Технологическая компания Facebook, Inc. , [a] провела первичное публичное размещение акций (IPO) в пятницу, 18 мая 2012 г. [1] IPO было одним из крупнейших в истории технологий и Интернета, с пиковой рыночной капитализацией более 104 миллиарда долларов.
В течение многих лет Facebook и Цукерберг сопротивлялись как выкупу акций, так и выводу компании на биржу. По словам финансового блоггера Reuters Феликса Салмона, основная причина, по которой компания решила стать публичной, заключается в том, что она пересекла порог в 500 акционеров. [2]
Сообщается, что Facebook отклонил предложение Viacom на 75 миллионов долларов в 2006 году . [3] В том же году Yahoo! пытался купить компанию за $1 млрд, но Цукерберг отказался. [4] Также в том же году BusinessWeek сообщил об оценке компании в 2 миллиарда долларов. [5]
Facebook действительно принимал инвестиции от компаний, и эти инвестиции предполагали колебания стоимости компании. В 2007 году Microsoft обошла Google и приобрела 1,6% акций за 240 миллионов долларов, в результате чего номинальная стоимость Facebook на тот момент составляла 15 миллиардов долларов. [4] Microsoft приобрела привилегированные акции , а это означало, что фактическая оценка компании будет значительно ниже 15 миллиардов долларов. [6] Между тем, эта оценка упала до $10 миллиардов в 2009 году, когда Digital Sky Technologies купила почти 2% акций за $200 миллионов [7] – это большая доля, чем Microsoft купила по более низкой цене. В инвестиционном отчете за 2011 год компания оценивалась в 50 миллиардов долларов. [8]
Цукерберг хотел подождать с проведением первичного публичного размещения акций, заявив в 2010 году, что «мы определенно не торопимся». [9] Но поскольку к 2012 году у Facebook было более 500 акционеров (более 100 акций), на Facebook распространялись правила раскрытия информации SEC, начиная со следующего, 2013 года. У Цукерберга не было выбора относительно того, нужно ли проводить IPO в один раз.
Facebook подал заявку на первичное публичное размещение акций 1 февраля 2012 года, подав свой документ S1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC). [10] В предварительном проспекте сообщалось, что у компании 845 миллионов активных пользователей в месяц, а на ее веб-сайте ежедневно ставится 2,7 миллиарда лайков и комментариев. [11] В документации отмечалось, что рост числа членов компании, а также ее доходов замедляется и что замедление, вероятно, продолжится. [12]
Чтобы гарантировать, что ранние инвесторы сохранят контроль над компанией, Facebook в 2009 году ввел структуру акций двойного класса. [9] После IPO Цукерберг должен был сохранить за собой 22% акций Facebook и 57% голосующих акций. [13] В документе также говорится, что компания стремится привлечь 5 миллиардов долларов США , что сделает ее одним из крупнейших IPO в истории технологий и крупнейшим в истории Интернета. [14]
Поначалу роуд-шоу столкнулось с «тяжелым стартом». [15] [16] Цукерберг поднял спор из-за того, что на первой встрече с инвесторами он надел толстовку с капюшоном (а не обычный деловой костюм). [17] Аналитик Wedbush Securities Майкл Пэчтер назвал это «признаком незрелости». [17] Получасовое видео, показанное во время этой встречи, также разочаровало инвесторов, которые хотели обсудить более технические детали, [16] и было исключено из будущих встреч. [18]
До официальной оценки целевая цена акций неуклонно росла. В начале мая компания рассчитывала на оценку от 28 до 35 долларов за акцию [19] [20] (от 77 до 96 миллиардов долларов). [21] 14 мая компания повысила целевой показатель с $34 до $38 за акцию. [22] Некоторые инвесторы даже предлагали оценку в 40 долларов, хотя падение фондового рынка за день до IPO положило конец этим спекуляциям. [23]
Высокий спрос, особенно со стороны розничных инвесторов, предположил, что Facebook может выбрать относительно высокую цену размещения. [23] В конечном итоге андеррайтеры остановились на цене в 38 долларов за акцию, что является верхней частью целевого диапазона. [23] Эта цена оценила компанию в 104 миллиарда долларов, что является самой большой оценкой на сегодняшний день для новой публичной компании. [24]
16 мая, за два дня до IPO, Facebook объявил, что продаст на 25% больше акций, чем первоначально планировалось, из-за высокого спроса. [25] Это означало, что акции дебютируют с 421 миллионом акций. [23]
IPO Facebook неизбежно привело к сравнениям с предложениями других технологических компаний. Некоторые инвесторы проявили большой интерес к Facebook, поскольку считали, что упустили огромные доходы, которые Google получила после IPO. [23] Тем временем акции LinkedIn выросли вдвое в первый же день. [23]
По словам Роберта Леклера из Financial Post, при цене $26,81 за акцию, которую Facebook закрыл через неделю после IPO, Facebook оценивалась как «сверхрастущая компания». Коэффициент PE составил 85, несмотря на снижение как прибыли, так и выручки в первом квартале 2012 года. [26]
Ряд комментаторов ретроспективно утверждали, что стоимость Facebook была сильно переоценена из-за неликвидного частного рынка SecondMarket , где объемы торгов акциями были минимальными и, следовательно, цены были нестабильными. Совокупная оценка Facebook росла с января 2011 года по апрель 2012 года, а затем резко упала после IPO в мае, но это происходило на в значительной степени неликвидном рынке, на котором в течение 2010 и 2011 годов совершалось менее 120 сделок каждый квартал. сделать его «трудным для публичного размещения»», по словам Мэри Микер , американского венчурного капиталиста и бывшего аналитика по ценным бумагам с Уолл-стрит. [27]
Перед IPO несколько инвесторов установили целевые цены для компании. 14 мая, еще до объявления цены размещения, аналитик Sterne Agee Арвинд Бхатиа в интервью The Street оценил стоимость компании в 46 долларов . [19] Интервьюер предостерег Бхатию от того, что она считала низкой оценкой Бхатии, предположив, что акции могут вырасти до «60, 70, 80 долларов» и могут взлететь до 60 долларов в первый день торгов. [19] 17 мая, за день до размещения, аналитик Джим Крапфел из Morningstar предположил, что только 50% или более увеличение в первый день будет рассматриваться как положительный момент; «Все, что ниже этого, будет не впечатляющим». [23] Ли Симмонс из Dun & Bradstreet предсказал более скромный прирост в первый день, в диапазоне от 10 до 20%. [23] Ни один аналитик, опрошенный Reuters, не прогнозировал снижения в первый день. [23] Другие были менее оптимистичны. Большая часть Уолл-стрит выразила обеспокоенность по поводу того, что она считала высокой оценкой. Ссылаясь на соотношение цены и прибыли в 2011 году, равное 108, критики заявили, что компании придется пережить «почти нелепый финансовый рост [чтобы оценка] имела смысл». [12] Другие компании торгуются по гораздо более низким коэффициентам, хотя есть и заметные исключения. Авторы TechCrunch выразили аналогичный скептицизм, заявив: «Это большой показатель, которому нужно соответствовать, и [Facebook], вероятно, придется добавить смелые новые потоки доходов, чтобы оправдать огромную оценку». [28]
Говорят, что сами ранние инвесторы выражали аналогичный скептицизм. Предупреждающие знаки перед IPO указывали на то, что несколько таких инвесторов были заинтересованы в продаже своих акций компании. [21] Accel Partners планировала продать до 28% своих акций, а Goldman Sachs была готова продать до 50% своих акций. [21] Рольф Винклер из Wall Street Journal предположил, что, учитывая опасения инсайдеров, общественности следует избегать скупки акций. [21] Сотрудники Facebook были менее обеспокоены: Марк Цукерберг планировал продать лишь 6%. [21]
В оптимистичном тоне газета The New York Times предсказала, что это предложение решит вопросы о трудностях Facebook в привлечении рекламодателей для превращения компании в «акцию, которую необходимо владеть». Джимми Ли из JPMorgan Chase назвал его «следующей великой фишкой». [29]
Некоторые аналитики выразили обеспокоенность по поводу модели доходов Facebook; а именно, его рекламная практика. [12] Брайан Визер из Pivotal Research Group утверждает, что «хотя Facebook очень перспективен, это недоказанная рекламная модель». [12] Чтобы лучше монетизировать участие пользователей, компания могла бы улучшить рекламу. [12] Однако такие усилия могут подорвать конфиденциальность пользователей. [12] Кроме того, некоторые рекламодатели выразили обеспокоенность по поводу стоимости рекламы, которую они приобрели на Facebook. [12] General Motors объявила, что откажется от кампании стоимостью 10 миллионов долларов в социальной сети всего за несколько дней до IPO. [23] Автомобильная компания попросила разместить «более крупную и яркую» рекламу, но Facebook отказался. [30]
В преддверии размещения акций общественный интерес резко возрос. Некоторые говорили, что это «в такой же степени культурный феномен, как и бизнес-история». [23] Между тем, сам Facebook отпраздновал это событие ночным « хакатоном » в ночь перед IPO. [31] Цукерберг позвонил в колокольчик на Хакер-сквер в кампусе Facebook в Менло-Парке , штат Калифорния, чтобы объявить о размещении, как это принято для генеральных директоров в день, когда их компании выходят на биржу. [31]
Торги должны были начаться в 11:00 по восточному времени в пятницу, 18 мая 2012 г. Однако торги были отложены до 11:30 по восточному времени из-за технических проблем на бирже NASDAQ . [32] [33] Эта ранняя нервозность предвещала текущие проблемы; Первый день торгов был омрачен многочисленными техническими сбоями, которые препятствовали выполнению ордеров [34] или даже приводили инвесторов в замешательство относительно того, были ли их ордера успешными. [32]
На начальном этапе акции подскочили до 45 долларов. [32] Однако раннее ралли было неустойчивым. Акции изо всех сил пытались удержаться выше цены IPO большую часть дня, что вынуждало андеррайтеров выкупать акции, чтобы поддержать цену. [35] Только вышеупомянутые технические сбои и поддержка андеррайтеров не позволили цене акций упасть ниже цены IPO в первый день торгов. [36]
На момент закрытия акции были оценены в 38,23 доллара [37] , что всего на 0,23 доллара выше цены IPO и на 3,82 доллара ниже цены открытия. Финансовая пресса широко охарактеризовала это открытие как разочарование. [38]
Несмотря на технические проблемы и относительно низкую стоимость закрытия, акции установили новый рекорд объема торгов IPO (460 млн акций). [39] В результате IPO также было привлечено 16 миллиардов долларов, что сделало его третьим по величине в истории США (опередив AT&T Wireless и уступив только General Motors и Visa Inc. ). [29] [40] Цена акций позволила компании иметь более высокую рыночную капитализацию , чем у всех корпораций США, за исключением нескольких, – превзойдя таких тяжеловесов, как Amazon.com , McDonald’s , Disney и Kraft Foods – и стоимость акций Цукерберга составила 19 миллиардов долларов. [29] [40]
Стоимость акций Facebook падала в течение девяти из следующих тринадцати торговых дней, а рост наблюдался всего за четыре. [41] На следующий день торгов после IPO (21 мая) акции закрылись ниже цены предложения, на уровне $34,03. [41] На следующий день акции понесли еще одну крупную потерю, закрывшись на уровне $31,00. [41] « Выключатель » использовался в попытке замедлить падение курса акций. [42] В ближайшие дни акции немного выросли, и Facebook завершил первую полную неделю торгов на уровне $31,91. [41] Акции возвращались к убыткам большую часть своей второй полной недели и к концу мая потеряли более четверти своей начальной стоимости. Это заставило Wall Street Journal назвать IPO «фиаско». [43] Акции завершили вторую полную неделю торгов 1 июня на уровне $27,72. К 6 июня инвесторы потеряли 40 миллиардов долларов. [44] Facebook завершил свою третью полную неделю на уровне $27,10, что немного ниже, чем неделей ранее. [45] Акции оставались ниже отметки в 38 долларов в течение нескольких месяцев и, наконец, в сентябре 2012 года достигли дна ниже 18 долларов. [46]
Акции снова вернулись к первоначальным 38 долларам только в августе следующего года, целых 16 месяцев спустя. [46]
Целевые цены на новые акции значительно варьировались. 4 июня семь из пятнадцати аналитиков, опрошенных FactSet Research, предположили, что цены выше цены акций, фактически рекомендуя «покупать». [49] Четыре из пятнадцати предлагали «держать», а еще четыре из пятнадцати предлагали «продавать». [49] Sanford Bernstein был самым низким в группе, привязав акции к 25 долларам. [49]
11 декабря 2013 года Standard & Poor's объявило, что Facebook присоединится к индексу S&P 500 «после закрытия торгов 20 декабря», сообщило агентство Reuters . [50]
IPO оказало немедленное влияние на фондовый рынок. Другие технологические компании пострадали, а на биржах в целом наблюдалось снижение цен. Инвестиционные фирмы понесли значительные убытки из-за технических сбоев. По оценкам Bloomberg , розничные инвесторы , возможно, потеряли около 630 миллионов долларов на акциях Facebook с момента их дебюта. [51] Один только UBS, возможно, потерял целых 350 миллионов долларов. [52] Фондовая биржа Nasdaq предложила 40 миллионов долларов инвестиционным фирмам, пострадавшим от компьютерных сбоев в день размещения ценных бумаг. [32] Хотя это значительно превышает обычный лимит в 3 миллиона долларов на возмещение, он вряд ли компенсирует крупные потери инвесторов. [32] Кроме того, конкурирующая Нью-Йоркская фондовая биржа высмеяла этот шаг как «вредный прецедент» и ненужную субсидию после ошибок Nasdaq. [32] Nasdaq заявила, что исправила проблемы, с которыми сталкивается предложение, и наняла IBM для технической проверки. [32]
IPO повлияло как на инвесторов Facebook, так и на саму компанию. Говорили, что это обеспечит здоровое вознаграждение венчурным капиталистам, которые наконец-то увидели плоды своего труда. [12] Напротив, было сказано, что это негативно повлияло на индивидуальных инвесторов, таких как сотрудники Facebook, которые увидели, что некогда ценные акции стали менее прибыльными. [12] В целом, разочаровывающее IPO, как говорят, снизило интерес инвесторов к акциям. [12] Это затруднит для компании накопление денежных резервов для крупных будущих расходов, таких как приобретения. [12] CBS News сообщила, что «бренд Facebook из-за этого сильно пострадал», в основном из-за общественного интереса, окружавшего это предложение. [44]
Некоторые предположили, что это может иметь последствия для других компаний, кроме Facebook. IPO может поставить под угрозу прибыль андеррайтеров, которые сталкиваются с инвесторами, скептически относящимися к технологической отрасли. [12] В долгосрочной перспективе этот проблемный процесс «усложнит жизнь следующей социальной сети, которая захочет выйти на биржу». [12] Хотя Wall Street Journal призвал к более широкому взгляду на проблему, они согласились, что оценки и финансирование будущих IPO стартапов могут пострадать. [53] Интернет-туристическая компания Kayak.com отложила свое IPO из-за проблем с Facebook. [44] Аналитик Трип Чоудри предложил еще более широкий вывод в отношении IPO, утверждая, что «хайп больше не продается, если не учитывать фундаментальные показатели». [12] CBS News сравнил ситуацию с пузырем доткомов , предупредив, что «можно подумать, что мы все усвоили урок» из того периода завышения курса. [44]
Хотя ожидалось, что IPO принесет Nasdaq значительные выгоды, оно привело к натянутым отношениям между Facebook и биржей. [54] Facebook рассматривал возможность переноса своего листинга на конкурирующую биржу. [54]
В последующий месяц в отношении IPO Facebook было подано более 40 исков. [55]
Алистер Барр из агентства Reuters сообщил, что ведущие андеррайтеры Facebook , Morgan Stanley (MS), JP Morgan (JPM) и Goldman Sachs (GS), сократили свои прогнозы прибыли компании в середине роуд-шоу по IPO. [56] Некоторые [ кто? ] подали иски, утверждая, что андеррайтер Morgan Stanley выборочно раскрывал скорректированные оценки прибыли предпочтительным клиентам. Остальные андеррайтеры (MS, JPM, GS), а также генеральный директор и правление Facebook также столкнулись с судебными разбирательствами. [57] Считается, что корректировки оценок прибыли были сообщены андеррайтерам финансовым директором Facebook, который, в свою очередь, использовал эту информацию для обналичивания своих позиций, оставив при этом широкую общественность с переоцененными акциями. [58]
Кроме того, готовится коллективный иск [ кем? ] из-за торговых сбоев, которые привели к ошибочным ордерам. [59] [60] Судя по всему, сбои помешали ряду инвесторов продать акции в первый день торгов, пока цена акций падала, что вынудило их понести большие убытки, когда их сделки наконец состоялись.
В июне 2012 года Facebook попросил объединить все иски в один из-за совпадения их содержания. [55]
В декабре 2012 года Morgan Stanley урегулировал обвинения в неправомерном влиянии на аналитиков-исследователей за 5 миллионов долларов.
IPO Facebook сейчас находится под следствием и сравнивается со схемами «накачка и сброс» . [12] [34] [56] [61] Правительственные чиновники призвали провести расследование в ближайшие недели. Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам Мэри Шапиро и председатель Управления по регулированию финансовой индустрии (FINRA) Рик Кетчум призвали пересмотреть обстоятельства проблемного IPO. [61] 22 мая регуляторы из Управления по регулированию финансовой индустрии Уолл-стрит объявили , что они начали расследование, не предоставляли ли банки, гарантирующие Facebook, неправомерную информацию только избранным клиентам, а не широкой публике. Госсекретарь Массачусетса Уильям Гэлвин вызвал Morgan Stanley в суд по тому же вопросу. [62] Обвинения вызвали «ярость» среди некоторых инвесторов и привели к немедленной подаче нескольких исков, один из которых — коллективный иск, требующий более 2,5 миллиардов долларов убытков из-за IPO. [63]
До создания бирж вторичного рынка, таких как SecondMarket и SharesPost, акции частных компаний имели очень низкую ликвидность; однако это уже не так. Сотрудники Facebook искали частных покупателей, чтобы продать свои акции еще в 2007 году, а когда в 2009 году был запущен SharesPost, первые сотрудники начали массово уходить. Акции Facebook класса B торговались на SharesPost до $44,50 за акцию ($46,30 за акцию после учета комиссий) перед IPO.
В результате неудачного размещения пострадала репутация Morgan Stanley, основного андеррайтера IPO, и NASDAQ.
В интервью средствам массовой информации банкиры, казалось, были оптимистично настроены по поводу результата. «Мы считаем, что Морган неплохо справился со сделкой», — сказал CNN Money один человек в банке, который был одним из других андеррайтеров Facebook. «Помимо репутации банка, Facebook не стал плохой сделкой для Моргана». Это потому, что даже когда цены на акции упали, Морган «получил большую прибыль», торгуя ими. [64]
Репутация Моргана в сфере технологических IPO оказалась «под угрозой» после размещения акций Facebook. Андеррайтинг размещения акций стал важной частью бизнеса Моргана после финансового кризиса, принеся с 2010 года комиссионные в размере 1,2 миллиарда долларов. Но, согласившись на слишком высокую цену размещения или попытавшись продать слишком много акций на рынке, Морган усугубил проблемы. , пишет старший редактор CNN Money Стивен Гандель. По мнению Брэда Хинца, аналитика Sanford Bernstein, «это то, что другие банки смогут использовать против них, конкурируя за сделки». [65]
{{cite web}}: CS1 maint: archived copy as title (link){{cite web}}: CS1 maint: archived copy as title (link)