Валовой внешний долг страны (или внешний долг ) — это обязательства резидентов перед нерезидентами. [1] : 5 Должниками могут быть правительства , корпорации или граждане. [1] : 41–43 Внешний долг может быть выражен в национальной или иностранной валюте. [1] : 71–72 Сюда входят суммы задолженности частным коммерческим банкам , иностранным правительствам или международным финансовым учреждениям, таким как Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк .
Внешний долг измеряет обязательства экономики по осуществлению будущих платежей и, следовательно, является индикатором уязвимости страны к проблемам платежеспособности и ликвидности. [1] : xi–xii Еще одним полезным индикатором является чистая позиция по внешнему долгу, которая равна валовому внешнему долгу за вычетом внешних активов в форме долговых инструментов. [1] : 1–2 Связанное с этим понятие — чистая международная инвестиционная позиция (чистая МИП). При условии, что долговые ценные бумаги оцениваются по рыночной стоимости, чистая позиция по внешнему долгу равна чистой МИП, исключая акции и акции инвестиционных фондов, производные финансовые инструменты и опционы на акции для сотрудников. [1] : 44, 82
Согласно Статистике внешнего долга Международного валютного фонда : Руководство для составителей и пользователей , «валовый внешний долг в любой момент времени представляет собой непогашенную сумму тех фактических текущих, а не условных обязательств, которые требуют выплаты(ий) основного долга и/или или проценты должника в какой-то момент(ы) в будущем и которые резиденты экономики должны нерезидентам». [1] : 5
В этом определении МВФ определяет ключевые элементы следующим образом:
Обычно внешний долг подразделяется на четыре группы:
Однако точное лечение варьируется от страны к стране. Например, хотя в Египте сохраняется классификация из четырех голов, [2] в Индии она классифицируется из семи голов:
Устойчивый долг — это уровень долга, который позволяет стране-должнику полностью выполнить свои текущие и будущие обязательства по обслуживанию долга, не прибегая к дальнейшему облегчению долга или его реструктуризации , избегая накопления задолженности , обеспечивая при этом приемлемый уровень экономического роста. [5]
Анализ устойчивости внешнего долга обычно проводится в контексте среднесрочных сценариев. Эти сценарии представляют собой числовые оценки, которые учитывают ожидания поведения экономических переменных и других факторов для определения условий, при которых долг и другие показатели стабилизируются на разумном уровне, основные риски для экономики, а также необходимость и возможности корректировки политики. . В этих анализах макроэкономические неопределенности, такие как перспективы текущего счета, и политические неопределенности, например, налогово-бюджетная политика, имеют тенденцию доминировать в среднесрочных перспективах. [6]
Всемирный банк и МВФ считают, что «можно сказать, что страна достигла устойчивости внешнего долга, если она может полностью выполнить свои текущие и будущие обязательства по обслуживанию внешнего долга, не прибегая к реструктуризации долга или накоплению задолженности и не ставя под угрозу экономический рост». По мнению этих двух институтов, «снижение чистой приведенной стоимости (NPV) внешнего государственного долга примерно до 150 процентов экспорта страны или 250 процентов доходов страны» поможет устранить этот «критический барьер на пути к долгосрочной приемлемости долга». . [7] Считается, что высокий внешний долг вреден для экономики. [8]
Существуют различные индикаторы для определения устойчивого уровня внешнего долга. Хотя каждый из них имеет свои преимущества и особенности в конкретных ситуациях, среди экономистов нет единого мнения относительно единственного показателя. Эти показатели в первую очередь носят характер коэффициентов, т.е. сравнения двух голов и соотношения между ними, и, таким образом, облегчают политикам управление внешним долгом. Эти показатели можно рассматривать как меры «платежеспособности» страны, поскольку они учитывают размер долга в определенный момент времени в зависимости от способности страны генерировать ресурсы для погашения непогашенного остатка.
Примеры показателей долговой нагрузки включают:
Этот набор показателей также охватывает структуру непогашенной задолженности, в том числе:
Второй набор показателей фокусируется на краткосрочных потребностях страны в ликвидности в отношении ее обязательств по обслуживанию долга. Эти индикаторы являются не только полезными признаками раннего предупреждения о проблемах с обслуживанием долга, но также подчеркивают влияние межвременных компромиссов, возникающих в результате прошлых решений о займах. Примеры индикаторов мониторинга ликвидности включают:
Окончательные показатели носят более дальновидный характер, поскольку они указывают на то, как долговое бремя будет меняться с течением времени, учитывая текущий объем данных и среднюю процентную ставку. Динамические коэффициенты показывают, как изменятся коэффициенты долговой нагрузки в случае отсутствия погашений или новых выплат, что указывает на стабильность долговой нагрузки. Примером динамического коэффициента является отношение средней процентной ставки по непогашенному долгу к темпу роста номинального ВВП . [11] [10] [12] [13]