Резервный первичный фонд был первоначальным фондом денежного рынка , созданным в 1970 году Брюсом Р. Бентом и Генри Б. Р. Брауном и управляемым Reserve Management Company. На пике своего развития он держал активы на сумму более 60 миллиардов долларов. [1] Во время финансового кризиса 2007–2008 годов он потерял долларовую стоимость, или « сломал доллар », и в результате был ликвидирован.
До 1980 года Положение Q Федеральной резервной системы ограничивало процентную ставку, которую банки могли выплачивать по сберегательным счетам, 5 процентами. Это правило было наследием Великой депрессии , когда неустойчивые процентные ставки способствовали широкомасштабным банкротствам банков. Когда инфляция достигла 5 процентов в 1969 году, вкладчики больше не могли получать выгодную реальную процентную ставку. Альтернативами сберегательным счетам в то время были казначейские векселя и крупные депозитные сертификаты , каждый из которых выплачивал рыночные процентные ставки, но был менее ликвидным, чем сберегательные счета, и имел минимальные суммы покупки в размере 10 000 долларов или более. Увидев возможность для арбитража , Бент и Браун создали Резервный фонд для объединения средств и инвестирования их исключительно в эти инструменты. [2] В ответ на этот и другие методы арбитража Конгресс отменил большинство ограничений процентных ставок к 1986 году.
В 2006 году Reserve Primary принял решение о покупке коммерческих бумаг , класса активов, который Бент отверг еще в 2001 году. К началу 2008 года обеспеченные активами и коммерческие бумаги финансового сектора составляли 56% его портфеля. Банкротство Lehman Brothers 15 сентября 2008 года вызвало обеспокоенность по поводу активов Reserve Primary в бумагах, выпущенных Lehman, которые тогда составляли 1,2% его портфеля, а также других бумаг финансового сектора. Среди фондов денежного рынка Reserve Primary был особенно уязвим из-за отсутствия материнской компании, которая могла бы гарантировать цену его акций. Требования о выводе денег из фонда достигли 25% его активов к полудню и более половины на следующий день, поскольку клиенты стремились выйти из фонда до того, как его активы Lehman повлияют на цену акций. Не найдя покупателя на активы, фонд объявил их бесполезными и объявил цену акций в размере 0,97 доллара. После объявления о проведении первичного резервного инвестирования другие фонды денежного рынка также начали испытывать отток средств, что привело к тому, что Казначейство США приостановило заказы и временно гарантировало цены на акции фонда. [3] В конце месяца управляющие фонда объявили о его ликвидации. [4]
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) подала в суд на Reserve Management и его руководителей за предоставление ложных заверений инвесторам относительно их способности поддерживать стоимость фонда. Федеральный суд присудил SEC 750 000 долларов со всех сторон, что составляет малую часть запрашиваемого возмещения ущерба. Суд пришел к выводу, что неправомерное поведение было единичным инцидентом в чрезвычайных обстоятельствах и вряд ли повторится. [5] Отдельный коллективный иск инвесторов был урегулирован на сумму 54 миллиона долларов. [6]
Фонд распался в декабре 2015 года, выплатив инвесторам 0,991 доллара за акцию. [7] [8]