Защита Pac-Man — это оборонительная бизнес-стратегия , используемая для предотвращения враждебного поглощения , при которой компания, которой угрожает враждебное поглощение, «переворачивает ситуацию», пытаясь приобрести своего потенциального покупателя. Название отсылает к Pac-Man , видеоигре, в которой главного героя сначала преследуют по лабиринту точек четыре призрака. Однако, съев точку « Power Pellet », он может преследовать и пожирать призраков . [1] Этот термин (хотя и не метод) был придуман гуру выкупа Брюсом Вассерштейном . [2]
Ярким примером в корпоративной истории США является попытка враждебного поглощения компании Martin Marietta корпорацией Bendix в 1982 году. В ответ Мартин Мариетта начал покупать акции Bendix с целью получить контроль над компанией. Бендикс убедил Allied Corporation выступить в роли белого рыцаря , и в том же году компания была продана Allied.
В 1984 году члены Комиссии по ценным бумагам и биржам США заявили, что защита Pac-Man вызывает «серьезное беспокойство», но отказались поддержать любой федеральный запрет на эту тактику. Члены комиссии признали, что защита Pac-Man может принести пользу акционерам при определенных обстоятельствах, но подчеркнули, что руководство, прибегая к этой тактике, должно нести бремя доказательства того, что оно действует не исключительно из желания остаться на посту. Одна из проблем заключается в том, что деньги, потраченные на получение контроля над компанией-злоумышленником, включая оплату услуг юристов и других специалистов, необходимых для организации такой защиты, представляют собой значительные средства, которые в противном случае могли бы быть использованы для улучшения бизнеса компании или увеличения ее прибыли. . [3]
Следующая защита Pac-Man произошла в 1988 году, когда American Brands , борясь с попыткой враждебного поглощения со стороны E-II Holdings , объявила предложение о денежном тендере на E-II. [4] В 2007 году британский горнодобывающий гигант Rio Tinto , отбиваясь от нежелательного предложения о поглощении стоимостью 131,57 миллиарда долларов со стороны австралийского конкурента BHP Billiton , рассматривал возможность изменить ситуацию со своим конкурентом и подать встречное предложение о покупке BHP. [5] В 2009 году Cadbury рассматривала возможность защиты Pac-Man, если не появится предложение оспорить враждебное предложение Kraft Foods . [6]
На международном уровне, пожалуй, самым известным случаем был случай Porsche и Volkswagen Group , в котором Porsche под руководством Венделина Видекинга возглавил враждебное поглощение гораздо более крупной Volkswagen Group, постепенно приобретая большую долю в Volkswagen, в конечном итоге точка владения более 75% компании в 2008 году и потенциальный запуск немецкого « закона Volkswagen ». [7] К октябрю 2008 года компания Porsche, которая демонстрировала рекордную прибыльность, внезапно исчерпала деньги во время финансового кризиса 2007–2008 годов , и банки неохотно давали Porsche больше денег в долг; на самом деле они хотели, чтобы их кредиты были выплачены немедленно. Фердинанд Пиех , председатель Volkswagen и член правления Porsche, одолжил Porsche достаточно денег, чтобы покрыть свои долги, и Volkswagen, который Porsche пытался приобрести, стал белым рыцарем, и Volkswagen фактически взял на себя управление Porsche. Уникальная ситуация во многом была связана с исторической близостью Volkswagen Group к Porsche, а также с борьбой между семьями Порше и Пиех (оба произошли от Фердинанда Порше) за контроль над Porsche. [8] Однако позже в том же году, когда две компании объявили об официальном слиянии, Volkswagen был объявлен оставшимся партнером. [9]