Регулирование Национальной рыночной системы (или Reg NMS ) — это финансовый регламент США , обнародованный в 2005 году и описанный Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) как «серия инициатив, направленных на модернизацию и укрепление Национальной рыночной системы для долевых ценных бумаг ». Reg NMS призван гарантировать, что инвесторы получают лучшее ( NBBO ) ценовое исполнение своих ордеров, поощряя конкуренцию на рынке. Некоторые утверждают, что это правило способствовало развитию высокочастотной торговли , [1] что иногда рассматривается как спорное .
Созданная в 2005 году, ее цель состояла в том, чтобы способствовать как «конкуренции между отдельными рынками, так и конкуренции между отдельными заказами» [2] с целью содействия эффективному и справедливому ценообразованию на рынках ценных бумаг.
В 1972 году, до того как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) начала разработку национальной рыночной системы, рынок ценных бумаг был весьма фрагментирован. Одни и те же акции иногда торговались по разным ценам на разных торговых площадках, и тикерная лента NYSE не сообщала о сделках с акциями, котируемыми на NYSE, которые происходили на региональных биржах или на других внебиржевых рынках ценных бумаг. [3] Эта фрагментация затрудняла торговцам возможность сравнивать магазины. В 1975 году Конгресс принял поправки к Закону о ценных бумагах 1975 года , разрешающие SEC содействовать созданию национальной рыночной системы.
В 2005 году правила развития национальной рыночной системы были объединены в REG NMS. Некоторые из наиболее примечательных правил включают в себя: [4]
Reg NMS описывается как отход от исторической роли SEC по определению, а затем обеспечению соблюдения общих обязанностей и обязательств участников рынка. [1] Вместо этого Reg NMS диктует особенности того, как рынок должен совершать сделки. Такое «микроуправление» сложной рыночной механикой обвиняют в непредвиденных последствиях, включая рост высокочастотной торговли . [1]
В Reg NMS раздел, называемый правилом защиты ордеров, также вызывает споры, поскольку он требует от трейдеров совершать сделки на торговой площадке по самой низкой цене, а не на площадке, предлагающей самое быстрое исполнение или наибольшую надежность, что может привести к ухудшению общего результата. цена институциональных ордеров после исполнения. [8] Кроме того, правило защиты заказов обвиняют в усилении фрагментации рынка, что приводит к росту технологических и биржевых издержек для маркет-мейкеров. [9] [1] Таким образом, некоторые охарактеризовали это как ненадлежащее вмешательство государства в дела частного бизнеса. [10] Защитники этого правила утверждают, что на самом деле оно просто требует того, что должны делать брокеры, если они действуют в интересах своих клиентов. [11] Третьи утверждают, что это правило слишком мягкое, поскольку оно защищает только кавычки в верхней части книги. [11] Например, если две лучшие котировки на одном рынке превосходят лучшую котировку на другом рынке, часть входящего рыночного ордера все равно может торговаться на худшем рынке по худшей цене, даже если вторая лучшая котировка на другом рынке превосходный рынок все еще доступен. [ нужна цитата ] Если бы правило приказа защищало не только верхнюю часть книги (лучшую котировку), рыночный ордер был бы исполнен по более высокой цене, а лимитный ордер, предлагающий более высокую цену, был бы исполнен быстрее.