Эндогенные деньги — это предложение денег в экономике , которое определяется эндогенно , то есть в результате взаимодействия других экономических переменных, а не экзогенно (автономно) внешним органом власти, таким как центральный банк .
Теоретическая основа этой позиции заключается в том, что деньги появляются благодаря потребностям реальной экономики и что резервы банковской системы расширяются или сокращаются по мере необходимости, чтобы удовлетворить спрос на кредиты по преобладающим процентным ставкам.
Центральные банки реализуют политику главным образом посредством контроля краткосрочных процентных ставок . Затем денежная масса адаптируется к изменениям спроса на резервы и кредиты, вызванным изменением процентных ставок. Кривая предложения смещается вправо, когда финансовые посредники выпускают новые заменители денег, реагируя на возможности получения прибыли в течение цикла.
Теории эндогенных денег восходят к 19 веку, благодаря работам Кнута Викселля [ 1] и позднее Йозефа Шумпетера . [2] Ранние версии этой теории появляются в книге Адама Смита « Богатство народов» 1776 года . [3]
При существовании кредитных денег, утверждал Викселль, преобладают две процентные ставки : «естественная» ставка и «денежная» ставка. Естественная ставка — это доход на капитал, или реальная норма прибыли. Грубо говоря, его можно считать эквивалентом предельного продукта нового капитала. Денежная ставка, в свою очередь, представляет собой ставку по кредиту, являющуюся полностью финансовой конструкцией. Кредит, таким образом, вполне уместно воспринимается как «деньги». Банки предоставляют кредиты, создавая депозиты, на которые заемщики могут рассчитывать. Поскольку депозиты составляют часть реальных денежных остатков, банк, по сути, может «создавать» деньги.
Для Викселля эндогенное создание денег и то, как оно приводит к изменениям на реальном рынке, по сути является разрушением классической дихотомии между монетарным и реальным секторами. Деньги не являются «завесой» — агенты реагируют на них, и это не связано с какой-то иррациональной денежной иллюзией . Однако для Викселля в долгосрочной перспективе количественная теория по-прежнему верна: деньги по-прежнему нейтральны в долгосрочной перспективе. [4]
Теория основана на трех основных утверждениях:
Кредиты создают депозиты : для банковской системы в целом использование банковского кредита небанковским заемщиком создает новые депозиты (а погашение банковского кредита уничтожает депозиты). Таким образом, хотя количество банковских кредитов может не равняться депозитам в экономике, депозит является логическим спутником кредита: банкам не нужно увеличивать депозиты перед выдачей кредита.
Хотя банки могут быть ограничены в капитале, в большинстве стран платежеспособный банк никогда не бывает ограничен в резервах или финансировании: он всегда может получить резервы или финансирование либо на межбанковском рынке, либо у центрального банка.
Банки рационально используют любые выгодные возможности кредитования, которые они могут выявить, до уровня, соответствующего их уровню капитала, рассматривая резервные требования и вопросы финансирования как вопросы, которые необходимо решить позже — или, скорее, на совокупном уровне.
Таким образом, количество широких денег в экономике определяется эндогенно: иными словами, количество депозитов, принадлежащих небанковскому сектору, «изгибается» вверх или вниз в соответствии с совокупными предпочтениями небанковских организаций. Примечательно, что теория утверждает, что если депозиты небанковского сектора увеличиваются в результате экзогенного шока, вызванного политикой (например, количественного смягчения ), можно ожидать, что сектор найдет способы «сбросить» большую часть или все избыточные депозитные остатки путем осуществление платежей банкам (включая погашение банковских кредитов или покупку ценных бумаг ).
Эндогенные деньги — это неортодоксальная экономическая теория с несколькими направлениями, в основном связанная с посткейнсианской школой , а также с некоторыми секторами австрийской школы . Множественные ветви теории развивались отдельно и в некоторой степени совместимы (подчеркивая разные аспекты денег), оставаясь при этом едиными в оппозиции к некейнсианской теории создания денег .