Система сопоставления заказов или просто система сопоставления — это электронная система, которая сопоставляет заказы на покупку и продажу для фондового рынка , товарного рынка или других финансовых бирж . Система сопоставления заказов является ядром всех электронных бирж и используется для выполнения заказов участников биржи.
Заказы обычно вводятся членами биржи и выполняются центральной системой, которая принадлежит бирже. Алгоритм, который используется для сопоставления заказов, варьируется от системы к системе и часто включает правила вокруг лучшего исполнения . [1]
Система сопоставления заказов и система подразумеваемых заказов или механизм Implication часто являются частью более крупной электронной торговой системы, которая обычно включает в себя систему расчетов и центральный депозитарий ценных бумаг , к которым имеют доступ электронные торговые платформы . Эти услуги могут предоставляться или не предоставляться организацией, которая предоставляет систему сопоставления заказов.
Алгоритмы сопоставления определяют эффективность и надежность системы сопоставления заказов. Существует два состояния рынка: непрерывная торговля, когда заказы сопоставляются немедленно, или аукцион, где сопоставление выполняется через фиксированные интервалы. Типичным примером использования системы сопоставления в состоянии аукциона является открытие рынка, когда накопилось несколько заказов.
Электронное сопоставление заказов было введено в начале 1980-х годов в Соединенных Штатах в дополнение к открытой торговле криками . Например, тогдашняя фондовая биржа Среднего Запада (теперь Чикагская фондовая биржа ) запустила «систему MAX, став одной из первых фондовых бирж, которая обеспечила полностью автоматизированное исполнение заказов» в 1982 году. [2] [3]
Существуют различные алгоритмы аукционной торговли, которые используются до открытия рынка, при закрытии рынка и т. д. Однако большую часть времени ведется непрерывная торговля.
Механизм торговли на электронных биржах является важным компонентом, который оказывает большое влияние на эффективность и ликвидность финансовых рынков. Выбор алгоритма сопоставления является важной частью механизма торговли. Наиболее распространенными алгоритмами сопоставления являются алгоритмы Pro-Rata и Price/Time .
Сравнение цены/времени и пропорционального соотношения. Ниже приведены несколько основных замечаний о двух основных алгоритмах и их сравнении. [4]
Большие лимитные ордера могут быть « предварительно запущены » путем «прыжков за копейки». Например, если на рынке объявляется лимитный ордер на покупку 100 000 акций по $1,00, многие трейдеры могут попытаться купить по $1,01. Если рыночная цена увеличится после их покупок, они получат полную сумму повышения цены. Однако, если рыночная цена уменьшится, они, скорее всего, смогут продать трейдеру лимитного ордера, потеряв всего один цент. Этот тип торговли, вероятно, не является незаконным, и в любом случае, закон против него будет очень трудно обеспечить. [5]