В финансах беспоставочный форвард ( NDF ) — это прямой форвардный или фьючерсный контракт , в котором контрагенты урегулируют разницу между договорной ценой или курсом NDF и преобладающей спотовой ценой или курсом на согласованную условную сумму . Он используется на различных рынках, таких как валютный и товарный. NDF также известны как форвардные контракты на разницу (FCD). [1] NDF распространены в некоторых странах, где форвардная валютная торговля запрещена правительством (обычно как средство предотвращения волатильности обменного курса ).
Рынок NDF является внебиржевым рынком. NDF начали активно торговать в 1990-х годах. Рынки NDF развивались для развивающихся рынков с контролем за капиталом, где валюты не могли быть доставлены за рубеж. Большинство NDF имеют наличные расчеты в долларах США (USD). [2]
Наиболее активные банки котируют NDF сроком от одного месяца до одного года, хотя некоторые могут котировать до двух лет по запросу. Наиболее часто торгуемые сроки NDF — это даты IMM , но банки также предлагают NDF с нечетными датами. NDF обычно котируются с USD в качестве базовой валюты, и сумма расчета также указывается в USD.
Ниже приведен (неполный) список валют, по которым торгуются беспоставочные форварды. [3] [4] Не все неконвертируемые валюты имеют рынок NDF (например, у BDT не было активного рынка по состоянию на 2011 год). [5] Валюта может быть конвертируемой некоторыми участниками рынка, но неконвертируемой для других.
NDF — это краткосрочный валютный форвард с наличными расчетами между двумя контрагентами . В договорную дату расчетов прибыль или убыток корректируются между двумя контрагентами на основе разницы между договорным курсом NDF и преобладающими спотовыми курсами валют на согласованную условную сумму.
Возможности NDF включают в себя:
Поскольку NDF — это инструмент с наличными расчетами, условная сумма никогда не обменивается. Единственный обмен денежными потоками — это разница между ставкой NDF и преобладающей ставкой спотового рынка, которая определяется на дату фиксации и обменивается на дату расчета, применяемая к условной, т. е. денежный поток = (ставка NDF — ставка спот) × условная.
Следовательно, поскольку NDF является «неденежной», внебалансовой статьей и поскольку основные суммы не перемещаются, NDF несет гораздо меньший риск контрагента. NDF являются обязательственными краткосрочными инструментами; оба контрагента принимают на себя обязательства и обязаны выполнить сделку. Тем не менее, любой из контрагентов может отменить существующий контракт, заключив другую компенсационную сделку по преобладающей рыночной ставке.
Инвестор заключает форвардное соглашение на покупку условной суммы N базовой валюты по контрактному форвардному курсу F и заплатит NF единиц котируемой валюты. В дату фиксации этот инвестор теоретически сможет продать условное количество N базовой валюты по преобладающему спотовому курсу S , заработав NS единиц котируемой валюты. Таким образом, прибыль, , от этой сделки в терминах базовой валюты определяется как:
Базовой валютой обычно является более ликвидная и чаще торгуемая валюта (например, доллар США или евро).
NDF могут использоваться для создания валютного кредита в валюте, которая может не представлять интереса для кредитора.
Например, заемщик хочет доллары, но хочет производить выплаты в евро. Таким образом, заемщик получает сумму в долларах, и выплаты по-прежнему будут рассчитываться в долларах, но оплата будет производиться в евро, используя текущий обменный курс на момент погашения.
Кредитор хочет одолжить доллары и получить выплаты в долларах. Таким образом, одновременно с выплатой суммы в долларах заемщику, кредитор заключает беспоставочное форвардное соглашение с контрагентом (например, на Чикагском рынке), которое соответствует денежным потокам от выплат в иностранной валюте.
По сути, у заемщика есть синтетический кредит в евро, у кредитора — синтетический кредит в долларах, а у контрагента — договор NDF с кредитором.
При определенных обстоятельствах ставки, достижимые с использованием синтетического кредитования в иностранной валюте, могут быть ниже, чем при прямом заимствовании в иностранной валюте, что подразумевает возможность арбитража . Хотя теоретически это идентично кредиту во второй валюте (с расчетом в долларах), заемщик может столкнуться с базисным риском : вероятностью возникновения разницы между обменным курсом рынка свопов и обменным курсом на внутреннем рынке. Кредитор также несет риск контрагента .
Теоретически заемщик мог бы напрямую заключать контракты NDF и занимать в долларах отдельно и достигать того же результата. Однако контрагенты NDF могут предпочесть работать с ограниченным кругом субъектов (например, с теми, у кого минимальный кредитный рейтинг ).
По оценкам, от 60 до 80 процентов торговли NDF являются спекулятивными. [2] Основное различие между прямыми форвардными сделками и беспоставочными форвардными сделками заключается в том, что расчеты производятся в долларах, поскольку дилер или контрагент не могут производить расчеты в альтернативной валюте сделки.
{{cite web}}: CS1 maint: архивная копия как заголовок ( ссылка )