Brent Crude может относиться к любому или всем компонентам Brent Complex , физически и финансово торгуемому рынку нефти, базирующемуся вокруг Северного моря Северо-Западной Европы; в разговорной речи Brent Crude обычно относится к цене фьючерсного контракта ICE (Intercontinental Exchange) Brent Crude Oil или к самому контракту. Первоначально Brent Crude относился к торговой классификации легкой сладкой сырой нефти, впервые добытой на месторождении Brent в Северном море в 1976 году. [1] Поскольку добыча на месторождении Brent снизилась до нуля в 2021 году, в торговую классификацию были добавлены смеси сырой нефти с других месторождений. Текущая смесь Brent состоит из сырой нефти, добываемой на месторождениях Forties (добавлено в 2002 г.), Oseberg (добавлено в 2002 г.), Ekofisk (добавлено в 2007 г.), Troll (добавлено в 2018 г.) (также известных как котировка BFOET) [2] , а также нефти, добываемой в Мидленде, штат Техас, в Пермском бассейне (добавлено в 2023 г.) [3] .
Маркер Brent Crude oil также известен как Brent Blend, London Brent и Brent petrol. Этот сорт описывается как легкий из-за своей относительно низкой плотности и сладкий из-за низкого содержания серы.
Brent — ведущий мировой ценовой ориентир для сырой нефти Атлантического бассейна. Он используется для установления цены двух третей мировых поставок сырой нефти, продаваемой на международном рынке . Это один из двух основных ценовых ориентиров для закупок нефти во всем мире, другой — West Texas Intermediate (WTI) .
Популярные медиа-упоминания "сырой нефти марки Brent" обычно относятся к цене фьючерсов на сырую нефть марки Brent на бирже ICE. Цена фьючерсов на сырую нефть марки Brent на бирже ICE является частью Brent Complex , физического и финансового рынка сырой нефти, базирующегося вокруг Северного моря северо-западной Европы, который может включать многочисленные элементы, которые можно отнести к сырой нефти марки Brent:
Brent Complex содействует коммерческим сделкам с сырой нефтью марки Brent, собирает ценовые данные по этим сделкам (в форвардных контрактах, CFD и Dated Brent), устанавливает справочные цены для других мировых сделок по торговле нефтью (в оценочных ценах Dated Brent, оценочных ценах Dated BFOET, форвардных ценах и фьючерсных ценах) [4] и передает риски по этим сделкам (через хеджирование на форвардных и фьючерсных рынках). [5]
Символ ICE Futures Europe для фьючерсов на сырую нефть марки Brent — B. Первоначально он торговался на открытой бирже International Petroleum Exchange в Лондоне с 1988 года [6] , но с 2005 года торгуется на электронной бирже Intercontinental Exchange , известной как ICE. Один контракт равен 1000 баррелей (159 м 3 ) и котируется в долларах США . Для торговли доступно до 96 контрактов на 96 последовательных месяцев в серии фьючерсных контрактов на сырую нефть марки Brent. Например, до последней даты торгов в мае 2020 года для торговли доступно 96 контрактов из контрактов на май 2020 года, июнь 2020 года, июль 2020 года ... март 2028 года, апрель 2028 года и май 2028 года. ICE Clear Europe выступает в качестве центрального контрагента для сырой нефти марки Brent и связанных с ней контрактов. Контракты на нефть марки Brent представляют собой поставочные контракты, основанные на поставке по принципу «обмена фьючерсами на физические товары» (EFP) с возможностью расчета наличными по цене индекса ICE Brent на последний торговый день фьючерсного контракта. [7]
Помимо ICE, на бирже NYMEX (теперь часть Чикагской товарной биржи (CME)) также торгуются два типа финансовых фьючерсов на нефть марки Brent . Их конечная цена устанавливается в зависимости от фьючерсов на нефть марки Brent на бирже ICE и индекса ICE Brent.
Предпоследние финансовые фьючерсы на сырую нефть марки Brent , также известные как фьючерсы на сырую нефть марки Brent , торгуются с использованием символа BB и подлежат денежному расчету на основе цены первого ближайшего контракта на фьючерсах на сырую нефть марки Brent на бирже ICE в предпоследний торговый день месяца поставки. [8]
Финансовые фьючерсы Brent Last Day , также известные как финансовые фьючерсы на сырую нефть Brent , торгуются с использованием символа BZ и подлежат денежному расчету на основе цены индекса сырой нефти Brent ICE, публикуемой через день после последнего торгового дня месяца поставки. [9]
Хотя ценообразование для Brent Complex происходит на срочном рынке Brent, многие хеджеры и трейдеры предпочитают использовать фьючерсные контракты, такие как фьючерсный контракт ICE Brent, чтобы избежать риска крупных физических поставок. Если участник рынка использует фьючерсы Brent для хеджирования физических нефтяных сделок на основе Dated Brent, он все равно столкнется с базисным риском между ценами Dated Brent и EFP. Хеджеры могут использовать контракт Crude Diff или «Dated to Front Line» (DFL), который представляет собой спредовый контракт между Dated Brent и Brent 1st Line Future (фьючерс на ближайший месяц), чтобы хеджировать базисный риск. Таким образом, полным хеджем будет соответствующий фьючерсный контракт Brent и контракт DFL, когда фьючерсный контракт становится фьючерсом на ближайший месяц. Это эквивалентно форвардному контракту Brent и контракту CFD в терминах форвардного контракта. [10]
Исторически разница в цене между Brent и другими индексными сортами сырой нефти основывалась на физических различиях в спецификациях сырой нефти и краткосрочных колебаниях спроса и предложения. До сентября 2010 года существовала типичная разница в цене за баррель в пределах ±3 долл. США за баррель по сравнению с WTI и корзиной ОПЕК; однако с осени 2010 года цена на Brent стала намного выше, чем на WTI, достигнув разницы более чем в 11 долл. США за баррель к концу февраля 2011 года (WTI: 104 долл. США за баррель, LCO: 116 долл. США за баррель). В феврале 2011 года разница достигла 16 долл. США во время избытка предложения, рекордных запасов в Кушинге, штат Оклахома, прежде чем достичь пика выше 23 долл. США в августе 2012 года. С тех пор (сентябрь 2012 года) она значительно снизилась до примерно 18 долл. США после того, как техническое обслуживание НПЗ прекратилось, а проблемы с поставками немного смягчились.
Приводилось много причин такого расхождения: от региональных различий в спросе до истощения нефтяных месторождений Северного моря .
Управление энергетической информации США объясняет разницу в ценах между WTI и Brent избыточным предложением сырой нефти во внутренних районах Северной Америки (цена WTI устанавливается в Кушинге, Оклахома ), вызванным быстро растущей добычей нефти из нетрадиционных резервуаров, таких как канадские нефтяные пески и плотные нефтяные формации, такие как формация Баккен , формация Ниобрара и формация Игл-Форд . Добыча нефти во внутренних районах Северной Америки превысила пропускную способность трубопроводов для ее доставки на рынки на побережье Мексиканского залива и восточном побережье Северной Америки; в результате цена на нефть на восточном побережье США и Канады и в некоторых частях побережья Мексиканского залива США с 2011 года была установлена на основе цены на нефть марки Brent, в то время как рынки во внутренних районах по-прежнему следуют за ценой WTI. Большая часть сырой нефти США и Канады из внутренних районов теперь отправляется на побережье по железной дороге, что намного дороже, чем по трубопроводу. [11]
20 апреля 2020 года фьючерсный контракт CME WTI на май 2020 года установился на уровне -37,63 долл. США за баррель из-за шоков спроса на нефть, вызванных пандемией COVID-19 , и сокращения мощностей хранения в пункте поставки фьючерсных контрактов в Кушинге, штат Оклахома. [12] Brent установился на уровне 26,21 долл. США в то же время, с разницей в 63,84 долл. США. [13] Хотя шок спроса на нефть и ограниченные мощности хранения влияют как на фьючерсные контракты WTI, так и на Brent, контракты Brent имеют больший доступ к хранению и большие буферы для поглощения шоков спроса, чем контракты WTI. Фьючерсные контракты Brent теоретически могут получить доступ к емкости хранения всех береговых резервуаров в Северо-Западной Европе и к имеющимся хранилищам для транспортировки, в то время как контракты CME WTI ограничены только емкостью хранения и трубопроводной емкостью в Кушинге. Фьючерсные контракты Brent торгуются в связи с Dated Brent и другими контрактами в комплексе Brent, что позволяет другим контрактам в системе поглощать шоки спроса. До 20 апреля большая часть шока спроса от пандемии COVID-19 была поглощена контрактами Dated Brent и дифференциалами качества Dated Brent, что избавило от ценового давления на фьючерсные контракты Brent. Хотя Brent более изолирована от отрицательного ценообразования этими факторами, чем WTI, отрицательные цены все еще возможны, если спрос на нефть и емкость хранилищ еще больше упадут. [14]
Месячные форвардные контракты на сырую нефть марки Brent начали торговаться в 1983 году как «открытые» контракты или контракты, в которых указан месяц поставки, но не дата поставки. С 1983 по 1985 год эти контракты заключались на 500 000 баррелей сырой нефти марки Brent Blend и были увеличены до 600 000 баррелей после 1985 года. Сделки заключались на двусторонней основе между двумя сторонами по телефону и подтверждались телексом . Оплата по сделкам производилась через 30 дней после поставки нефти. Поскольку сделки были двусторонними и не проводились централизованно, как фьючерсные сделки, стороны сделки стремились получить финансовые гарантии, такие как аккредитивы, чтобы минимизировать кредитный риск контрагента . Контракты на один и два месяца вперед были доступны в 1983 году, контракты на три месяца вперед были доступны в 1984 году, контракты на четыре месяца вперед были доступны в 1985 году, а контракты как минимум на четыре месяца доступны для торговли сегодня. [15] [16] Продавцы форвардных контрактов Brent изначально должны были давать покупателям уведомление не менее чем за 15 дней о намерении поставки. [17] Совсем недавно период уведомления был увеличен до 10 дней до одного месяца вперед. Это сместило первый месяц форвардного контракта Brent. Например, 4 мая форвардный контракт первого месяца (также известный как M1) является июльским контрактом, контракт второго месяца (M2) является августовским контрактом, а контракт третьего месяца (M3) является сентябрьским контрактом. [18]
Производители и переработчики покупают и продают нефть на рынке для оптовой торговли, хеджирования и налогообложения. Производители без интегрированных операций по переработке нефти, и наоборот, переработчики без добычи нефти, должны были продавать нефть и могли хеджировать риск цен на нефть с помощью форвардных контрактов. Интегрированные производители нефти (те, у кого есть операции по переработке нефти) имели те же мотивы, но имели дополнительный стимул для снижения налогов. Интегрированные производители нефти сталкивались с налогами при передаче нефти внутри страны из операций по добыче в операции по переработке. Эти налоги рассчитываются на основе справочной цены, первоначально установленной BNOC , и в конечном итоге рассчитываются как 30-дневная средняя цена спотовых цен до сделки с нефтью. Цены на срочном рынке, как правило, были ниже этих справочных цен во многих случаях, и интегрированные производители нефти могли с выгодой для себя снизить свои налоговые обязательства, продавая нефть на срочном рынке из своих операций по добыче и выкупая нефть у несвязанных сторон для своих операций по переработке на том же рынке. [19] Эта практика стала менее распространенной с введением более жестких правил в 1987 году. [20]
Спекулянты стали двусторонними посредниками между производителями и переработчиками, и спекулятивные сделки стали доминировать на срочном рынке. Поскольку не было централизованного клиринга этих форвардных контрактов, спекулянты, которые покупали форварды Brent в то время и которые не хотели принимать поставку физической нефти, должны были найти других участников, чтобы принять нефть, и длинные цепочки спекулянтов формировались между производителями и переработчиками для каждой партии проданной нефти. [21] Интегрированные производители нефти также размыли границы между коммерческой и спекулятивной деятельностью, поскольку они могли перенаправлять физические нефтяные грузы и выбирать, какие форвардные контракты поставлять, а какие передавать другим спекулянтам или производителям. [22]
Цены на форвардные контракты на нефть марки Brent с передним месяцем стали использоваться в качестве справочных цен для спотовых сделок, но стали уязвимыми для спекулятивных сжатий. Развитие рынка контрактов на разницу датированного Brent и форвардного месячного Brent увеличило эту уязвимость, и участники рынка постепенно перешли на использование датированного Brent в качестве справочной цены спотовой сделки к 1988 году. [23] [24]
Контракт на разницу цен (CFD) на сырую нефть марки Brent — это недельный спред или своп между оценочной ценой Dated Brent и форвардным контрактом на сырую нефть марки Brent второго месяца (или M2). Они торгуются в течение пятидневной рабочей недели в объемах 100 или 100 000 лотов, а самый последний CFD переносится на CFD следующей недели в четверг. [25] [26] Рынок CFD появился в 1988 году в ответ на базисный риск между ценами фьючерсов/форвардных контрактов марки Brent и спотовыми/датированными ценами марки Brent. [27]
В отличие от открытых форвардных контрактов, контракты на сырую нефть марки Brent «датированные» — известные как контракты на датированную нефть марки Brent — указывают дату поставки сырой нефти в текущем месяце на спотовом рынке. [28] [29] Сделки на спотовом рынке, как правило, не являются публичными, поэтому участники рынка обычно анализируют цены на Dated Brent, используя оценки от агентств по предоставлению ценовой отчетности (PRA), которые собирают частные данные о транзакциях и объединяют их. Важными PRA для Brent Complex являются Platts , Argus и ICIS. Platts доминирует в оценке цены Dated Brent, Argus публикует оценку цены на сырую нефть BFOET, называемую ценой Argus North Sea Dated crude, а ICIS предоставляет окончательные расчетные данные для индекса ICE Brent (который в конечном итоге рассчитывает фьючерсы ICE Brent) с 2015 года. [30] [31]
Однако в начале 1990-х годов спотовые рынки сырой нефти марки Brent и BFOET начали устанавливать цены на транзакции, используя оценочные цены на Dated Brent в качестве базовых цен, что создало обратную связь , которая разбавляла фундаментальную информацию о спросе и предложении, содержащуюся в оценочной цене Dated Brent, и создавала стимулы для спекулятивного сжатия. [32]
Platts и другие PRA обошли эту проблему, цитируя как датированную нефть Brent, оцененную по прямым спотовым рыночным сделкам, так и «североморскую дату Brent Strip», оцененную с использованием кривой форвардной цены Brent на передний месяц, созданной путем сложения цены контракта Brent на передний месяц и соответствующих недельных цен контрактов на разницу (CFD) Brent. Эти датированные цены Brent стали менее уязвимыми для спекулятивного сжатия, поскольку участники рынка, которые пытаются монополизировать спотовый рынок, обнаружат, что другие участники рынка могут продавать на форвардном рынке на передний месяц или по ценам, привязанным к форвардной рыночной цене на передний месяц, а участники рынка, которые пытаются монополизировать форвардный рынок на передний месяц, обнаружат, что они потеряют то, что заработали на форвардном рынке на спотовом рынке, поскольку ценовой эффект, который они создали в контракте на передний месяц, перейдет на цены датированной нефти Brent. [32] [33]
Platt's составляет свои оценочные цены во время «окон» оценки цен или определенных периодов рыночных торгов, обычно ближе к концу торгов определенного дня. Торги в этих окнах доминируют группы основных участников рынка, как указано в таблице ниже. [32]
Первоначально нефть марки Brent Crude добывалась на месторождении нефти Brent . Название «Brent» происходит от политики присвоения имен компании Shell UK Exploration and Production, работающей от имени ExxonMobil и Royal Dutch Shell , которая изначально называла все свои месторождения в честь птиц (в данном случае казарки Brent ). [34] [35] [36] [37] Но это также бэкроним или мнемоническое обозначение пластов нефтяного месторождения: Broom, Rannoch, Etive, Ness и Tarbert. [38]
Добыча нефти из Европы, Африки и Ближнего Востока, текущая на Запад, как правило, оценивается относительно этой нефти, т. е. она формирует эталон. Другие известные классификации (также называемые эталонами или эталонами ) — это OPEC Reference Basket , Dubai Crude , Oman Crude , Shanghai Crude, нефть марки Urals и West Texas Intermediate (WTI).
Смесь Brent — это легкая сырая нефть (LCO), хотя и не такая легкая, как West Texas Intermediate (WTI). Она содержит около 0,37% серы , что классифицирует ее как малосернистую нефть , но не такую малосернистую, как WTI. Brent подходит для производства бензина и средних дистиллятов . Обычно ее перерабатывают в Северо-Западной Европе.
Плотность нефти марки Brent составляет приблизительно835 кг/м 3 , что эквивалентно удельному весу 0,835 или плотности API 38,06.
Индекс Brent [39] — это расчетная цена фьючерса на нефть марки Brent на Межконтинентальной бирже (ICE), основанная на индексе фьючерсов на нефть марки Brent на момент истечения срока действия.
Индекс представляет собой среднюю цену торговли на 25-дневном рынке Brent Blend, Forties, Oseberg, Ekofisk (BFOE) в соответствующем месяце поставки, как сообщается и подтверждается отраслевыми СМИ. Учитываются только опубликованные объемы торговли и оценки грузов (600 000 баррелей (95 000 м 3 )).
Индекс рассчитывается как среднее значение следующих элементов:
