В финансах активы под управлением ( AUM ), иногда называемые фондом под управлением , измеряют общую рыночную стоимость всех финансовых активов , которые контролирует физическое лицо или финансовое учреждение — например, паевой инвестиционный фонд , венчурная фирма или депозитарное учреждение — или децентрализованный сетевой протокол , как правило, от имени клиента. [1] Средства могут управляться для клиентов, пользователей платформы или исключительно для них самих, например, в случае финансового учреждения, которое имеет паевые инвестиционные фонды или владеет собственным венчурным капиталом. [2] Определение и формула для расчета AUM могут отличаться от одной организации к другой. [1]
Активы под управлением — популярный показатель, используемый в традиционной инвестиционной отрасли, а также в децентрализованных финансах , [3] таких как криптовалюта , для измерения размера и успешности организации по управлению инвестициями. [4] AUM представляет собой рыночную стоимость всех ценных бумаг, которыми владеет и управляет или просто управляет финансовая организация. [5]
AUM организации часто сравнивают с историческими данными, чтобы выразить объем (или отсутствие) роста. Его также часто сравнивают с AUM конкурентов, причем увеличение AUM свидетельствует о положительной производительности (росте). Однако инвестиционные стратегии могут быть ограничены емкостью. Это означает, что инвестиционная эффективность стратегии ухудшается, если она управляет слишком большим капиталом. А именно, ее производительность ухудшается, если ее AUM превышает емкость стратегии. [6] В результате эти фонды могут быть закрыты для новых инвесторов и переподписаться. [7] Для таких фондов AUM может не быть точным показателем успеха. Например, индексный фонд SPDR S&P 500 управляет активами на сумму около 400 миллиардов долларов США . Он не ограничен емкостью и по-прежнему открыт для новых инвесторов. Напротив, фонд Medallion компании Renaissance Technologies значительно превзошел индекс S&P 500 с момента своего создания. Однако он управляет меньшим объемом активов (по имеющимся данным, около 34,8 млрд долларов США [8] ), чем индексный фонд SPDR S&P 500, поскольку он переподписан и закрыт для новых инвесторов.
Методы расчета AUM могут различаться в зависимости от фирмы или децентрализованного протокола . [9] Компании по управлению инвестициями обычно взимают с клиентов комиссию в пропорции от AUM, поэтому активы под управлением в сочетании со средней ставкой комиссии фирмы являются ключевыми факторами, указывающими на валовой доход компании по управлению инвестициями. Структура комиссии может зависеть от договорных отношений между каждым клиентом и фирмой или фондом. Децентрализованные протоколы также используют различные способы стимулирования роста AUM, как правило, в форме предложения прибыли тем, кто выполняет роль поставщика ликвидности в протоколе.
Активы под управлением растут и падают. Они могут увеличиваться, когда инвестиционная эффективность положительная или когда в фирму приходят новые клиенты и новые активы. Рост AUM обычно увеличивает комиссионные, которые генерирует фирма. И наоборот, AUM уменьшается из-за отрицательной инвестиционной эффективности, а также погашений или изъятий, включая закрытие фондов, уход клиентов и другие, как правило, неблагоприятные события. Более низкий AUM, как правило, приводит к более низким генерируемым комиссионным.
Точное определение AUM различается в зависимости от учреждения, поскольку некоторые фирмы могут включать определенные активы как находящиеся «под управлением», а другие — нет. Некоторые включают в свои расчеты банковские депозиты, паевые инвестиционные фонды и наличные, в то время как другие учитывают только дискреционные фонды, которые инвесторы предоставили консультанту для торговли от их имени.
Хотя разные компании могут включать в расчет AUM активы, которые другие не включают, активы под управлением обычно включают:
Например, если управляющие фондами вносят 2 млрд долларов своего капитала в фонд и привлекают дополнительно 10 млрд долларов от инвесторов, их активы под управлением составляют 12 млрд долларов . [10]
Стоимость чистых активов (NAV) — это общая стоимость активов за вычетом всех обязательств фонда, например, паевого инвестиционного фонда или ETF , часто показываемая на основе цены за акцию. NAV показывает, по какой цене можно купить и продать акции фонда.
AUM, напротив, относится к стоимости активов, управляемых отдельным лицом или фирмой, а не фондом. В отличие от NAV, AUM относится к общей стоимости активов, находящихся под управлением, а не выражается на основе акций. [2]
Связанное с активами под управлением понятие в инвестиционной отрасли — активы под консультацией (AUA). Это измеряет общую рыночную стоимость всех финансовых активов, которые консультирует финансовое учреждение, которое обычно является инвестиционным консультантом или посредником. Консультационная фирма, как правило, не имеет полномочий управлять активами, а скорее дает советы относительно того, как этими активами можно управлять. Например, рассмотрим инвестиционного консультанта, нанятого пенсионным фондом стоимостью 100 миллиардов долларов США для консультирования фонда по формированию портфеля, распределению активов, выбору управляющего фондом и т. д. Консультант включил бы 100 миллиардов долларов в AUA своей фирмы. Консультант не имеет полномочий управлять активами и, таким образом, не включил бы активы в AUM своей фирмы. Среди мировых инвестиционных консультантов с крупнейшим AUA: Mercer ( 15 трлн долларов США в AUA), Aon ( 3,1 трлн долларов США в AUA), Russell Investments ( 2,6 трлн долларов США в AUA), Meketa Investment Group ( 1,7 трлн долларов США в AUA), Hamilton Lane ( 734,8 млрд долларов США в AUA), Albourne Partners ( 700 млрд долларов США в AUA) и Cambridge Associates ( 548 млрд долларов США в AUA).
Институциональные инвесторы и управляющие активами полагаются на банки и небанковские финансовые учреждения для обработки внутренних и трансграничных сделок, сохранения финансовых активов в безопасности и обслуживания связанных портфелей, бизнеса, который традиционно называют кастодией и все чаще называют обслуживанием активов. Эти поставщики услуг и другие также выполняют ряд мероприятий по управлению фондами.
Меры Активы под опекой и Активы под администрированием относятся к общей рыночной стоимости всех клиентских активов поставщика услуг, удерживаемых в качестве кастодиана и администратора фонда соответственно. Данные, собранные globalcustody.net по более чем 50 поставщикам услуг, фиксируют резкий рост общего размера этого рынка за поколение. В 1999 году три кастодиана имели приблизительно 6 триллионов долларов США клиентских активов. К 2003 году State Street превысила 10 триллионов долларов США в активах под опекой и/или администрированием. Последние данные показывают, что BNY не намного меньше 50 триллионов долларов США.