Финансовая устойчивость

Фискальная устойчивость или устойчивость государственных финансов — это способность правительства поддерживать свои текущие расходы, налоговую и другие политики в долгосрочной перспективе, не ставя под угрозу платежеспособность правительства или не выполняя некоторые из своих обязательств или обещанных расходов. Среди экономистов нет единого мнения относительно точного рабочего определения фискальной устойчивости, скорее разные исследования используют свои собственные, часто схожие, определения. ^{[1] [2] [3]} Однако Европейская комиссия определяет устойчивость государственных финансов как: способность правительства поддерживать свои текущие расходы, налоговую и другие политики в долгосрочной перспективе, не ставя под угрозу платежеспособность правительства или не выполняя некоторые из своих обязательств или обещанных расходов. ^[4] Многие страны и научно-исследовательские институты опубликовали отчеты, в которых оценивается устойчивость фискальной политики на основе долгосрочных прогнозов государственных финансов страны (см., например, ^{[4] [5]} и ^[6] ). Эти оценки пытаются определить, требуется ли корректировка текущей фискальной политики для согласования прогнозируемых доходов с прогнозируемыми расходами. Размер требуемой корректировки задается с помощью таких мер, как фискальный разрыв . В эмпирических работах различают слабую и сильную фискальную устойчивость. Различия связаны как с эконометрическими методами, используемыми для исследования, так и с вовлеченными переменными. ^[7]

Межвременное бюджетное ограничение правительства

Среди экономистов нет единого мнения о правильном критерии/определении, которое следует использовать для фискальной устойчивости. Наиболее часто используемый критерий — это межвременное бюджетное ограничение правительства или межвременное условие равновесия:

${\displaystyle B_{t}=\sum _{i=1}^{\infty }(1+r)^{-i}PB_{t+i}}$,

где — объем государственного долга, — процентная ставка по государственному долгу, — первичное сальдо (отрицательное значение первичного дефицита или государственных доходов за вычетом государственных расходов, за исключением процентных расходов). ${\displaystyle B_{t}}$ ${\displaystyle r}$ ${\displaystyle {PB}_{t}}$

Межвременное бюджетное ограничение правительства гласит, что начальный уровень долга должен быть равен текущей стоимости будущих излишков. То есть государственный долг должен быть подкреплен ожидаемыми будущими денежными потоками.

Многие экономисты выразили серьезную обеспокоенность по поводу использования межвременного бюджетного ограничения в качестве фактического определения или критерия фискальной устойчивости. ^{[8] [9] [10]} Кроме того, было показано, что при правдоподобных предположениях межвременное бюджетное ограничение на самом деле не является правильным критерием устойчивости. ^{[8] [11] [12]}

Показатели фискальной устойчивости

Существует множество различных показателей фискальной устойчивости. Показатели измеряют фискальную корректировку, необходимую для возвращения государственных финансов на устойчивый путь. Специфика показателя зависит от операционального определения фискальной устойчивости и базовой структуры экономического моделирования, используемой в исследовании. Некоторые из наиболее часто используемых показателей — это так называемые налоговые разрывы. Например, налоговый разрыв бесконечного горизонта или показатель устойчивости S2 в фразеологии Европейской комиссии определяется как:

${\displaystyle ITGAP={\frac {(r-g)(b_{t}-\sum _{i=1}^{\infty }({\frac {1+g}{1+r}})^{i}pb_{t+i})}{1+g}}}$

где — отношение долга к ВВП , — процентная ставка по государственному долгу, — темпы роста экономики, — отношение первичного сальдо к ВВП. ${\displaystyle b_{t}}$ ${\displaystyle r}$ ${\displaystyle g}$ ${\displaystyle pb_{t}}$

Налоговый разрыв бесконечного горизонта дает корректировку, необходимую для удовлетворения межвременного бюджетного ограничения в терминах постоянного единовременного изменения прогнозируемого пути первичного баланса к ВВП. Таким образом, если ITGAP = 5%, первичный баланс должен быть больше прогнозируемого на 5% ВВП для каждого будущего года. Этого можно достичь путем постоянного повышения налогов или сокращения расходов на 5% ВВП. Для выводов и дополнительной информации см., например, ^{[1] [4] [13]} или. ^[14]

Проблемы фискальной устойчивости

Существует множество проблем и угроз устойчивости государственных финансов, которые могут варьироваться от институциональных проблем, начиная от создания независимых фискальных институтов, законов о фискальной ответственности, фискальных правил и управления фискальными рисками до изменения динамики демографической структуры общества. ^[15]
Хотя эти факторы значительны, основной показатель непогашенного государственного долга по отношению к ВВП является метрикой, к которой можно обратиться для анализа состояния сектора государственных финансов страны. ^[4] Если страна действительно страдает от высокой доли непогашенного государственного долга, то она очень уязвима для процентных шоков и отрицательных темпов роста. Для государств-членов ЕС в 2016 году ожидаемое соотношение государственного долга к ВВП превышает 60%. ^[4] Ожидается, что это изменится при сильной поддержке финансовых независимых институтов, предполагающих, что они соблюдают правила Пакта о государственном гранте. ^[4] Кроме того, реформы, направленные на устранение коренных причин рисков для фискальной ответственности, учитывают издержки старения и их компоненты. ^[4]

Институциональные факторы

Независимые фискальные институты, которые действуют ответственно, являются ключевыми для поддержания фискальной ответственности, но часто эти институты создаются или развиваются в ответ на кризисы, а не для их активного предотвращения. Например, во время великой рецессии были введены новые фискальные правила для противодействия накоплению долга. ^[16]

Можно поставить вопрос, являются ли эти экономики устойчивыми в краткосрочной перспективе из-за экономических потрясений и в долгосрочной перспективе из-за эндемических проблем в структуре системы. Основные проблемы устойчивости государственных финансов состоят в создании независимых фискальных институтов, законов о фискальной ответственности, фискальных правил и управлении фискальными рисками.

Несколько ключевых факторов создания стабильности посредством институтов, которые были задействованы государствами-членами ЕС, включают следующие мероприятия, которые были приняты большинством фискальных советов : ^[17]

• Мониторинг фискальной эффективности (путем проверки соблюдения фискальных правил, оценки эффективности налогообложения) ^[15]
• Консультировать правительство по вопросам фискальной политики (путем публикации мнений и рекомендаций по фискальной политике) ^[15]
• Проанализируйте позицию фискальной политики как ex post, сравнивая реалии с предполагаемыми целями, так и ex ante, оценивая влияние мер фискальной политики, которые будут реализованы. ^[15]

Демографическое влияние на финансовую устойчивость

Тенденция демографического старения представляет собой серьезную проблему для индустриального мира и все большего числа развивающихся стран. Недавние прогнозы, разработанные Отделом народонаселения ООН, оценивают 40-процентный рост населения мира и 7,8-летний рост медианного возраста в течение следующих 40 лет. ^[17] Это явление значительно влияет на финансовую устойчивость, но это может быть вызвано несколькими способами. Например, такие потрясения, как война и массовая миграция, могут кардинально изменить демографический состав общества. В индустриальном мире эта тенденция обусловлена ​​одновременным снижением рождаемости и увеличением продолжительности жизни. ^[17]

Коэффициент зависимости пожилого возраста

Одним из экономических показателей, который используется для иллюстрации доли экономически неактивных людей в обществе, является коэффициент зависимости пожилых людей . Коэффициент зависимости представляет собой соотношение возраста к численности населения тех, кто обычно не входит в состав рабочей силы , при этом лица в возрасте от 0-14 до 65+ составляют иждивенческую часть, а лица в возрасте от 15 до 64 лет измеряются как продуктивная часть. Это соотношение имеет важное значение для определения давления, оказываемого на производительное население иждивенческим населением. Хотя долголетие является, возможно, положительным результатом, в сочетании со снижением рождаемости оно может создать более высокий финансовый стресс для работающих людей. ^[17]

Ключевые аспекты, влияющие на соотношение возраста и зависимости: ^[17]

• Тип старения - снижение фертильности или увеличение продолжительности жизни
• Тип нефинансируемой системы социального обеспечения
• регулирование пенсионного возраста

Политические барьеры для фискальной устойчивости

Политические деятели часто мешают финансовой стабильности из-за конкурирующих интересов между заинтересованными сторонами, которые могут получить большую выгоду, не внедряя изменения, которые принесли бы пользу обществу в целом. Одним из примеров этого является финансовый сектор в государствах-членах ЕС, не входящих в еврозону, которые получают выгоду от торговли валютами и потеряют большую часть своих доходов, если их страна присоединится к еврозоне. Создание независимых фискальных институтов делает эти инструменты недоступными для политических деятелей, которые хотели бы использовать их в личных целях.

Потенциал для реформ

Потенциал государств по реформированию своей фискальной политики для обеспечения устойчивости обычно ориентирован на институциональную независимость и покрытие расходов на старение в течение более длительного периода времени. ^[4] Поскольку государственные пенсионные расходы больше всего страдают от демографического сдвига старения на уровне ЕС, составляя 11% ВВП, крайне важно разработать реформы, которые предвосхищают эту тенденцию. ^[4] Хотя существует большая разница между составом государства всеобщего благосостояния между государствами-членами, что отражается в текущих уровнях расходов и прогнозируемых изменениях в расходах, государства используют ряд мер для борьбы с этой тенденцией. Две основные категории реформ в области пенсий - это изменение возраста, дающего право на получение пенсионных пособий, или изменение охвата пособий и корректировка размера пособий. ^[4] Изменение возраста, дающего право на получение пенсий, может быть осуществлено посредством законодательства путем повышения установленного законом пенсионного возраста или путем подталкивания , посредством которого предоставляются стимулы лицам, откладывающим выход на пенсию. Корректировка размера пособий влечет за собой снижение коэффициента пособий, т. е. «щедрости пенсионных прав». ^[4] Эти реформы могут стабилизировать государственные пенсионные расходы, но они могут создать политическую напряженность и нестабильность.

Смотрите также

• Государственный долг
• Дефицит государственного бюджета
• Фискальная политика
• Государственные расходы
• Государственный бюджет
• Государственные финансы
• Учет поколений

Ссылки

1. Krejdl, Ales (2006). «Бюджетная устойчивость – определение, показатели и оценка устойчивости чешских государственных финансов (рабочие документы № 2006/3)». Чешский национальный банк, Исследовательский отдел.
2. Балассоне, Ф.; Франко, Д. (2000). «Оценка фискальной устойчивости: обзор методов с учетом ЭВС». SSRN  2109377.
3. Бернсайд, Крейг (2005). Бернсайд, Крейг (ред.). Теоретические предпосылки для анализа фискальной устойчивости. Всемирный банк. doi : 10.1596/978-0-8213-5874-0. ISBN 978-0-8213-5874-0.
4. Отчет об устойчивом развитии 2009. Европейская комиссия.
5. Долгосрочный прогноз бюджета, 2010 г. Бюджетное управление Конгресса США.
6. Управление по бюджетной ответственности (Великобритания), 2011. Отчет о финансовой устойчивости – июль 2011 г. Архивировано 23 сентября 2016 г. на Wayback Machine
7. Высоцки, Мачей и Цезари Вуйчик. «Устойчивость фискальной политики в Польше в период 2004–2017 гг.». Международный журнал менеджмента и экономики 54.3 (2018): 219-226.
8. Bohn, Henning (апрель 2005 г.). «Устойчивость фискальной политики в Соединенных Штатах». SSRN  708173.
9. Баньяй, Альберто (2004). «Кейнсианские и неоклассические показатели фискальной устойчивости с применением к странам-членам Эму (Public Economics No. 0411005)» (PDF) . EconWPA.^{[ постоянная мертвая ссылка ‍ ]}
10. Рубини, Н., 2001. Устойчивость долга: как оценить, является ли страна неплатежеспособной.
11. Перссон, Торстен (1985). «Дефициты и межпоколенческое благосостояние в открытых экономиках» (PDF) . Журнал международной экономики . 19 (1–2): 67–84. doi :10.1016/0022-1996(85)90019-4. S2CID  153577751.
12. Виггер, Бертольд У. (2009). «Заметка о государственном долге, облигациях, освобожденных от налогов, и играх Понци». Журнал макроэкономики . 31 (3): 492–99. doi :10.1016/j.jmacro.2008.07.003. S2CID  154039145.
13. Эсколано, Хулио (2010). «Практическое руководство по динамике государственного долга, фискальной устойчивости и циклической корректировке бюджетных агрегатов (технические заметки и руководства)» (PDF) . Международный валютный фонд. Архивировано из оригинала (PDF) 21-08-2016 . Получено 01-06-2017 .
14. Сарви, Туукка (2011). «Некоторые подходы к оценке устойчивости государственных финансов. Магистерская диссертация» (PDF) . Школа экономики Университета Аалто.
15. Адама, Александра (2015). «Проблемы устойчивости государственных финансов в Европейском союзе». Procedia Economics and Finance . 23 : 298–302. doi : 10.1016/S2212-5671(15)00507-9 .
16. «Устойчивость государственного долга: эмпирическое исследование стран ОЭСР». Журнал макроэкономики : 238–248 – через ScienceDirect.
17. Дедри, Антуан; Ондер, Харун (17 ноября 2016 г.). «Старение, дизайн социального обеспечения и накопление капитала» (PDF) . Журнал экономики старения . 9 : 145–155. doi :10.1016/j.jeoa.2016.10.003. hdl : 2078.1/145590 .

Другие источники

• Бернанке, Бен С. (27 апреля 2010 г.). «Достижение фискальной устойчивости». Вашингтон, округ Колумбия: речь в Национальной комиссии по фискальной ответственности и реформе.
• Кальво, Гильермо А.; Искьердо, Алехандро; Талви, Эрнесто (2006). «Внезапные остановки и чудеса Феникса на развивающихся рынках». American Economic Review . 96 (2): 405–410. doi :10.1257/000282806777211856.
• Берд, Ричард М. (январь 2003 г.). «Фискальныe потоки, фискальный баланс и фискальная устойчивость».
• Гош, Атиш Р.; Ким, Джун И.; Мендоса, Энрике Г.; Остри, Джонатан Д.; Куреши, Махваш С. (2013). «Фискальная усталость, фискальное пространство и устойчивость долга в странах с развитой экономикой». The Economic Journal . 123 (566): F4–F30. doi : 10.1111/ecoj.12010 . ISSN  1468-0297. S2CID  154107217.

Внешние ссылки

• Советы и учреждения, занимающиеся, среди прочего, фискальными вопросами и вопросами устойчивого развития
• МВФ Фискальный монитор
• Всемирный банк: Финансовая устойчивость, риски и уязвимости ^{[ постоянная мертвая ссылка ‍ ]}