больше не имеет возможности устанавливать денежно-кредитную политику в соответствии с другими внутренними соображениями, и что фиксированный обменный курс в значительной степени также будет фиксировать условия торговли страны , независимо от экономических различий между ней и ее торговыми партнерами. Обычно валютные советы имеют преимущества для небольших открытых экономик, которым было бы трудно поддерживать независимую денежно-кредитную политику. Они также могут сформировать надежную приверженность низкой инфляции.
Три случая, когда страна использовала или привязывала валюту соседа
В Гонконге действует валютный совет ( Hong Kong Monetary Authority ), как и в Болгарии . В Эстонии валютный совет был привязан к немецкой марке с 1992 по 1999 год, когда она перешла на фиксацию к евро по номиналу. Привязка к евро сохранялась до января 2011 года, когда Эстония перешла на евро (см. Экономика Эстонии для подробного описания валютного совета Эстонии). Аргентина отказалась от своего валютного совета в январе 2002 года после тяжелой рецессии. Для некоторых это подчеркнуло тот факт, что валютные советы не являются необратимыми и, следовательно, могут быть отменены перед лицом спекуляций со стороны валютных трейдеров. [3] Однако система Аргентины не была ортодоксальным валютным советом, поскольку она не строго следовала правилам валютного совета — факт, который многие считают истинной причиной ее краха. Они утверждают, что денежная система Аргентины была непоследовательной смесью элементов валютного совета и центрального банка. [4] Также считается, что непонимание работы системы экономистами и политиками способствовало решению правительства Аргентины девальвировать песо в январе 2002 года. Экономика погрузилась в еще более глубокую депрессию, прежде чем в конце года началось восстановление.
Золотой стандарт — это особый случай валютного управления, при котором стоимость национальной валюты привязана к стоимости золота, а не иностранной валюты.
На Фарерских островах существует валютный совет de jure , но фактически Датский национальный банк выступает в качестве кредитора последней инстанции, и все банковские счета деноминированы в датских кронах . Датский национальный банк называет фарерскую крону «специальной версией» датской кроны, которая сама частично обеспечена евровалютным резервом Датского национального банка.
Эстонская крона , фиксированная по отношению к немецкой марке с момента обретения независимости в 1992 году до 1999 года. После этого фиксированная по отношению к евро до 2011 года.
Литовский лит , фиксированный по отношению к доллару США с 1994 по 2002 год. После этого фиксированный по отношению к евро до 2015 года, когда лит был заменен на евро.
Филиппинское песо было привязано к «молотому доллару» в период испанского и американского колониализма вплоть до 1941 года. С 1942 по 1944 год было привязано к японской иене . После обретения независимости оно также было привязано к доллару США с 1946 по 1959 год и снова с 1966 по 1983 год.
^ Де ла Торре, Аугусто и Леви Йейати, Эдуардо и Шмуклер, Серхио Л., 2003. «Жить и умирать с жесткими привязками: взлет и падение валютного совета Аргентины», Серия рабочих документов по политическим исследованиям 2980, Всемирный банк. [2]
^ Шулер, Курт. «Невежество и влияние: американские экономисты об аргентинской депрессии 1998-2002 гг.» (август 2005 г.). [3]
^ История денежных систем и государственных финансов на Багамских островах, 1946-2003 гг.
Дальнейшее чтение
Тивари, Раджниш (2003): Режимы валютного курса после кризиса в Юго-Восточной Азии: эмпирический обзор фактической политики , семинарский доклад, Гамбургский университет. (PDF)
«О валютных досках: обновленная библиография научных трудов». ([4])
Стив Х. Ханке и Курт Шулер, Валютные советы для развивающихся стран: Справочник (1994, переработанное издание 2015). [5]
Точное определение понятия «валютный совет», включая примеры из прошлого, см. здесь:
Ханке, Стив Х. (2002): «О долларизации и валютных советах: ошибки и обман», Журнал политических реформ, т. 5, № 4, стр. 203–222. (PDF)
Работы Николая Неновского по вопросам валютных советов: (nikolaynenovsky.com)
Арнальдо Маури, Валютное управление и рост банковского дела в Британской Восточной Африке , WP № 10–2007, Экономический факультет Миланского университета. Аннотация на английском языке.[6]
Внешние ссылки
Валютные советы и долларизация (архив веб-сайта)
Институт прикладной экономики Джонса Хопкинса, глобальное здравоохранение и изучение предпринимательства, серия книг «Валютное управление»[7], серия рабочих документов «Исследования по прикладной экономике» (включает множество статей о валютных управлениях)[8] и цифровой архив по валютным управлениям[9].
