Защита Pac -Man — это оборонительная бизнес-стратегия, используемая для предотвращения враждебного поглощения , в которой компания, которой угрожает враждебное поглощение, «меняет ситуацию», пытаясь заполучить своего потенциального покупателя. Название отсылает к Pac-Man , видеоигре, в которой главного героя сначала преследуют по лабиринту из точек 4 призрака. Однако после того, как он съедает точку « Power Pellet », он может преследовать и пожирать призраков . [1] Термин (но не метод) был придуман гуру выкупа Брюсом Вассерштейном . [2]
Когда в 1981 году Mesa Petroleum Т. Буна Пикенса планировала тендерное предложение для Cities Service , Freeport-McMoran и Louisiana Land & Exploration согласились помочь ему. Инвестиционный банкир, работавший в Cities Service, предупредил Freeport и Louisiana Land в августе 1981 года, что если они не прекратят свое партнерство с Pickens, Cities Service поглотит их; угроза сработала. Когда Пикенс нашел новых партнеров, включая Southland Corporation , Cities Service объявила в мае 1982 года о своем собственном тендерном предложении для Mesa, а также пригрозила поглотить Southland. [3]
Ярким примером в корпоративной истории США является попытка враждебного поглощения Martin Marietta корпорацией Bendix в 1982 году. В ответ на это Martin Marietta начал скупать акции Bendix с целью взять под контроль компанию. Bendix убедил Allied Corporation выступить в роли белого рыцаря , и компания была продана Allied в том же году.
В 1984 году комиссары Комиссии по ценным бумагам и биржам США заявили, что защита Pac-Man вызывает «серьезную озабоченность», но отказались одобрить любой федеральный запрет на эту тактику. Комиссары признали, что защита Pac-Man может принести пользу акционерам при определенных обстоятельствах, но подчеркнули, что руководство, прибегая к этой тактике, должно нести бремя доказывания того, что оно действует не только из желания остаться у власти. Одна из проблем заключается в том, что деньги, потраченные на получение контроля над вторгшейся компанией, включая оплату услуг юристов и других специалистов, необходимых для организации этой защиты, представляют собой существенные средства, которые в противном случае могли бы быть использованы для улучшения бизнеса компании или увеличения ее прибыли. [4]
Следующая защита Pac-Man произошла в 1988 году, когда American Brands , борясь с попыткой враждебного поглощения со стороны E-II Holdings , объявила о предложении о покупке E-II за наличные. [5] В 2007 году британский горнодобывающий гигант Rio Tinto , отбиваясь от незапрошенного предложения о поглощении на сумму 131,57 млрд долларов со стороны австралийского конкурента BHP Billiton , рассматривал возможность перевернуть ситуацию со своим конкурентом и сделать встречное предложение BHP. [6] В 2009 году Cadbury рассматривала возможность попробовать защиту Pac-Man, если не будет сделано никаких предложений, чтобы оспорить враждебное предложение Kraft Foods . [7]
На международном уровне, возможно, самым известным случаем было дело Porsche и Volkswagen Group , в котором Porsche под руководством Венделина Видекинга возглавил враждебное поглощение гораздо более крупной Volkswagen Group, медленно приобретя большую долю в Volkswagen, в конечном итоге до такой степени, что в 2008 году он стал владельцем более 75% компании и потенциально спровоцировал принятие в Германии « закона Volkswagen ». [8] К октябрю 2008 года у Porsche, которая наслаждалась рекордной прибыльностью, внезапно закончились деньги во время финансового кризиса 2007–2008 годов , и банки не хотели давать Porsche в долг; на самом деле, они хотели, чтобы их кредиты были немедленно возвращены. Фердинанд Пиех , председатель Volkswagen и член совета директоров Porsche, одолжил Porsche достаточно денег, чтобы покрыть их долги, и Volkswagen, который Porsche пытался приобрести, стал белым рыцарем, и Volkswagen фактически захватил Porsche. Уникальная ситуация во многом была связана с исторической близостью Volkswagen Group к Porsche и борьбой между семьями Porsche и Piëch (обе произошли от Фердинанда Порше) за контроль над Porsche, хотя обе семьи поддержали сделку. [9] Однако позже в том же году, когда две компании объявили об официальном слиянии, Volkswagen был объявлен выжившим партнером. [10]